VËn dông lý thuyết về Lượng cầu tài sản trong ®Çu t chøng kho¸n
MỤC LỤC
PhÇn I : Kh¸i qu¸t vÒ vËn dông lý thuyÕt lîng cÇu tµi s¶n
trong ®Çu t chøng
kho¸n.............................................................................
...................................4
I _ Lý thuyÕt lîng cÇu tµi
s¶n...............................................................4
II _ §Çu t chøng
kho¸n........................................................................ 5
1. Cæ
phiÕu...............................................................
....................... 5
2. Tr¸i
phiÕu...............................................................
....................12
3. Vµng................................................................
...........................14
4. Ngo¹i
tÖ....................................................................
..................15
5. BÊt ®éng
s¶n .................................................................
.............16
III _ §iÒu kiÖn vËn dông lý thuyÕt lîng cÇu tµi s¶n
trong ®Çu t chøng
kho¸n......................................................................
...............................19
PhÇn II : Thùc tr¹ng vËn dông lý thuyÕt lîng cÇu tµi s¶n
trong ®Çu t chøng kho¸n cña c¸c nhµ ®Çu t ViÖt
Nam......................................................20
LỜI NÓI ĐẦU
Gi¶ sö b¹n bÊt ngê ®îc thõa hëng mét kho¶n thõa kÕ cùc
lín, hoÆc gi¶ nh b¹n tróng xæ sè ch¼ng h¹n, b¹n sÏ cã rÊt
nhiÒu tiÒn trong tay. Khi ®· cã tiÒn trong tay, b¹n muèn lµm
g× tríc tiªn? Cã thÓ b¹n muèn mua rÊt nhiÒu thø, muèn tËn
2
hëng mét cuéc sèng mµ b¹n h»ng mong. Nhng ®ã còng chØ
lµ nh÷ng c¸i ban ®Çu mµ th«i, bëi tiÒn b¹c th× lµ thø mµ sÏ
kh«ng bao giê ë l¹i c¹nh b¹n l©u dµi c¶, sau cïng th× b¹n sÏ
ch¼ng cßn chót nµo c¶ nÕu b¹n kh«ng chÞu lµm cho nã sinh
s«i. V× vËy vÒ l©u dµi b¹n sÏ ph¶i nghÜ c¸ch lµm cho sè
tiÒn cña b¹n cã kh¶ n¨ng t¨ng lªn, ®em l¹i nhiÒu tiÒn h¬n
cho b¹n trong t¬ng lai. §Æc biÖt víi nh÷ng nhµ kinh tÕ th×
®ã cßn lµ ®iÒu ®Çu tiªn vµ tèi quan träng mµ hä ph¶i nghÜ
tíi.VËy b¹n sÏ ph¶i lµm thÕ nµo? §Çu t nh thÕ nµo ®Ó cã lêi
nhÊt ®©y?Cæ phiÕu? tr¸i phiÕu? vµng? ngo¹i tÖ? bÊt ®éng
s¶n?... Ph¶i chän lo¹i nµo vµ sè lîng lµ bao nhiªu ®©y? Mét
vÊn ®Ò tèi quan träng mµ chóng ta cÇn ph¶i nghiªn cøu. Lý
thuyÕt vÒ lîng cÇu tµi s¶n mµ chóng ta ®îc häc trong m«n
Lý thuyÕt tµi chÝnh tiÒn tÖ sÏ ®em l¹i cho chóng ta phÇn
nµo hiÓu biÕt ®Ó cã thÓ ®a ra nh÷ng quyÕt ®Þnh ®óng
®¾n h¬n trong viÖc ®Çu t tµi s¶n cña m×nh. §Æc biÖt lµ
trong hoµn c¶nh mµ thÞ trêng chøng kho¸n ®ang ngµy cµng
ph¸t triÓn vµ trë nªn phæ biÕn, gÇn gòi h¬n víi mäi ngêi
d©n trong cuéc sèng, nh÷ng kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n cµng
trë nªn h÷u dông vµ cÇn thiÕt h¬n. Tô b¶n th©n b¹n víi vai
trß lµ nhµ ®Çu t trong nÒn kinh tÕ sÏ cã vai trß quan träng
trong viÖc t¹o dùng nÒn kinh tÕ chung, ph¸t triÓn c¸c c«ng
cô ®Ó phôc vô cho môc ®Ých thu lîi nhuËn cña chÝnh b¹n.
