Tài liệu Phát huy hiệu quả vốn đầu tư mạo hiểm đối với các doanh nghiệp Việt Nam

http://kilobooks.com Trang1 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN CHƯƠNG I : COM KHÁI QUÁT VỀ VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM. 1.1) Khái niệm: Khi tìm nguồn tài trợ cho bất kỳ một giai đoạn nào trong một chu kì sống của mình, các doanh nghiệp cũng phải xem xét mức độ rủi ro mà doanh nghiệp phải gánh chịu. Xét trong giai đoạn khởi sự thì doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro kinh doanh rất lớn cho nên doanh nghiệp phải tìm một nguồn tài trợ thích hợp nhằm để KS. hạn chế rủi ro tài chính. Như vậy rỏ ràng, trong giai đoạn này một cấu trúc sử dụng nợ sẽ không khả thi vì trong giai đoạn mới khởi sự qui mô doanh nghiệp còn nhỏ, doanh nghiệp chưa có đủ tài sản để thế chấp và uy tín của doanh nghiệp chưa đủ để đáp ứng nhu cầu vay vốn từ ngân hàng. Và đồng thời nó cũng làm gia tăng chi phí của doanh nghiệp do gánh nặng chi trả lãi suất tiền vay. Và doanh nghiệp cũng khó BOO nhận được tài trợ bằng vốn cổ phần bởi trong giai đoạn này doanh nghiệp chưa đủ các tiêu chuẩn để phát hành chứng khoán ra công chúng. Vấn đề đặt ra là nguồn tài trợ nào cho doanh nghiệp trong giai đoạn này? Với những đặc điểm đó thì vốn đầu tư mạo hiểm được xem là đáp án tối ưu cho bài toán về vốn của các doanh nghiệp mới khởi sự. Ở các doanh nghiệp này có một tiềm năng tăng trưởng rất lớn nhưng đi theo nó là yếu tố rủi ro cũng rất cao. Vậy vốn đầu KIL O tư mạo hiểm là gì? - Vốn đầu tư mạo hiểm: Vốn đầu tư mạo hiểm là những khoản đầu tư cổ phần vào giai đoạn đầu của những doanh nghiệp mới khởi sự, các doanh nghiệp này đang cần vốn để tài trợ cho việc phát triển sản phẩm mới hoặc ý tưởng về khoa học công nghệ, do vậy đây là những khoản đầu tư hứa hẹn một tiềm năng tăng trưởng rất lớn để bù đắp cho mức độ rủi ro cao hơn. Các chuyên gia quản lý vốn đầu tư mạo hiểm sẽ tìm kiếm các khoản thu nhập vốn tiềm năng cao hơn. Nếu hiểu theo nghĩa rộng hơn thì vốn đầu tư mạo hiểm là nguồn tài chính đầu tư cho các doanh nghiệp dươi hình thức vốn cổ phần và các khoản đầu tư gần http://kilobooks.com Trang2 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN giống vốn cổ phần, có thời hạn trung bình (3-5 năm). Mục tiêu là tìm kiếm được khoản thu nhập vốn cao hơn mức trung bình. Bên cạnh việc cung cấp vốn, các COM chuyên gia quản lý quỹ vốn đầu tư mạo hiểm còn cung cấp cho các doanh nghiệp những hỗ trơ về mặt phi tài chính như: chiến lược kinh doanh, marketing, khách hàng, đối tác tiềm năng,…tạo điều kiện cho doanh nghiệp bước sang một giai đoạn tăng trưởng tiếp theo và chuẩn bị sẵn sàng để doanh nghiệp được chuyển giao cho các cổ đông khác. Vốn đầu tư mạo hiểm được huy động thông qua các quỹ đầu tư mạo hiểm và nghiệp, các dự án khả thi. - Quỹ đầu tư mạo hiểm: KS. trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các công ty quản lý quỹ để đầu tư vào các doanh Quỹ đầu tư mạo hiểm là một định chế trung gian chuyên đầu tư vào các doanh nghiệp mới khởi sự nhằm mong đợi một sự gia tăng thu nhập cao hơn mức BOO bình quân để bù đấp cho rủi ro của khoản đầu tư có mức độ rủi ro cao hơn mức bình quân. Các quỹ đầu tư mạo hiểm thường nhắm vào giai đoạn đầu của doanh nghiệp mới khởi sự. Doanh nghiệp ở giai đoạn này có mức độ rủi ro cao nhưng đồng thời cũng hứa hẹn một sự gia tăng giá trị khoản đầu tư trong tương lai (nếu doanh nghiệp tăng trưởng và phát triển tốt). Và khi đó các quỹ đầu tư có thể thực hiện một cuộc KIL O thoát vốn bằng cách bán cổ phần trên thị trường chứng khoán hoặc bán toàn bộ cổ phần của mình cho đối tác khác. Do vậy, các quỹ đầu tư mạo hiểm không chỉ đầu tư vốn mà còn hỗ trợ doanh nghiệp về nhiều mặt: tư vấn tài chính, marketing, hoạch định kế hoạch kinh doanh,…nhằm đưa doanh nghiệp ngày càng phát triển, nâng cao giá trị doanh nghiệp. 1.2.) Các thành phần của quỹ đầu tư mạo hiểm. - Các nhà đầu tư mạo hiểm: bất kỳ một các nhân, một tổ chức nào cũng đều có thể trở thành nhà đầu tư mạo hiểm. Họ có thể là cá nhân giàu có, là các tập đoàn công nghiệp lớn hoặc các tổ chức hoạt động trong lĩnh vực tài chính như ngân hàng, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm,…họ có lượng tiền nhàn rỗi lớn, sẵn sàng đầu tư và http://kilobooks.com Trang3 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN chấp nhận rủi ro cao đễ hi vọng đạt được những khoản lợi nhuận cao như mong muốn trong tương lai. COM - Các nhà quản lý quỹ: họ chính là những người quản lý quỹ ĐTMH, tiến hành ĐTMH chuyên nghiệp, vừa có kiến thức về công nghệ, vừa có tài năng quản trị, họ hoạt động vốn từ các nhà ĐTMH, họ tìm kiếm và đánh giá các cơ hội đầu tư, thực hiện công cuộc thoát vốn để thu hồi vốn và lợi nhuận cho quỹ. Quá trình này được lập đi lập lại với việc hoạt động