Tài liệu Những giới hạn của kinh doanh chênh lệnh giá

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN ĐỀ NHỮNG GIỚI HẠN CỦA KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (ARBITRAGE) GVHD: Cô Trần Thị Hải Lý Nhóm 4-Lớp TCDN Đêm 4-K19 1  Vũ Thị Anh Đào Ngô Thị Kim Oanh  Phan Văn Nhựt  Trương Thị Thanh Nhàn  Trần Thị Hoa Phi  Hồ Lũy Muối  Phạm Thị Quỳnh Nương  Nguyễn Thị Thanh Nhàn 2 1. Giới thiệu chung 2. Nội dung  Mô hình đại diện của giới hạn arbitrage  Hiệu quả arbitrage và hiệu quả thị trường  Những thảo luận về hiệu quả arbitrage  Kinh nghiệm thực tế 3. Kết luận 3 Khái niệm về arbitrage Sự mua và bán đồng thời cùng một loại chứng khoán hoặc các chứng khoán rất giống nhau ở hai thị trường khác nhau để đạt được lợi ích từ việc chênh lệch giá Vai trò quan trọng làm cho giá chứng khoán trở về giá trị nền tảng và giữ cho thị trường hiệu quả Arbitrage như vậy không đòi hỏi vốn và hoàn toàn không có rủi ro 4 Vấn đề nghiên cứu Nhà arbitrage phải đối mặt với những rủi ro ngắn hạn Vấn đề đại diện khi mà nhà arbitrage đầu tư thông qua các quỹ được huy động từ nguồn vốn của các nhà đầu tư khác nhau. 5 Mục tiêu nghiên cứu Mô tả hoạt động của thị trường ở đó nhà arbitrage chuyên nghiệp đầu tư bằng vốn của nhà đầu tư bên ngoài và nhà đầu tư bên ngoài sử dụng hiệu quả của nhà arbitrage để xác định khả năng sinh lợi của họ. Chứng minh rằng hiệu quả của hoạt động arbitrage chuyên nghiệp có thể không hoàn toàn hiệu quả. 6 Nghiên cứu trước đó Scharfstein và Stein (1990) mô hình tập hợp bởi các nhà quản lý quỹ hoạt động dựa trên những hợp đồng khuyến khích. Hai bài nghiên cứu gần đây, Allen và Gorton (1993); và Dow và Gorton (1994) cho thấy các nhà quản lý quỹ có thể tạo sóng (mua và bán thường xuyên) tài sản để gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư như thế nào và hoạt động tạo sóng làm cho thiếu hiệu quả trong xác định giá trị thực của tài sản như thế nào. 7 Phương pháp nghiên cứu Xây dựng mô hình thể hiện mối tương quan giữa các yếu tố trong hoạt động arbitrage Quan sát kinh nghiệm thực tế 8 Ba đối tượng tham gia thị trường Arbitragurs • nhà đầu tư chênh lệch giá Noise trader • nhà đầu tư gây nhiễu Investor • nhà đầu tư trong các quỹ arbitrage người mà không tự thực hiện mua bán 9 P2 P1 F1 t =1 S1 F2 t=2 V t =3 Giá trị thực V S2 10 D1 S1 Tương đương: 1-q để S2= 0, P2=V Thanh lý quỹ ở t =2 Khi S2=0 Thanh lý quỹ ở t =3 Khi S2=S 13 1 • Với V, S1, S và a cho trước, tồn tại q* để q>q*, D11, F2 - Xem thêm -