3
PhÇn I
_ Kh¸i qu¸t vÒ vËn dông lý thuyÕt l îng
cÇu tµi s¶n trong ®Çu t chøng kho¸n
I _ Lý thuyÕt lîng cÇu tµi s¶n
Lý thuyÕt vÒ lîng cÇu tµi s¶n hay cßn gäi lµ lý thuyÕt
lùa chän chøng kho¸n ®Çu t lµ mét trong nh÷ng c«ng cô c¬
b¶n dïng ®Ó nghiªn cøu tiÒn tÖ, ho¹t ®éng cña ng©n hµng
vµ thÞ trêng tµi chÝnh,v¹ch ra nh÷ng tiªu chuÈn quan träng,
®Þnh híng cho c¸c nhµ kinh tÕ trong viÖc lùa chän c¸c lo¹i
chøng kho¸n vµ tµi s¶n nµo nªn n¾m gi÷ vµ ®Çu t. Gi¶i
thÝch v× sao chóng ta nªn n¾m gi÷ nhiÒu lo¹i tµi s¶n kh¸c
nhau chø kh«ng nªn chØ n¾m gi÷ mét lo¹i. Mét lo¹i tµi s¶n
nµo ®ã còng ®Òu chøa ®ùng trong nã c¶ lîi nhuËn vµ rñi ro,
lÏ th«ng thêng lµ tµi s¶n nµo cã lîi nhuËn cµng cao th× rñi ro
sÏ cµng lín. Nhµ kinh tÕ, tÊt nhiªn sÏ muèn lîi nhuËn cña
m×nh thËt cao cßn rñi ro sÏ thËt Ýt ®i, vËy ph¶i lµm nh thÕ
nµo ®©y? Hä sÏ kh«ng nªn chØ n¾m gi÷ mét lo¹i tµi s¶n
mµ nªn ®a d¹ng hãa ho¹t ®éng ®Çu t cña m×nh nh»m
gi¶m rñi ro, phßng khi trêng hîp xÊu nhÊt x¶y ra th× vÉn cã
thÓ ®èi phã ®îc chø kh«ng dÔ dµng r¬i vµo tr¹ng th¸i cã
nguy c¬ bÞ ph¸ s¶n, tµi s¶n nµy gÆp rñi ro th× vÉn cßn
nh÷ng tµi s¶n kh¸c thay thÕ.
VËy ph¶i lùa chän n¾m gi÷ c¸c lo¹i tµi s¶n nh thÕ nµo, tríc tiªn c¸c nhµ kinh tÕ ph¶i xem xÐt lîng tµi s¶n mµ m×nh
hiÖn ®ang cã ®Ó cã thÓ lùa chän n¾m gi÷ lo¹i tµi s¶n nµo
cho thich hîp nhÊt víi kh¶ n¨ng cña m×nh. KÕt hîp víi viÖc
4
xem xÐt lîi tøc dù tÝnh cña tµi s¶n ®ã so víi c¸c lo¹i cã thÓ
thay thÕ cho nã cïng víi møc ®é rñi ro mµ nã cã thÓ ®a l¹i,
còng nh tÝnh láng cña lo¹i tµi s¶n ®ã phßng khi cã trêng hîp
cÇn thiÕt ph¶i cã sù chuyÓn ®æi sang lo¹i kh¸c, cã thÓ cã
®îc sù thuËn tiÖn mong muèn.
5
II_ §Çu t chøng kho¸n
C¸c lo¹i tµi s¶n chñ yÕu trong x· héi bao gåm cã : cæ
phiÕu, tr¸i phiÕu, vµng, bÊt ®éng s¶n, ngo¹i tÖ. Chóng ta sÏ
t×m hiÓu vÒ tõng lo¹i tµi s¶n cô thÓ ®Ó cã thÓ ®a ra
nh÷ng quyÕt ®Þnh ®Çu t ®óng ®¾n vµ hîp lý nhÊt.
1_ Cổ phiếu
a_Khái niÖm, ph©n lo¹i, ®Æc ®iÓm cña c¸c lo¹i cæ phiÕu
a.1_Kh¸i niÖm
Cæ phiÕu lµ chøng chØ cæ phÇn, x¸c nhËn sù gãp vèn
cña ngêi n¾m gi÷ cæ phiÕu vµo c«ng ty cæ phÇn vµ còng
x¸c nhËn quyÒn vµ lîi Ých hîp ph¸p cña ngêi n¾m gi÷ cæ
phiÕu ®èi víi tµi s¶n vµ thu nhËp cña c«ng ty cæ phÇn.
a.2_Ph©n lo¹i vµ ®Æc ®iÓm cña c¸c lo¹i cæ phiÕu
Cæ phiÕu cña c¸c c«ng ty ®îc chia thµnh cæ phiÕu thêng
vµ cæ phiÕu u ®·i hoÆc cæ phiÕu ghi danh vµ cæ phiÕu v«
danh.
Cæ phiÕu ghi danh dµnh cho c¸c cæ ®«ng lín, cæ ®«ng
s¸ng lËp vµ kh«ng ®îc tù do chuyÓn nhîng. Ngêi së h÷u cæ
phiÕu u ®·i ®îc hëng nh÷ng u ®·i nhÊt ®Þnh nh u ®·i vÒ lîi
tøc, u ®·i vÒ thanh to¸n tïy theo nh÷ng ®iÒu kho¶n ®îc ghi
trong ®iÒu lÖ cña c«ng ty. Theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt
Viªt Nam th× ®Ó b¶o vÖ lîi Ých cña nh÷ng cæ ®«ng kh«ng
ph¶i cæ ®«ng s¸ng lËp, kh«ng tham gia tõ khi c«ng ty míi
thµnh lËp nªn khã cã thÓ n¾m hÕt nh÷ng th«ng tin th× c¸c
cæ ®«ng s¸ng lËp ph¶i cïng nhau n¾m gi÷ Ýt nhÊt lµ 20% lîng cæ phÇn phæ th«ng cña c«ng ty ®îc quyÒn chµo b¸n cña
trong thêi gian tèi thiÓu lµ 3 n¨m. Cæ phÇn phæ th«ng cña
6
cæ ®«ng s¸ng lËp cã thÓ chuyÓn nhîng cho ngêi kh«ng ph¶i
lµ cæ ®«ng nÕu ®îc ®¹i hé ®ång cæ ®«ng chÊp nhËn. Cæ
®«ng ®Þnh chuyÓn nhîng kh«ng cã quyÒn biÓu quyÕt trong
viÖc nµy. Quy ®Þnh ®ã lµ ®Ó r»ng buéc c¸c cæ ®«ng s¸ng
lËp vÒ tµi s¶n vµ tr¸ch nhiÖm cña hä víi viÖc s¶n xuÊt, kinh
doanh cña c«ng ty ®ã. §ång thêi còng lµ ®Ó ®¶m b¶o cho
c¸c nhµ ®Çu t cã thÓ yªn t©m phÇn nµo khi quyÕt ®Þnh
®Çu t vµo cæ phiÕu cña c¸c c«ng ty míi trªn thÞ trêng, tr¸nh
t×nh tr¹ng tuyªn truyÒn lõa ®¶o ®Ó thu hót ngêi mua.