quỹ mới cho những cơ hội đầu tư mới. Với đặc điểm trên, ta có thể thấy vốn mạo hiểm mang tính chu kỳ. KS. - Các doanh nghiệp: chủ yếu là các DN mới khởi sự, họ là những tổ chức, những cá nhân đang mong muốn biến một phát hiện công nghệ, một ý tưởng độc đáo, mới mẻ thành một sản phẩm thành công trên thị trường nhưng do tiềm lực tài chính có hạn, họ cần có sự góp vốn của các quỹ ĐTMH. Mối quan hệ giữa 3 nhóm đối tượng trên có thể được phối hợp theo những BOO mô hình tổ chức và hoạt động khác nhau. Một mô hình thành công phải đảm bảo lợi ích hài hòa của ba nhóm đối tượng trên, nhờ đó đạt được mục tiêu: ¾ Duy trì và khuyến khích sáng tạo công nghệ, tinh thần khởi nghiệp (duy trì nhu cầu về vốn đầu tư mạo hiểm). ¾ Tạo động lực cho cá nhân, tổ chức có vốn tham gia đầu tư mạo hiểm (phát triển nguồn cung) . KIL O ¾ Phát huy triệt để năng lực của các nhà quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm (đảm bảo hiệu quả đầu tư). 1.3) Đặc điểm hoạt động của Quỹ ĐTMH : Theo báo cáo IFC (International Fanance Corporation- Công ty tài chính Quốc tế) thì hoạt động của các quỹ ĐTMH trên thế giới được xem là thành công khi chúng mang những đặc điểm: • Các khoản đầu tư có tiềm năng rất tăng trưởng cao nhưng rủi ro cũng rất lớn. Đây là một điểm đặc biệt tạo nên sự khác biệt với các nguồn tài trợ vốn khác vì thành công chủ yếu của các Quỹ ĐTMH dựa chủ yếu vào kỹ năng tìm kiếm những dự án đầu tư ban đầu tương đối nhỏ nhưng lại hàm chứa một tiềm năng tăng http://kilobooks.com Trang4 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN trưởng cao. Đầu tư là hoạt động hy sinh những giá trị hiện tại để đạt được những giá trị không chắc chắn trong tương lai. Nhưng khác với đầu tư thông thường, mục tiêu COM của quỹ đầu tư mạo hiểm là kiếm được các khoản thu nhập vốn vượt trội hơn mức trung bình. Quỹ đầu tư mạo hiểm thường đầu tư vào các công ty trong giai đoạn mới khởi sự, những công ty mới, thường là trước khi đạt được khả năng thu lợi nhuận, trước khi bán được một sản phẩm nào đó, thậm chí trước khi phát triển được sản phẩm, nhưng phải sẵn sàng theo đuổi một con đường tăng trưởng nhanh. Các nhà tư bản mạo hiểm nắm giữ các công cụ giống như vốn chủ sở hữu, tức là họ KS. tham gia trực tiếp vào rủi ro kinh doanh của những công ty mà họ đầu tư. Đi kèm với yếu tố rủi ro cao nhưng điều hấp dẫn nhất đối với các nhà đầu tư đó là tiềm năng mang lại lợi nhuận vượt trội được kỳ vọng của doanh nghiệp được đầu tư. • Hỗ trợ phi tài chính cho các doanh nghiệp. Nhân tố quan trọng để đạt được thành công là việc áp dụng kỹ thuật quản lý theo BOO kiểu Mỹ – đó là phương pháp tăng thêm giá trị của dự án đầu tư bằng những đóng góp tích cực vào hoạt động sản xuất kinh doanh. Vì vậy, ngoài sự hỗ trợ về tài chính cho doanh nghiệp các chuyên gia quản lý quỹ còn hỗ trợ cho doanh nghiệp những vấn đề khác như: quản lý, chính sách nhân sự, marketing, phát triển sản phẩm,..Với vị trí cũng như những kinh nghiệm thu được từ các doanh nghiệp khác, quỹ ĐTMH có thể tác động sâu sắc đến sự phát triển của doanh nghiệp mà họ đầu tư. KIL O • Kỹ năng của các nhà đầu tư. Hoạt động của các Quỹ ĐTMH phụ thuộc nhiều vào kỹ năng của nhà quản lý, đó là việc đánh giá tiềm năng tăng trưởng của một doanh nghiệp mới, và chắc chắn rằng ý tưởng kinh doanh mới sẽ thành công. Điều này không chỉ yêu cầu nhà quản lý phải là chuyên gia trong lĩnh vực tài chính để có thể tạo ra một cấu trúc tài chính linh hoạt mà họ còn phải có kinh nghiệm trong các lĩnh vực quản trị doanh nghiệp, nghiên cứu thị trường, bán hàng,… • Quỹ đầu tư mạo hiểm là một quỹ đầu tư tư nhân. Vì mức độ rủi ro của quỹ là rất cao nên vốn của quỹ đầu tư mạo hiểm huy động bằng phương thức phát hành riêng lẻ cho một số nhóm các nhà đầu tư, có thể được http://kilobooks.com Trang5 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN lựa chọn trước, đó là các cá nhân, thể nhân, các định chế tài chính hoặc các tập đoàn kinh tế lớn. Các nhà đầu tư thường đầu tư một lượng vốn tương đối lớn và đổi lại họ COM yêu cầu về kỹ năng quản lý quỹ rất cao để đảm bảo yếu tố sinh lợi trên số vốn đầu tư. Vì vậy, quỹ đầu tư mạo hiểm là một quỹ đầu tư tư nhân. • Cấu trúc hoạt động hai lớp. Nhà đầu tư cung cấp tài chính, còn các công ty quản lý quỹ (được thuê) sẽ chịu trách nhiệm về mọi hoạt động đầu tư và rút vốn. • Lợi tức dành cho các nhà quản lý quỹ. KS. Là sự kết hợp giữa một khoản chi phí cố định (thường là thấp) cùng với một phần trong khoản lợi nhuận thu được từ các dự án đầu tư mà họ chịu trách nhiệm quản lý. • Số lượng dự án nhiều. Dòng vào của các dự án phải nhiều, do thường là số dự án được xem xét để có BOO thể tiến tới một cuộc đàm phán là khá ít, cho nên hoạt động của vốn đầu tư mạo hiểm này cũng đòi hỏi một nền kinh tế thật năng động và khuyến khích kinh doanh. • Phần lớn là đầu tư gián tiếp. Hình thức đầu tư chủ yếu ban đầu của quỹ đầu tư mạo hiểm là đầu tư trực tiếp, tuy nhiên từ đầu những năm 80, hình thức đầu tư đã thay đổi, việc tiến hành đầu tư được thực hiện thông qua nhà quản lý đầu tư tư nhân chuyên nghiệp. Xu hướng này KIL O ngày càng phổ biến thể hiện tính chuyên môn hóa trong lĩnh vực đầu tư vốn mạo hiểm và dần hình thành ngành công nghiệp đầu tư vốn mạo hiểm . • Có sẵn lối thoát vốn: Thị trường chứng khoán cung cấp một lối thoát “tự nhiên” cho các nhà đầu tư mạo hiểm. Tuy nhiên, việc tạo ra nhiều kênh thoát vốn khác nhau như hợp nhất, bán lại công ty đang quản lý hoặc chuyển quyền sở hữu công ty cũng là vấn đề quan trọng. Vì vậy, hoạt động này đòi hỏi một thị trường với những qui định rỏ ràng hoặc có tính chất quốc tế. Đó là những đặc điểm nổi bậc được rút ra từ các quỹ đầu tư mạo hiểm đang hoạt động thành công trên khắp thế giới. Tuy nhiên, không phải bất cứ quỹ đầu tư mạo http://kilobooks.com Trang6 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN hiểm nào cũng mang tất cả những đặc điểm nêu trên, tùy vào môi trường kinh doanh, các đặc điểm kinh tế- xã hội của từng quốc gia mà hoạt động của quỹ có COM những thay đổi tương ứng. 1.4) Qui trình hoạt động của quỹ ĐTMH. Quá trình để có thể xây dựng một quỹ ĐTMH là một quá trình tốn kém nhiều mặt. Các thành viên thường phải mất nhiều thời gian, công sức và chi phí để tiếp thị, thuyết phục các nhà đầu tư tiềm năng tham gia vào quỹ, tin tưởng vào khả năng quản lý quỹ cũng như xây dựng niềm tin và lợi nhuận của những khoản đầu tư trong KS. tương lai. Quá trình hoạt động một quỹ đầu tư mạo hiểm thường trãi qua các giai đoạn sau: - Giai đoạn hình thành quỹ: Đây là giai đoạn để có thể hình thành nên một quỹ ĐTMH, các nhà tư bản mạo hiểm nghiên cứu tìm kiếm các nguồn cấp vốn cho quỹ, đồng thời trong thời BOO gian này các nhà quản lý quỹ tiến hành nghiên cứu, tìm kiếm các cơ hội đầu tư tốt, song song đó họ cũng tiến hành các thủ tục chuẩn bị về mặt pháp lý cho sự hình thành và hoạt động của quỹ. • Các thành viên tổng quát cảm nhận và phát hiện các cơ hội đầu tư có tiềm năng phát triển tốt đẹp, có mức tăng trường nhanh và triển vọng lợi nhuận cao. Thông thường thì các thành viên tổng quát phải bỏ ra nhiều công sức, thời gian, chi KIL O phí để xây dựng hồ sơ dự án, chuẩn bị nền tảng cho triển khai dự án, và phát hiện các nguồn vốn tương lai khả thi. • Các thành viên tự thẩm định dự án để lựa chọn sản phẩm, thị trường, các chiến lược phát triển cũng như lựa chọn hình thức tổ chức doanh nghiệp phù hợp và cách tổ chức tiếp cận các nguồn tài chính để đi đến quyết định thực hiện. • Xây dựng mô hình tổ chức và tính pháp lý của quỹ đầu tư mạo hiểm: công ty đầu tư, quỹ hỗ tương, quỹ đầu tư dạng đóng, mở. • Sau đó, các thành viên xem xét và ra quyết định về mức vốn, số lần gọi vốn, mô hình, chi tiết thể thức đầu tư, cơ cấu thành phần quỹ, hội đồng quản trị, hội đồng điều hành,…Vì phần lớn các thành viên là những định chế tài chính, những http://kilobooks.com Trang7 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN tập đoàn công nghiệp đầu tư nên họ trở thành những người tham gia xem xét thận trọng các chi tiết thành lập để góp phần đảm bảo cho thành công của quỹ. chiếm lĩnh thị trường,… - Giai đoạn gọi vốn : COM • Các thành viên ra quyết định vế các chiến lược thực hiện và chiến lược • Tổ chức huy động vốn, ấn định ngày đóng quỹ. • Hợp đồng với các đối tác cung cấp vốn. Thời kỳ đóng quỹ, gọi vốn đầu tư có thể kéo dài 2-3 năm. Các nhà đầu tư sẽ KS. có được những quyền ngang nhau căn cứ theo tỉ lệ góp vốn. Quyền lợi đó tiếp tục được duy trì trong quá trình đóng vốn trừ khi từng thành viên quyết định thay đổi vị trí và bán đi cổ phần của mình. Trong quá trình hoạt động các nhà đầu tư sẽ thường xuyên báo cáo để thấy được số tiền đầu tư như thế nào vào các danh mục đầu tư, và giá trị thị trường của từng danh mục, từng thời kỳ. BOO - Giai đoạn đầu tư: Lợi ích của các nhà đầu tư cũng như các nhà quản lý quỹ phụ thuộc rất lớn vào kết quả do công cuộc đầu tư mang lại. Do đó, trong từng thời kỳ đầu tư vào các danh mục và dự án, các nhà quản lý quỹ luôn phải mất nhiều thời gian, công sức để chọn lọc, thẩm định các dự án đầu tư, thương thuyết mua cổ phiếu hay tham gia vốn vào các dự án. Để có thể đầu tư hết số vốn mà quỹ hoạt động được, các nhà quản lý KIL O quỹ phải làm việc với hiệu quả rất cao, không ngừng nâng cao kiến thức cũng như chất lượng kỹ thuật đầu tư để đảm bảo lợi nhuận như cam kết ban đầu. Trong quá trình này tiếp tục có những đợi gọi thêm vốn để đáp ứng nhu cầu cho đầu tư. Bên cạnh đó, xuất phát từ quyền lợi của quỹ luôn gắn với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp mà quỹ tiến hành đầu tư, các quỹ có quyền tham gia giám