Cæ phiÕu v« danh kh«ng ghi tªn ngêi së h÷u nªn ®îc
quyÒn tù do chuyÓn nhîng mµ kh«ng bÞ h¹n chÕ. ViÖc tù do
chuyÓn nhîng cæ phÇn t¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c nhµ ®Çu t
kiÕm lêi, c«ng ty th× cã vèn ®Ó më réng s¶n xuÊt, lu©n
chuyÓn vèn trong nÒn kinh tÕ, t¹o vßng quay cña ®ång vèn.
ViÖc chuyÓn nhîng diÔn ra theo hai ph¬ng thøc lµ trùc
tiÕp vµ gi¸n tiÕp. Theo ph¬ng thøc trùc tiÕp, c¸c cæ ®«ng
®îc tù do chuyÓn nhîng cho nhau hoÆc cho ngêi kh«ng ph¶i
lµ cæ ®«ng, diÔn ra theo h×nh thøc trùc tiÕp, tháa thuËn
gi¸ c¶ vµ cã tÝnh chÊt nh lµ mét giao dÞch d©n sù b×nh thêng. Theo ph¬ng thøc gi¸n tiÕp, c¸c c«ng ty muèn b¸n cæ
phiÕu cña m×nh sÏ niªm yÕt cæ phiÕu cña m×nh trªn sµn
giao dÞch chøng kho¸n ®Ó c¸c nhµ ®Çu t lùa chän. C¸c nhµ
®Çu t kh«ng cã ®iÒu kiÖn ®Ó t×m hiÓu thùc tÕ, t×nh tr¹ng
ho¹t ®éng còng nh ®iÒu kiÖn, triÓn väng cña c«ng ty nªn
c¸c c«ng ty thùc hiÖn niªm yÕt ph¶i tu©n thñ nh÷ng ®iÒu
kiÖn hÕt søc nghiªm ngÆt do ph¸p luËt quy ®Þnh. C¸c c«ng
ty niªm yÕt ph¶i cã t×nh h×nh tµi chÝnh minh b¹ch, cã kh¶
7
n¨ng sinh lêi, ®îc ñy ban chøng kho¸n thÈm ®Þnh vµ tu©n
thñ nghiªm ngÆt c¸c quy ®Þnh vÒ kiÓm to¸n theo luËt
chøng kho¸n. ViÖc nhµ níc tham gia vµo thÞ truêng
chøngkho¸n b»ng c¸c quy ®Þnh ph¸p luËt sÏ t¹o sù yªn t©m
h¬n cho c¸c nhµ ®Çu t, tr¸nh nhng th«ng tin gi¶ m¹o còng
nh t×nh tr¹ng vÒ c¸c c«ng ty “ma”. Nh÷ng th«ng tin ®îc
cung cÊp cã vai trß tèi quan träng trªn thÞ truêng chøng
kho¸n nªn ph¶i ®îc kiÓm ®Þnh hÕt søc cÈn thËn vµ chÝnh
x¸c ®Ó tr¸nh kh«ng x¶y ra trêng hîp ®¸ng tiÕc, ¶nh hëng
chung ®Õn thÞ trêng chøng kho¸n. V× vËy ph¸p luËt vÒ
chøng kho¸n ph¶i hÕt søc cô thÓ vµ râ rµng ®Ó t¹o ®iÒu
kiÖn thuËn lîi cho nhµ ®Çu t còng nh cho chÝnh c¸c c«ng ty
tham gia vµo thÞ trêng chøng kho¸n.
b_Mét sè vÊn ®Ò cã thÓ x¶y ra ®èi víi ngêi ®Çu t cæ phiÕu
Cæ ®«ng lµ nh÷ng ngêi n¾m gi÷ cæ phiÕu cña c¸c
c«ng ty cæ phÇn, mét cæ ®«ng cã thÓ n¾m gi÷ mét hoÆc
nhiÒu cæ phÇn vµ ®îc hëng cæ tøc ®èi víi cæ phÇn mµ
m×nh n¾m gi÷. Tuy nhiªn còng cã trêng hîp cæ tøc kh«ng
®îc tr¶ cho cæ ®«ng mµ ®îc bæ sung vµo c¸c quü cña c«ng
ty, ®Çu t vµo c¸c dù ¸n míi t¸i s¶n xuÊt më réng, khi ®ã
th× lîng cæ tøc kh«ng ®îc tr¶ sÏ ®i vµo gi¸ cæ phiÕu cña
c¸c c«ng ty trªn thÞ trêng chøng kho¸n, c¸c cæ ®«ng cã thÓ
lùa chän tiÕp tôc n¾m gi÷ cæ phÇn ®Ó hëng cæ tøc hoÆc
®em b¸n trªn thÞ trêng, hëng phÇn lîi nhuËn do chªnh lÖch
gi¸.