sát, hỗ trợ, tư vấn,…tích cực về các mặt trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp như: hệ thống quản lý, nhân sự, tài chính, marketing,… để có thể làm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp của doanh nghiệp mà quỹ đầu tư. http://kilobooks.com Trang8 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN - Giai đọan tăng cao giá trị: Sau khi đã thực hiện đầu tư vào các danh mục, các nhà tư bản mạo hiểm tiếp COM tục xây dựng bộ máy quản trị quỹ và đặt thêm quan hệ với các tổ chức tài chính, kinh doanh để tăng thêm vốn quỹ. Trung bình quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ thu hoạch lợi nhuận sau 5 năm đầu tư. - Giai đoạn thoát vốn: Sau thời gian tăng cao giá trị, giá trị của các dự án đầu tư đã đạt đến mức mong muốn, các quỹ ĐTMH sẽ thực hiện việc thoát vốn, thoát vốn là một khâu vô KS. cùng quan trọng trong quá trình hoạt động của quỹ ĐTMH và nó phản ánh kết quả đầu tư của quỹ, cho thấy hiệu quả hoạt động kinh doanh của quỹ, các quỹ thoát vốn bằng cách: • Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng – IPO (Initial Public Offerings). • Bán toàn bộ doanh nghiệp: là việc bán hoặc sáp nhập 1 công ty cho một công BOO ty khác lớn hơn hoặc bán công ty cho một cá nhân, tổ chức nào đó. • Nhượng lại cổ phiếu cho doanh nghiệp nhận đầu tư. • Bán số cổ phiếu đã đầu tư cho 1 cá nhân, hoặc tổ chức nào đó. Kết quả thu được qua việc thoát vốn của nhà đầu tư có thể được thể hiện bằng tiền mặt hoặc các cổ phiếu có khả năng thanh khoản cao trên thị trường vốn. Toàn bộ thời gian từ giai đoạn hình thành quỹ, gọi vốn, đầu tư đến thu hoạch KIL O của một quỹ có thể khác nhau vì số lượng và thời gian đầu tư của các dự án của một quỹ có thể biến thiên khác nhau. Tuy nhiên, thời gian để hình thành mục tiêu đầu tư và thu hoạch của các dự án tối thiểu là 5 năm, có khi có thể dài hơn (5-10 năm) để các dự án của họ có thể đạt được lợi nhuận. http://kilobooks.com THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN Trang9 Sơ đồ1: Qui trình hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm. COM PHÁT TRIỂN KHÁI NIỆM QUỸ Củng cố các cam kết đầu tư Xúc tác các thỏa thuận DAĐT Thẩm định các DAĐT Thương thuyết các thương vụ và các giai đoạn đầu tư BOO Chọn lọc KS. ĐÓNG QUỸ GỌI VỐN LẦN ĐẦU Tiếp tục các lần gọi vốn KIL O GIÁM SÁT VÀ TẠO GIÁ TRỊ • Hỗ trợ của HĐQT/BGĐ • Đánh giá hoạt động và kiểm tra • Tuyển cán bộ quản lý • Hỗ trợ quan hệ với bên ngoài • Hỗ trợ dàn xếp bổ sung tài chính THU HOẠCH KẾT QUẢ ĐẦU TƯ • IPO • Bán thương mại • … Đầu tư vốn vào dự án http://kilobooks.com Trang10 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN 1.5) Phân loại quỹ đầu tư mạo hiểm: đầu tư mạo hiểm: + Mô hình hợp danh hữu hạn: COM 1.5.1) Nếu xét về cơ cấu tổ chức thì có các hình thức tổ chức của một quỹ Tổ chức theo mô hình hợp danh hữu hạn (limited partnership) cho đến nay được xem là ưu việt hơn trong việc tạo ra một cơ chế phân chia trách nhiệm và quyền lợi hợp lý, hiệu quả. Trong hình thức tổ chức này có hai loại thành viên: thành viên tổng quát (general partners) và thành viên hợp danh hữu hạn (limited partners). KS. • Các thành viên tổng quát : Họ là những người lập ra và quản lý vốn đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp, họ có chức năng tổ chức, kêu gọi vốn từ các nhà đầu tư mạo hiểm, tìm kiếm và lựa chọn các cơ hội đầu tư tốt nhất, sau đó tiến hành đầu tư, quản trị dự án. Việc đầu tư vốn vào các doanh nghiệp đòi hỏi các thành viên tổng quát phải tốn nhiều thời gian, BOO công sức để theo dõi, giám sát, tư vấn và hỗ trợ cho các doanh nghiệp nhận đầu tư. Trong quá trình quản lý quỹ, các thành viên tổng quát sẽ nhận một khoản phí quản lý (lương) và một tỉ lệ nhất định từ tổng số lợi nhuận thu được sau khi thực hiện công cuộc thoát vốn để đổi lại những đóng góp của họ cho quỹ. Điều này đã tạo ra động lực mạnh mẽ để các thành viên tổng quát không ngừng nổ lực để tạo ra nhiều lợi nhuận hơn cho quỹ. KIL O • Những thành viên hợp danh hữu hạn : Họ là những nhà đầu tư mạo hiểm, họ góp vốn vào quỹ và được chia lợi nhuận (hoặc chịu rủi ro), họ không có bất cứ vai trò gì trong các quyết định đầu tư của quỹ. Các thành viên hợp danh hữu hạn thường là các tập đoàn công nghiệp hoặc là các tổ chức tài chính như ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí,… Với hình thức này, các doanh nghiệp được đầu tư không những nhận được sự hỗ trợ về vốn mà còn nhận được sự hỗ trợ về các mặt quản lý, hoạt động điều hành,… http://kilobooks.com Trang11 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN Sơ đồ 2: Cơ cấu tổ chức của quỹ ĐTMH theo mô hình hợp danh hữu hạn. Ñoùng goùp coâng söùc vaø voán Phí quaûn lyù vaø chia lôïi nhuaän KS. Thaønh laäp coâng ty quaûn lyù quyõ ñaàu tö maïo hieåm COM THAØNH VIEÂN TOÅNG QUAÙT -Huy ñoäng voán -Tìm kieám, thẩm ñònh, choïn loïc DAÑT -Ñaøm phaùn ñaàu tö -Giaùm saùt, tö vaán -Thu hoaïch ñaàu tö Ñöôïc chia lôïi nhuaän KIL O Ñoùng goùp voán BOO QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM THAØNH VIEÂN TRAÙCH NHIEÄM HÖÕU HAÏN -Taäp ñoaøn coâng nghieäp -Toå chöùc taøi chaùnh ( ngaân haøng, coâng ty baûo hieåm, quyõ höu trí,…) -Chính phuû -Caù nhaân Voán+lôïi nhuaän (loã). Taøi trôï DOANH NGHIEÄP Thoaùt voán -IPO -Baùn thöông maïi -Mua laïi coå phaàn http://kilobooks.com Trang12 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN +Mô hình công ty con: Ngoài hình thức hợp danh hữu hạn, còn có một hình thức tổ chức khác của COM quỹ đầu tư mạo hiểm, đó là hình thức quỹ là công ty con của các tập đoàn công nghiệp hay các tổ chức tài chính lớn (mô hình này là nét đặc trưng của các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Nhật). Trong hình thức này, công ty mẹ thực hiện tài trợ vốn đầu tư mạo hiểm cho doanh nghiệp là nhằm tạo mối quan hệ với những doanh nghiệp mới để cung cấp những dịch vụ khác hoặc hi vọng vào những khoản lợi nhuận trong tương lai. KS. So với hình thức hợp danh hữu hạn, loại hình này có những khuyết điểm như sau: • Hội đồng quản trị của công ty con sẽ đưa ra quyết định phê chuẩn các khoản đầu tư, trong đó việc quản lý các khoản đầu tư của quỹ lại do một công ty quản lý vốn mạo hiểm được thuê đảm trách. Như vậy, hình thức này sẽ không tạo ra được các nhà đầu tư chuyên nghiệp, mà nếu có thì năng lực của họ cũng bị lãng phí BOO và họ không có quyền đưa ra các quyết định đầu tư. • Thù lao cho những người quản lý quỹ là một khoản tiền lương và một khoản thưởng nào đó, không gắn liền với thành quả đầu tư, vì thế tính chất khuyến khích không mạnh. • Công ty phải trung thành với lợi ích của công ty mẹ chứ không phải vì lợi ích của công ty được nhận đầu tư. Điều này đôi khi dẫn đến xung đột lợi ích giữa khác. KIL O nguồn tài trợ và người khởi nghiệp, giữa quỹ của công ty với nhà đầu tư mạo hiểm • Đội ngũ nhân viên quản lý của công ty con là do công ty mẹ cử tới, sau một thời gian hoạt động, họ trở về làm việc cho công ty mẹ, tốc độ luân chuyển công việc cao, vì thế khó hình thành một đội ngũ chuyên gia đầu tư vốn mạo hiểm chuyên nghiệp. +Mô hình tín thác (dạng hợp đồng): Trong mô hình này quỹ đầu tư mạo hiểm không có tư cách pháp nhân nhân mà chỉ là một lượng tiền nhất định do các nhà đầu tư đóng góp. Mô hình này thể hiện rõ ở vai trò của ba bên tham gia vào hoạt động của quỹ: công ty quản lý quỹ, http://kilobooks.com Trang13 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN ngân hàng giám sát và các nhà đầu tư. ™ Công ty quản lý quỹ đứng ra thành lập quỹ, tiến hành huy động vốn, COM thực hiện việc đầu tư theo những mục tiêu đã đề ra trong điều lệ quỹ. ™ Ngân hàng giám sát: ngoài vai trò giám sát, bảo quản vốn và tài sản của quỹ, ngân hàng giám sát còn làm nhiệm vụ giám sát hoạt động của công ty quản lý quỹ, đảm bảo việc tuân thủ các mục tiêu và chính sách đầu tư đã đề ra. Quan hệ giữa công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát được thể hiện bằng hợp đồng quản lý giám sát, trong đó qui định quyền lợi và nghĩa vụ của hai bên trong việc thực KS. hiện và giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư. ™ Các nhà đầu tư góp vốn bằng việc mua các chứng chỉ đầu tư do công ty quản lý quỹ thay mặt quỹ phát hành. Các nhà đầu tư trong mô hình này không phải là các cổ đông như mô hình công ty mà chỉ đơn giản là những người thụ hưởng kết quả kinh doanh từ hoạt động đầu tư của quỹ. BOO 1.5.2) Nếu dựa vào nguồn huy động vốn: quỹ hải ngoại và quỹ nội địa. Quỹ hải ngoại: Nguồn vốn huy động vào quỹ 100% là nguồn vốn nước ngoài, công ty quản lý quỹ được đăng ký thành lập ở nước ngoài và quỹ được quản lý bởi các chuyên gia quản lý vốn quốc tế. Các quỹ sẽ tìm kiếm cơ hội và đầu tư vào các dự án trong nước để thu lợi nhuận. Cổ phiếu của quỹ được niêm yết ở thị trường nước ngoài. KIL O + Quỹ hải ngoại có những điểm mạnh như sau: • Có thể thu hút lượng vốn lớn từ nước ngoài. • Môi trường thuế và pháp chế ổn định. • Cơ cấu pháp lý đã thành công ở nhiều nước và có nhiều kinh nghiệm trong hoạt động đầu tư. + Tuy nhiên quỹ đầu tư hải ngoại cũng có một số điểm yếu như: • Bị hạn chế số vốn đầu tư, về ngành nghề kinh doanh. • Khâu tiếp cận doanh nghiệp trong nước còn nhiều khó khăn do có sự khác nhau về môi trường, văn hóa kinh doanh. • Rủi ro tỉ giá trong chuyển vốn và chuyển lợi nhuận. http://kilobooks.com Trang14 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN Quỹ nội địa: Yếu tố then chốt của quỹ nội địa là sẽ huy động vốn trong nước để đầu tư vào các công ty trong nước, công ty quản lý quỹ đăng ký thành lập trong COM nước và những quỹ này sẽ do các chuyên gia trong nước quản lý