Cæ ®«ng cã quyÒn ®îc chia víi tµi s¶n vµ lîi nhuËn cña
c«ng ty t¬ng øng víi lîng cæ phÇn mµ ngêi ®ã n¾m gi÷. Rñi
8
ro cã thÓ x¶y ra víi c¸c nhµ ®Çu t khi mµ c«ng ty lµm ¨n
thua lç do n¨ng lùc cña nh÷ng ngêi ®iÒu hµnh c«ng ty hoÆc
do nh÷ng ngêi ®è cè ý lµm sai ®Ó thu lîi nhuËn bÊt chÝnh
vÒ cho riªng m×nh. Khi ®ã c¸c nhµ ®Çu t cã thÓ bÞ mÊt
hÕt toµn bé tµi s¶n mµ m×nh ®· ®Çu t vµo c«ng ty ®ã, trõ
trêng hîp nÕu b¹n lµ ngêi n¾m gi÷ cæ phÇn u tiªn th× cã
thÓ ®îc u tiªn thanh to¸n tríc. Cã nhiÒu trêng hîp mét nhµ
®Çu t chØ h«m tríc n¾m gi÷ lîng tµi s¶n khæng lå cæ phiÕu
trong tay, chØ h«m sau ®· trë thµnh tay tr¾ng do c«ng ty
bÞ ph¸ s¶n, trêng hîp nµy cã thÓ lµ do cæ ®«ng kh«ng n¾m
®îc cô thÓ vµ chÝnh x¸c vÒ t×nh h×nh ho¹t ®éng cña c«ng
ty do Ban gi¸m ®èc cè t×nh bng bÝt, che giÊu, gian lËn ®Ó
kiÕm lîi nhuËn riªng.
VËy khi nµo th× mét nhµ ®Çu t trë thµnh cæ ®«ng?
Mét c«ng ty khi cã nhu cÇu cÇn ph¶i huy ®éng vèn ®Ó më
réng s¶n xuÊt kinh doanh th× sÏ ph¸t hµnh cæ phiÕu cña
c«ng ty m×nh. Mçi cæ phiÕu cã mÖnh gi¸ riªng kh¸c nhau
gi÷a c¸c c«ng ty víi nhau còng nh c¸c lo¹i cæ phiÕu cña mét
c«ng ty nhÊt ®Þnh. Ngoµi c¸c cæ phiÕu u tiªn, cæ phiÕu cña
c¸c cæ ®«ng s¸ng lËp cã c¸c ®iÒu kiÖn r»ng buéc nh ®· nãi
ë trªn th× c¸c cæ phiÕu ph¸t hµnh ra ®Òu ®îc ®em b¸n
trªn thÞ trêng cæ phiÕu vµ c¸c nhµ ®Çu t khi mua cæ phiÕu
th× sÏ trë thµnh cæ ®«ng cña c«ng ty. Trªn thÞ trêng, cæ
phiÕu ®îc chuyÓn nhîng thêng xuyªn nªn thµnh phÇn cæ
®«ng cña c«ng ty còng thay ®æi liªn tôc tïy theo sù biÕn
®éng cña gi¸ c¶ cæ phiÕu. Tuy nhiªn Héi ®ång qu¶n trÞ l¹i
thêng Ýt biÕn ®éng do hä lµ nh÷ng ngêi n¾m lîng lín cæ
9
phÇn cña c«ng ty, cã gi¸ trÞ lín. Nhng nÕu b¹n lµ ngêi cã
n¨ng lùc vÒ tµi chÝnh, muèn thö kh¶ n¨ng cña m×nh th×
b¹n cã thÓ bá tiÒn mua lîng lín cæ phiÕu ®Ó trë thµnh Chñ
tÞch Héi ®ång qu¶n trÞ vµ dÉn d¾t c«ng ty ho¹t ®éng theo
c¸ch mµ b¹n muèn.
ViÖc ®em cæ phiÕu ra b¸n trªn thÞ trêng chÝnh lµ ®·
x· héi hãa trong viÖc ®Çu t, t¹o ®iÒu kiÖn cho mäi c¸ nh©n,
mäi tæ chøc cã thÓ thùc hiÖn ®îc môc ®Ých ®Çu t cña
m×nh, tham gia trùc tiÕp vµ trë thµnh chñ nh©n thùc sù cña
nÒn kinh tÕ còng nh khai th¸c ®îc nguån chÊt x¸m, nguån
vèn phong phó vµ ®a d¹ng, t¹o c¬ héi sö dông nguån lùc cña
toµn x· héi tèt nhÊt. §ång thêi cïng víi viÖc tham gia nh mét
chñ thÓ trong nÒn kinh tÕ, mäi ngêi sÏ cã ý thøc vµ tr¸ch
nhiÖm h¬n, thùc sù gi¸m s¸t sù ho¹t ®éng cña nÒn kinh tÕ,
t¹o ®iÒu kiÖn t×m ra ngêi qu¶n lý cã n¨ng lùc nhÊt, hiÖu
qu¶ nhÊt, t¹o ®éng lùc míi cho sù ph¸t triÓn cña nÒn kinh
tÕ. ViÖc trë thµnh cæ ®«ng cña mét c«ng ty lµ c¸ch ®¬n
gi¶n nhÊt ®Ó mét ngêi cã thÓ thùc hiÖn ý tëng cña m×nh
th«ng qua héi ®ång cæ ®«ng. Tuy nãi lµ ®¬n gi¶n nhng
viÖc mua cæ phiÕu còng cã rÊt nhiÒu vÊn ®Ò mµ nhµ ®Çu
t cÇn ph¶i quan t©m. §Çu tiªn lµ ph¶i chén ®îc cæ phiÕu mµ
m×nh muèn mua, sau ®ã lµ ph¶i quyÕt ®Þnh sè lîng mua lµ
bao nhiªu vµ lµm sao ®Ó mua ®îc cæ phiÕu ®ã víi gi¸ mong
muèn vµ hîp lý, cuèi cïng lµ nªn n¾m gi÷ cæ phiÕu trong
bao l©u, khi nµo th× nªn b¸n ra ®Ó thu vÒ vèn vµ lîi
nhuËn...
10
C¸c nhµ ®Çu t lu«n mong t×m ®îc cæ phiÕu ®em l¹i
nhiÒu lîi nhuËn h¬n so víi c¸c c«ng cô tµi chÝnh kh¸c. §Ó
mua ®îc cæ phiÕu ®¸p øng ®îc yªu cÇu ®Çu t cña m×nh,
nhµ ®Çu t ph¶i xem xÐt rÊt nhiÒu c¸c khÝa c¹nh, yÕu tè chi
phèi, ®iÒu kiÖn, hoµn c¶nh vµ sñ dông nhiÒu tham chiÕu
còng nh hÖ sè kh¸c nhau ®Ó so s¸nh vµ ®¸nh gi¸. Bªn c¹nh
®ã th× mçi nhµ ®Çu t l¹i cã nh÷ng ph¬ng ph¸p kh¸c nhau
®Ó lùa chän. Mét sè nhµ ®Çu t theo ®uæi chiÕn lîc ®Çu t
t¨ng trëng nhng còng cã kh«ng Ýt ngêi chän chiÕn lîc ®Çu t
gi¸ trÞ cho m×nh. Víi chiÕn lîc ®Çu t t¨ng trëng, nhµ ®Çu t
sÏ lùa chän nh÷ng cæ phiÕu ®ang ®îc a chuéng trªn thÞ
truêng víi kú väng r»ng gi¸ cña chóng sÏ t¨ng lªn trong thêi
gian tíi ®Ó cã thÓ b¸n ®i thu vÒ lîi nhuËn cho m×nh. NhiÒu
nhµ ®Çu t ®· thu ®îc rÊt nhiÒu lîi nhuËn, trë nªn giµu cã
nhanh chãng nhng còng cã kh«ng Ýt nhµ ®Çu t ®· kh«ng
thÓ thu vÒ lîi nhuËn cho m×nh mµ nhiÒu khi cßn thua lç,
thËm chÝ lµ ph¸ s¶n. Bªn c¹nh ®ã, chiÕn lîc ®Çu t gi¸ trÞ
còng cã nhng u nhîc ®iÓm nhÊt ®Þnh cña nã, ®©y lµ chiÕn
lîc nh»m chän vµ ®Çu t vµo nhng cæ phiÕu cã gi¸ trÞ thËt sù
cao h¬n so víi thÞ gi¸ cña nã. ChiÕn lîc nµy ®ang ®îc chó
träng trë l¹i vµ nhiÒu nghiªn cøu ®· chØ ra r»ng nÕu n¾m
v÷ng ®îc nguyªn t¾c cña nã th× nhµ ®µu t cã thÓ thu ®îc
nhiÒu lîi nhuËn h¬n so víi chiÕn lîc ®Çu t t¨ng tráng. Nhµ
®Çu t sÏ là t×m ra nh÷ng cæ phiÕu tèt theo nh÷ng tiªu
chuÈn riªng trong sè nh÷ng cæ phiÕu ®ang bÞ thÞ trêng
®¸nh gi¸ thÊp, viÖc lùa chän nµy lµ hÕt søc khã kh¨n do
ph¶i tèn nhiÒu thêi gian vµ c«ng søc ®Ó cã thÓ t×m ra ®îc
11
gi¸ trÞ thùc sù cña c«ng ty. Ph¶i lùa chän nh thÕ nµo ®©y?
chóng ta h·y nghe lêi khuyªn cña Jonh Neff-nhµ ®Çu t næi
tiÕng ngêi MÜ, «ng ®a ra 5 nguyªn t¾c theo chiÕn lîc ®Çu
t gi¸ trÞ cña m×nh. Nguyªn t¾c ®Çu tiªn cña «ng lµ chó ý
®Õn c¸c cæ phiÕu cã tû sè P/E thÊp, P/E lµ hÖ sè thÞ gi¸
trªn thu nhËp cæ phÇn, chØ ra sè tiÒn thùc sù mµ nhµ ®Çu
t muèn bá ra cho mét ®ång thu nhËp cæ phÇn. C¸c c«ng ty
cã P/E thÊp cã thÓ lµ do bÞ t¸c ®éng xÊu cña nh÷ng tin ®ån
bÊt lîi do c¸c ®èi thñ c¹nh tranh tung ra vÒ t×nh h×nh kinh
doanh vµ triÓn väng cña c¸c c«ng ty nµy, còng cã khi lµ c«ng
ty ®ang thùc sù gÆp khã kh¨n. Khi gi¸ cña c¸c cæ phiÕu cã
tû sè P/E thÊp t¨ng trë l¹i, nhµ ®Çu t sÏ thu ®îc lîi nhuËn rÊt
lín, kh«ng chØ bëi do gi¸ cña cæ phiÕu t¨ng cao mµ cßn lµ
do lóc nµy c¸c nhµ ®Çu t s½n sµng tr¶ gi¸ cao ®Ó cã thÓ
mua l¹i cæ phiÕu mµ hä ®ang n¾m gi÷. Sau lµ «ng kh«ng
bao giê dµnh sù chó ý cña m×nh ®Õn cæ phiÕu cña c¸c
c«ng ty cã møc t¨ng trëng qu¸ cao bëi theo «ng th× sù t¨ng
trëng nµy thêng kh«ng æn ®Þnh vµ khi cã sù gi¶m sót vÒ lîi
nhuËn th× gi¸ cña cæ phiÕu sÏ gi¶m sót rÊt nhiÒu trong khi
cïng víi t×nh tr¹ng ®ã th× c¸c c«ng ty cã møc t¨ng trëng
thÊp h¬n th× sù sôt gi¶m nµy sÏ lµ rÊt nhá vµ sù thua lç lµ
kh«ng ®¸ng kÓ. Nguyªn t¾c thø 3 cña «ng lµ kh«ng xem