là chính. Cổ phiếu của quỹ được niêm yết ở thị trường trong nước. + Quỹ nội địa có những điểm mạnh như sau: • Huy động nguồn vốn từ trong nước nên tránh được rủi ro về tỉ giá. • Huy động được nguồn tài chính đa dạng trong nước. • Không bị hạn chế vốn và ngành nghề đầu tư. định trong nước. KS. • Quỹ có thể duy trì lâu bền hơn với sự tham gia của nguồn nhân lực ổn • Hoạt động của quỹ nội địa sẽ góp phần tạo niềm tin cho các quỹ hải ngoại mới đi vào thị trường trong nước, làm cho thị trường vốn mạo hiểm ngày càng phát triển hơn. BOO + Một số điểm yếu của Quỹ nội địa • Nguồn vốn không lớn mạnh như quỹ đầu tư hải ngoại. • Cần nhiều thời gian để thành lập và đi vào hoạt động. • Ít kinh nghiệm và tính chuyên nghiệp thấp hơn. 1.5.3) Nếu dựa vào cách thức huy động: chúng ta có thể chia thành 2 loại là quỹ KIL O đầu tư dạng đóng và quỹ đầu tư dạng mở. + Quỹ đầu tư dạng đóng: Quỹ chỉ phát hành cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư ra công chúng tại những thời điểm định sẵn với số lượng nhất định và quỹ không thực hiện việc mua lại cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư khi nhà đầu tư có nhu cầu bán lại. Sau khi phát hành lần đầu ra công chúng, cổ phiếu đầu tư được giao dịch như các chứng khoán niêm yết khác trên thị trường tập trung (sở giao dịch chứng khoán). Các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán để thu hồi vốn cổ phần hoặc chứng chỉ đầu tư của họ trên thị trường thứ cấp thông qua các nhà môi giới, giá cổ phần được xác định bởi lượng cung, cầu trên thị trường. http://kilobooks.com Trang15 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN + Quỹ đầu tư dạng mở: Quỹ liên tục phát hành cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư ra công chúng và thực COM hiện mua lại cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư khi người đầu tư có nhu cầu thu hồi vốn. Đặc điểm quan trọng đối với quỹ đầu tư dạng mở là giá của cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư của quỹ luôn gắn trực tiếp với giá trị tài sản thuần của quỹ. Cổ phiếu, chứng chỉ đầu tư của quỹ dạng mở không giao dịch trên thị trường thứ cấp mà giao dịch với quỹ hoặc các đại lý được ủy quyền. Giá cổ phiếu được xác định bởi giá trị tài sản thuần cộng với phần lệ phí giao dịch. KS. 1.6) Phân biệt sự tài trợ từ vốn đầu tư mạo hiểm và sự tài trợ từ ngân hàng. Qua những đặc điểm của quỹ đầu tư mạo hiểm vừa trình bày, ta thấy rằng giữa hình thức tài trợ vốn từ ngân hàng và tài trợ vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm có những sự khác nhau cơ bản như sau: Ngân hàng: có ưu thế hơn. BOO • Những doanh nghiệp có qui mô lớn, có uy tín, có tài sản thế chấp thường sẽ • Ngân hàng sẽ hướng đến mục tiêu là lãi suất tiền vay. • Sự tài trợ vốn của ngân hàng sẽ độc lập với quyền kiểm soát doanh nghiệp. • Không có sự hỗ trợ nhiều về mặt phi tài chính cho doanh nghiệp. • Tài trợ vốn cho doanh nghiệp theo kỳ hạn (ngắn, trung hoặc dài hạn). KIL O Vốn đầu tư mạo hiểm. • Hướng đến những doanh nghiệp mới khởi sự, có ý tưởng về khoa học công nghệ, không có tài sản đảm bảo, có tiềm năng tăng trưởng cao nhưng rủi ro đi kèm cũng rất lớn. • Kết quả hướng đến là lãi vốn thu được. • Quỹ sẽ có quyền chi phối hoạt động của doanh nghiệp được đầu tư vì mục tiêu là tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp. • Hỗ trợ cho doanh nghiệp rất nhiều về mặt phi tài chính. • Thời gian hoạt động tích cực của quỹ là khoản 5 năm. http://kilobooks.com Trang16 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN 1.7) Vai trò của vốn đầu tư mạo hiểm: 1.7.1) Khuyến khích sự phát triển của khoa học công nghệ. COM Với sự ra đời của nguồn vốn đầu tư mạo hiểm, nó thúc đẩy khoa học kỹ thuật và công nghệ ngày càng phát triển. Với việc đầu tư vốn mạo hiểm các nhà đầu tư đã đóng góp rất lớn vào sự hình thành và phát triển của ngành công nghiệp, điện toán hiện nay, tạo điều kiện thúc đẩy ngành công nghệ cao phát triển như: điện tử, viễn thông, công nghệ thông tin,… Theo nghiên cứu của Đại Học Havard, 1 USD vốn mạo hiểm sẽ tạo ra được KS. một lượng bằng phát minh, sáng chế nhiều gấp từ 3 đến 5 lần so với chi cho công tác nghiên cứu triển khai (chủ yếu trong lĩnh vực công nghệ cao). Nước Mỹ đã mất 85 năm để có được 1 triệu bằng phát minh, sáng chế đầu tiên, nhưng từ bằng sáng chế thứ 5 triệu cho đến 6 triệu thì chỉ mất trong 8 năm. Nguyên tắc hoạt động của vốn đầu tư mạo hiểm là đầu tư vào những dự án BOO tiền năng, có rủi ro cao hơn mức bình quân để thu được mức lợi nhuận vượt trội kỳ vọng. Do đó, các công ty quản lý quỹ luôn luôn phải nâng cao trình độ, năng lực quản lý của mình, đồng thời quỹ cũng hỗ trợ, tư vấn nhiều cho các doanh nghiệp tiếp nhận đầu tư. Chính sự hỗ trợ, tư vấn về mặt tài chính lẫn phi tài chính đã biến quá trình nghiên cứu, tìm kiếm, thử nghiệm, phát triển một ý tưởng khoa học công nghệ thành phát minh và từ đó thương mại hóa thành sản phẩm. Quá trình biến một KIL O ý tưởng thành một sản phẩm đòi hỏi một lượng vốn tài trợ rất lớn. Nếu không đủ nguồn vốn tài trợ thì nhiều khả năng các ý tưởng, phát minh này sẽ bỏ ngỏ, chỉ mãi mãi là ý tưởng mà thôi. Khi càng nhiều ý tưởng, phát minh sáng chế được tài trợ để phát triển thì các quỹ ĐTMH càng có nhiều khả năng thu được những khoản lợi nhuận lớn. Và cứ theo qui luật này thì kết quả của việc gia tăng vốn đầu tư mạo hiểm thì khoa học kỹ thuật và công nghệ càng phát triển. 