nhÑ cæ tøc bëi cæ tøc gãp phÇn lµm c©n b»ng gi¸ trÞ cña
cæ phiÕu trªn thÞ trêng, kh«ng nªn chØ chó ý vµo lîi nhuËn
cña viÖc mua b¸n cæ phiÕu mµ lîi tøc còng gãp phÇn kh«ng
nhá vµo lîi nhuËn. Thø t, «ng cho r»ng khi b¸n cæ phiÕu
còng ph¶i hÕt søc thËn träng gièng nh khi b¹n mua chøng
12
kho¸n vËy bëi viÖc lùa chän thêi ®iÓm b¸n ra sÏ quyÕt
®Þnh sè lîi nhuËn mµ b¹n sÏ thu ®îc. §a sè c¸c nhµ ®Çu t
thêng mua vµo khi gi¸ lªn vµ b¸n ra khi gi¸ xuèng nhng
kh«ng ph¶i lóc nµo ®ã còng lµ sù lùa chän kh«n ngoan nhÊt
bëi b¹n sÏ rÊt khã x¸c ®Þnh thêi ®iÓm mµ gi¸ lªn cao nhÊt
®Ó cã thÓ b¸n ra thu lêi còng nh thêi ®iÓm mµ gi¸ b¾t
®Çu sôt gi¶m. Nguyªn t¾c cuèi cïng, theo «ng ®ã lµ ®õng
ch¹y theo nh÷ng g× mµ ®¸m ®«ng ®ang lµm, nã cã nghÜa
®ßi hái b¹n ®«i khi ph¶i lµm ngîc l¹i víi nh÷ng g× mäi ngêi
®ang lµm, tøc lµ b¸n ra khi gi¸ lªn vµ mua vµo gi¸ xuèng,
®ång thêi còng ph¶i hÕt søc quan t©m ®Õn c¸c cæ phiÕu
kh«ng ®îc thÞ trêng a chuéng, ®iÒu nµy ®ßi hái nhµ ®Çu t
ph¶i lµ ngêi cã ®ñ cam ®¶m, thËm chÝ lµ liÒu lÜnh vµ
ngang ng¹nh. Lµm nh vËy cã thÓ thu ®îc lîi nhuËn ch¾c
ch¾n h¬n so víi viÖc cø tiÕp tôc n¾m gi÷ chóng, b¹n ®õng
nªn kú väng sÏ thu ®îc toµn bé lîi nhuËn mµ còng nªn chia sÎ
chóng víi c¸c nhµ ®Çu t kh¸c n÷a.
ThÞ trêng cæ phiÕu lµ mét thÞ trêng cã sù vËn ®éng
hÕt søc phøc t¹p, lu«n lu«n vËn ®éng kh«ng ngõng, rÊt khã
n¾m b¾t, dù ®o¸n ®îc vµ kh¶ n¨ng ®Ó kiÓm so¸t sù biÕn
®éng nµy lµ v« cïng khã kh¨n. Trªn thÞ trêng cæ phiÕu, mäi
chuyÖn ®Òu cã thÓ x¶y ra, nã cã thÓ khiÕn b¹n trë thµnh
ngêi giµu cã nhanh chãng nhng còng cã thÓ khiÕn b¹n hoµn
toµn tr¾ng tay chØ sau mét ®ªm. Cµng ngµy cµng cã nhiÒu
ngêi tham gia mua b¸n cæ phiÕu, trong sè hä cã nh÷ng nhµ
®Çu t chuyªn nghiÖp vµ còng cã nh÷ng ngêi tham gia chØ lµ
“nghÒ tay tr¸i”, còng cã thÓ chia ra thµnh c¸c tæ chøc vµ c¸
13
nh©n. C¸c c¸ nh©n tù m×nh tham gia vµo thÞ trêng cæ
phiÕu sÏ cã ®îc quyÒn tù m×nh quyÕt ®Þnh ®Çu t, kh«ng
bÞ r»ng buéc bëi c¸c c¸ nh©n kh¸c vµ kh«ng ph¶i chia sÎ sè
lîi nhuËn mµ m×nh kiÕm ®îc. Nhng, thÞ trêng cæ phiÕu lu«n
cã nguy c¬ x¶y ra nhiÒu rñi ro kh«ng thÓ dù ®o¸n ®îc, khi
nã x¶y ra th× nhµ ®Çu t c¸ nh©n sÏ bÞ mÊt hÕt tµi s¶n mµ
m×nh bá ra, khã cã thÓ tiÕp tôc ®îc. Tr¸i l¹i, víi c¸c tæ chøc
®Çu t cæ phiÕu nh c¸c quü ®Çu t, c¸c c«ng ty tµi chÝnh, u
®iÓm cña hä l¹i lµ nhîc ®iÓm cña h×nh thøc kia. Nhê sù chia
sÎ vÒ kinh nghiÖm vµ sù hiÓu biÕt gi÷a c¸c thµnh viªn trong
tæ chøc mµ hä cã ®îc c¬ héi thµnh c«ng h¬n so víi ®Çu t c¸
nh©n nhng còng chÝnh v× thÕ mµ hä kh«ng d¸m ®Çu t vµo
nh÷ng n¬i m¹o hiÓm, cã thÓ bá lì nguån lîi nhuËn lín. Rñi ro
nÕu cã x¶y ra còng ®îc chia sÎ chung cho mäi ngêi trong tæ
chøc nªn còng gi¶m bít ®îc sù thiÖt h¹i. C¸c tæ chøc ®Çu t
vµo cæ phiÕu ®Òu lµ nh÷ng nhµ chuyªn m«n cã sù hiÓu
biÕt vÒ chøng kho¸n nªn thêng cã ®îc sù thµnh c«ng vµ lîi
nhuËn æn ®Þnh h¬n so víi ®Çu t c¸ nh©n.
c_Mét sè gi¶i ph¸p kh¾c phôc
§Ó kh¾c phôc t×nh tr¹ng n¨ng lùc qu¶n lý cña ngêi
®iÒu hµnh, c¸c nhµ ®Çu t cã thÓ th«ng qua c¸c c«ng ty tµi
chÝnh trung gian, nh÷ng ngêi cã kh¶ n¨ng vµ n¨ng lùc ®Ò
gióp hä gi¸m s¸t ho¹t ®éng cña Ban gi¸m ®èc còng nh cña
c«ng ty mµ hä ®Çu t vµo, gi¶m kh¶ n¨ng x¶y ra rñi ro xuèng
møc thÊp nhÊt cã thÓ, gi÷ an toµn cho ®ång vèn cña hä.
Nhng khi hä lµ ngêi ch¬i cæ phiÕu víi môc ®Ých hëng lîi
nhuËn tõ sù chªnh lÖch gi¸ chø kh«ng ph¶i lµ tõ cæ tøc th×
14
ngoµi viÖc quan t©m ®Õn ho¹t ®éng cña c«ng ty, hä cßn
ph¶i chó ý ®Õn mäi viÖc x¶y ra xung quanh thÞ trêng cæ
phiÕu ®Ó cã thÓ kÞp thêi ®a ra nhng ph¸n ®o¸n vµ quyÕt
®Þnh kÞp thêi, chÝnh x¸c. B¹n lµ nhµ ®Çu t, c¸c c«ng ty tµi
chÝnh trung gian, c¸c qòy ®Çu t cã thÓ gióp cho hä qu¶n lý
®ång vèn tèt h¬n còng nh ®a ra nh÷ng quyÕt ®Þnh ®Çu t
hîp lý lµm cho ®ång vèn cña b¹n t¨ng lªn, cã thÓ lµ kh«ng
t¨ng nhanh nh b¹n muèn nhng l¹i an toµn, b¹n sÏ Ýt ph¶i lo
l¾ng vÒ nguy c¬ mét ngµy nµo ®ã sÏ bÞ ph¸ s¶n. ThÞ trêng
cæ phiÕu, n¬i cã rÊt nhiÒu nguån th«ng tin kh¸c nhau mµ
®é chÝnh x¸c cña chóng ®«i khi lµ rÊt khã kiÓm ®Þnh ®ßi
hái nhÇ ®Çu t ph¶i cã b¶n lÜnh vµ sù hiÓu biÕt cÇn thiÕt.
§Ó cã th«ng tin vÒ cæ phiÕu m×nh cÇn, nhµ ®Çu t ph¶i bá
tiÒn mua th«ng tin tõ nh÷ng ngêi cã nã,sau ®ã míi quyÕt
®Þnh cã ®Çu t vµo cæ phiÕu ®ã hay kh«ng. Nhng th«ng tin
mua ®îc kh«ng ph¶i bao giê còng chÝnh x¸c, nã cã thÓ ®·
®îc söa bëi mét sè ngêi cã liªn quan v× môc ®Ých riªng cña
hä, ®«i khi chÝnh nhµ ®Çu t ph¶i tù m×nh ®a ra quyÕt
®Þnh dùa trªn ph¸n ®o¸n cña m×nh. §ã lµ víi nh÷ng nhµ
®Çu t truyÒn thèng nhng còng cã kh«ng Ýt ngêi chØ hµnh
®éng theo ®¸m ®«ng, hä kh«ng muèn bá tiÒn mua th«ng
tin, chØ biÕt lµm theo ®a sè víi mong muèn thu ®îc lîi nhuËn
dÔ dµng mµ kh«ng cÇn bá chi phÝ vµ c«ng søc, viÖc nµy ®îc
gäi lµ “ngêi ®i xe ®¹p kh«ng mÊt tiÒn”. ChÝnh v× nh÷ng
ngêi nh thÕ xuÊt hiÖn ngµy cµng nhiÒu mµ g©y ra mét sè
hiÖn tîng ¶nh hëng xÊu ®Õn thÞ trêng cæ phiÕu khiÕn nã
khã ph¸t triÓn vµ ho¹t ®éng hiÖu qu¶ ®îc. Lóc nµy cÇn ®Õn
15
sù can thiÖp cña c¸c tæ chøc cã tr¸ch nhiÖm mµ cô thÓ ë
®©y lµ Nhµ níc víi cung cô ®Çy hiÖu qu¶ cña m×nh lµ ph¸p
luËt. Nh÷ng quy ®Þnh cô thÓ vÒ chøng kho¸n nãi chung vµ
cæ phiÕu nãi riªng gióp cho c¸c nhµ ®Çu t rÊt nhiÒu. Quy
®Þnh b¾t buéc c¸c c«ng ty ph¸t hµnh cæ phiÕu ph¶i tu©n
thñ nghiªm ngÆt c¸c tiªu chuÈn, chuÈn mùc kÕ to¸n vµ ®îc
kiÓm to¸n c«ng nhËn, c«ng khai th«ng tin vÒ t×nh h×nh
ho¹t ®éng cña c«ng ty ®Ó gióp c¸c nhµ ®Çu t cã ®îc nh÷ng
quyÕt ®Þnh ®óng ®¾n, n©ng cao hiÖu qu¶ ®Çu t. §Ó lµm
viÖc nµy ®ßi hái nhng th«ng tin ®îc cung cÊp ph¶i ®îc kiÓm
®Þnh ch¾c ch¾n vÒ ®é chÝnh x¸c, ®¶m b¶o sù tin tëng
cña c¸c nhµ ®Çu t vµo sù ®iÒu hµnh vµ qu¶n lý cña Nhµ níc. Khi thÞ trêng tµi chÝnh ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶, nhµ ®Çu
t yªn t©m bá vèn cña m×nh th× sÏ khiÕn cho nÒn kinh tÕ
ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶, chÊt lîng, thóc ®Èy kinh tÕ ph¸t
triÓn nhanh h¬n.