1.7.2) Thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế. Bên cạnh vai trò khuyến khích sự phát triển của khoa học kỹ thuật, công nghệ, vốn đầu tư mạo hiểm còn đóng góp đáng kể cho sự phát triển kinh tế xã hội. Với xu thế hội nhập kinh tế quốc tế vốn đầu tư mạo hiểm đã tạo ra một kênh huy http://kilobooks.com Trang17 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN động vốn mới, tận dụng tất cả các nguồn lực tài chính cả ở trong nước lẫn ngoài nước, từ đó giúp cho các tổ chức, các doanh nghiệp có nhiều cơ hội lựa chọn nguồn COM tài trợ cho các dự án của mình. Các quỹ đầu tư mạo hiểm thu hút một lượng vốn nhàn rỗi từ các tập đoàn công nghiệp, các định chế tài chính trung gian (Ngân hàng, Công ty bảo hiểm, Quỹ hưu trí,…) để tài trợ vốn cho các doanh nghiệp để đầu tư phát triển. Và sự phát triển của các doanh nghiệp này không chỉ đem lại lợi nhuận cho chính bản thân doanh nghiệp và các quỹ đầu tư mạo hiểm, mà điều đó còn góp phần rất lớn vào việc giải quyết công ăn việc làm cho người lao động, qua đó giải KS. quyết được rất nhiều vấn đề xã hội khác. Một nền kinh tế phát triển khi có sự hỗ trợ tích cực cho các hoạt động sản xuất kinh doanh, phát triển khoa học công nghê. Tuy nhiên, cần phải có một nguồn tài chính đủ mạnh và chấp nhận rủi ro để tài trợ cho các hoạt động này. Việc ra đời của vốn đầu tư mạo hiểm đã mở ra một cơ hội mới cho những người muốn “làm BOO giàu” từ ý tưởng sáng tạo, người ta có động lực để kinh doanh nhiều hơn, sáng tạo nhiều hơn và giá trị mang đến cho xã hội cũng được tăng lên. Với sự kết hợp của nguồn tài chính lớn từ các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro để thu về một lợi nhuận lớn hơn, một sự quản lý chuyên nghiệp, có hiệu quả từ các nhà quản lý quỹ và các ý tưởng mới về sản xuất kinh doanh, về khoa học công nghệ đã tạo nên sự thành công từ việc tài trợ của vốn đầu tư mạo hiểm. KIL O 1.7.3) Ổn định và phát triển thị trường tài chính. Sự tham gia của quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ tạo ra một kênh tài trợ vốn mới cho nền kinh tế, góp phần làm đa dạng và phát triển thị trường tài chính theo hướng hoàn thiện và ổn định. ¾ Bổ sung thêm một kênh tài trợ vốn mới. Với sự hoạt động của quỹ đầu tư mạo hiểm tạo sẽ tận dụng được nguồn lực tài chính trong lẫn ngoài nước. Quỹ thu hút vốn nhàn rỗi từ các công ty lớn, các tổ chức tài chính và phi tài chính (ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm xã hội, quỹ bảo hiểm nhân thọ...) để đáp ứng nhu cầu vốn cho các doanh nghiệp nhằm thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế. http://kilobooks.com Trang18 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN ¾ Tạo thêm hàng hóa cho thị trường chứng khoán. Thông qua việc thoát vốn tốt nhất và phổ biến nhất của các quỹ đầu tư mạo hiểm COM là bán chứng khoán của doanh nghiệp nhận đầu tư ra công chúng thông qua thị trường chứng khoán (IPO), quỹ sẽ góp phần làm phong phú và đa dạng hàng hoá cho thị trường chứng khoán cả về số lượng lẫn chất lượng, quỹ đầu tư vào càng nhiều công ty, khi đến giai đoạn IPO sẽ tạo thêm nhiều hàng hóa mới, giúp các nhà đầu có nhiều cơ hội lựa chọn cho danh mục đầu tư của mình, thu hút thêm nhà đầu tư mới, đặc biệt là làm tăng tính thanh khoản cho thị trường, làm cho thị trường KS. chứng khoán ngày càng phát triển mạnh mẽ hơn. Như vậy, có một sự hỗ trợ qua lại giữa thị trường chứng khoán và hoạt động của vốn mạo hiểm. ¾ Tác dụng ổn định thị trường tài chính của quỹ còn thể hiện ở vai trò chia sẽ áp lực vay vốn đối với hệ thống ngân hàng. Với một khối lượng doanh nghiệp ngày càng tăng nhanh và hoạt động sản xuất, BOO kinh doanh, phát triển khoa học kỹ thuật ngày càng lớn mạnh thì nguồn vốn từ ngân hàng sẽ khó đáp ứng hết nhu cầu vốn ngày càng cao. Quỹ đầu tư mạo hiểm với nguồn vốn và chiến lược đầu tư dài hạn góp phần tăng cường khả năng huy động những nguồn vốn dài hạn và ổn định, giảm mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào nguồn vốn tín dụng ngắn hạn do hệ thống ngân hàng cung cấp góp phần làm cân đối về vốn trong nền kinh tế. KIL O 1.7.4) Hỗ trợ cho sự phát triển của doanh nghiệp. Các quỹ đầu tư mạo hiểm ngoài việc cung cấp vốn còn là sự hỗ trợ phi tài chính hiệu quả cho các doanh nghiệp. Nó là một quá trình đóng vai trò chất xúc tác nhằm tăng cường khả năng của doanh nghiệp. Đây chính là sự khác biệt giữa vốn mạo hiểm và các nguồn vốn tài trợ khác. ™ Nguồn vốn: Đây là lợi ích cơ bản nhất, quan trọng nhất mà các doanh nghiệp - đặc biệt là các doanh nghiệp mới khởi sự, nhận được từ nguồn vốn mạo hiểm, bởi vì các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận một mức rủi ro cao để có được một mức lợi nhuận http://kilobooks.com Trang19 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN mong đợi vượt trội nên họ chấp nhận đầu tư vào các doanh nghiệp này và đầu tư dưới nhiều hình thức khác nhau. Khả năng chuyên môn về quản lý: COM ™ Trước khi cung ứng vốn vào một dự án của doanh nghiệp, nhà đầu tư mạo hiểm đã dành nhiều thời gian và năng lực nghiên cứu khả năng thành công của dự án. Một trong những nhân tố chủ yếu của quá trình đầu tư mạo hiểm là phải đảm bảo đội ngũ quản lý có năng lực. Các nhà tư bản mạo hiểm tham gia lập kế hoạch vào công tác quản lý. ™ KS. chiến lược, phân tích thị trường, đánh giá rủi ro/lợi nhuận, và tăng cường bổ sung Kiến thức về các ngành nghề kinh doanh: Dựa trên kinh nghiệm có được từ việc đầu tư ở các thị trường, các ngành nghề trước đây mà quỹ đầu tư mạo hiểm có thể chia sẻ cho các doanh nghiệp các kiến thức hữu ích về kinh doanh, từ đó giúp doanh nghiệp xác định được chiến lược ™ Thông tin: BOO kinh doanh tối ưu cho mình. Quỹ đầu tư mạo hiểm giữ vai trò của một người cung cấp thông tin cho các doanh nghiệp. Các nhà tư bản mạo hiểm có khả năng tập hợp thông tin với chi phí thấp hơn các doanh nghiệp, họ thu thập thông tin dựa trên số lượng lớn các nhà đầu tư, tận dụng được lợi thế về qui mô các ngành kinh tế, tạo lập được một mạng KIL O lưới các nguồn thông tin tham khảo, các nhà cung cấp dịch vụ và các mối liên hệ với các ngành nghề,… thông tin thu được từ một dự án thường hữu ích cho một dự án tiếp theo. ™ Uy tín: Với tính chuyên nghiệp của mình việc quỹ đầu tư vào các doanh nghiệp sẽ góp phần tích cực làm gia tăng uy tín cũng như danh tiếng của doanh nghiệp. Vì để có thể nhận đầu tư từ các quỹ, các doanh nghiệp sẽ phải trãi qua một quá trình kiểm tra toàn diện, đáp ứng được các tiêu chuẩn cao của quỹ về quản trị doanh nghiệp, tính minh bạch, khả năng sinh lời,… sự tham gia của quỹ đầu tư mạo hiểm vào các doanh nghiệp sẽ cung cấp một tín hiệu đáng tin cậy về khả năng thành công http://kilobooks.com Trang20 THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN của doanh nghiệp, nâng cao tính hấp dẫn của doanh nghiệp đối với các nhà quản trị tài năng, các nhà cung cấp, các khách hàng và các nhà đầu tư khác. Tập trung vào việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp: COM ™ Quỹ là một cổ đông của doanh nghiệp, lợi ích của quỹ gắn liền với sự thành công của doanh nghiệp. Do đó, quỹ có động lực rất mạnh mẽ trong việc hỗ trợ, tư vấn giúp cho các doanh nghiệp tối đa hóa giá trị của mình. 1.8 ) Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm trên thế giới và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. KS. 1.8.1) Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm trên thế giới. Loại hình đầu tư vốn mạo hiểm đã ra đời từ khá lâu và hoạt động rộng khắp trên phạm vi toàn thế giới. Ở các nước phát triển hình thức đầu tư vốn mạo hiểm đã trở nên quen thuộc. - Mỹ là quốc gia tiên phong trên thế giới về đầu tư vốn mạo hiểm, với ý BOO tưởng hỗ trợ vốn để hình thành các doanh nghiệp vừa và nhỏ có ý tưởng sáng tạo và có tiềm năng trên thị trường, công ty đầu tư vốn mạo hiểm đầu tiên ở Mỹ do hiệu trường đại học MIT thành lập từ năm 1946, quỹ này đã hỗ trợ công ty công nghệ nổi tiếng trên thế giới DEC. Một số công ty danh tiếng cũng được hình thành và phát triển từ vốn đầu tư mạo hiểm như: Microsoft, Apple, Yahoo. Vào cuối năm 1990, tổng số vốn đầu tư mạo hiểm tại Mỹ là 36 tỷ USD với 664 quỹ đang hoạt KIL O động. Hiện nay tại Mỹ đã hình thành một thị trường vốn mạo hiểm khổng lồ, với hàng chục nghìn các nhà đầu tư mạo hiểm thường góp vốn vào các công quỹ đầu tư mạo hiểm, có khả năng tài trợ cho nhiều dự án, đặc biệt là những dự án nghiên cứu và phát triển công nghệ cao. Nhiều quỹ đã phát hành cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và nêu ra yêu cầu khá cao đối với các nhà đầu tư tham gia, ví dụ phải có tài sản ít nhất 1 triệu USD và vốn góp bị giữ trong quỹ ít nhất hai năm. Qui mô vốn đầu tư mạo hiểm ở Mỹ cũng không ngừng gia tăng, tổng số vốn đầu tư mạo hiểm ở Mỹ là 6,2 tỷ USD (năm 1995) tăng lên 12,5tỷ USD (năm 1998) và đến năm 1999 là 45 tỷ USD, năm 2000 đã tăng lên 105 tỷ USD và số vốn vào năm 2006 đạt 137 tỷ USD. Nhà cung cấp vốn đầu tư mạo hiểm ở Mỹ chủ yếu từ Quỹ hưu trí, ngoài ra