2_ Trái phiếu
Tr¸i phiÕu lµ c¸c tháa thuËn vay nî mang tÝnh hîp ®ång,
theo ®ã ngêi ®i vay ph¸t hµnh tr¸i phiÕu víi cam kÕt sÏ tr¶
cho ngêi cho vay, ngêi n¾m gi÷ tr¸i phiÕu mét sè tiÒn l·i
®Þnh kú vµ khi tr¸i phiÕu ®Õn h¹n thanh to¸n còng lµ lóc
kho¶n thanh to¸n cuèi cïng ®îc thùc hiÖn. Kh¸c víi cæ phiÕu
ë chç ngêi n¾m gi÷ ®îc hëng lîi nhuËn cao hay thÊp tïy theo
thu nhËp cña c«ng ty th× ngêi n¾m gi÷ tr¸i phiÕu chØ ®îc
hëng møc l·i suÊt cè ®Þnh ®· ®îc quy ®Þnh khi ph¸t hµnh.
Nhng chÝnh v× nã lµ mét c«ng cô nî nªn ®îc quyÒn u tiªn
thanh to¸n tríc so víi sè cæ tøc chØ ®îc tr¶ sau khi trõ ®i l·i
16
vay vµ c¸c kho¶n chi phÝ kh¸c, ngêi ®Çu t vµo tr¸i phiÕu cã
thÓ yªn t©m h¬n so víi ®Çu t vµo cæ phiÕu nhng lîi nhuËn
mµ nã ®em l¹i ®îc kú väng lµ Ýt h¬n. Nhng ®ã lµ khi ngêi
ph¸t hµnh tr¸i phiÕu cã kh¶ n¨ng thanh to¸n...
Tr¸i phiÕu cã thÓ do c¸c c«ng ty, chÝnh quyÒn ®Þa ph¬ng hoÆc chÝnh phñ ph¸t hµnh. C¸c tr¸i phiÕu ®Þa ph¬ng
vµ chÝnh phñ cã tÝnh thanh kho¶n vµ an toµn cao do ®îc sù
b¶o ®¶m ch¾c ch¾n, kh«ng cã chuyÖn vì nî bëi chÝnh
quyÒn cã thÓ t¨ng thuÕ hoÆc ph¸t hµnh tiÒn ®Ó thanh
to¸n. Nhng chÝnh v× rñi ro thÊp mµ lîi nhuËn ngêi ®Çu t cã
thÓ thu vÒ ®îc lµ rÊt nhá. C¸c tr¸i phiÕu nµy ®îc ph¸t hµnh
®Ó bï ®¾p vµ gi¶i quyÕt th©m hôt ng©n s¸ch t¹m thêi.
Chóng còng chñ yÕu lµ do c¸c tæ chøc tµi chÝnh tÝn dông
mua th«ng qua h×nh thøc ®Êu thÇu. Tuy nhiªn l·i suÊt cña
chóng còng cao h¬n l·i suÊt tiÒn göi ng©n hµng cïng kú h¹n.
Nhµ ®Çu t tµi chÝnh thêng kh«ng u tiªn n¾m gi÷ tr¸i phiÕu
®Þa ph¬ng vµ chÝnh phñ do lîi nhuËn cña chóng ®em l¹i lµ
thÊp, v× thÕ chóng ta h·y ®i s©u xem xÐt vÒ tr¸i phiÕu do
c¸c c«ng ty ph¸t hµnh.
Tr¸i phiÕu c«ng ty lµ lo¹i tr¸i phiÕu dµi h¹n do c¸c c«ng
ty ph¸t hµnh víi møc tÝn dông rÊt m¹nh. Th«ng thêng tr¸i
phiÕu c«ng ty mang l¹i cho ngêi n¾m gi÷ nã kho¶n thanh
to¸n 2 lÇn mçi n¨m vµ thanh to¸n hÕt khi ®Õn h¹n. Mét sè
tr¸i phiÕu cña s«ng ty cßn cã kh¶ n¨ng chuyÓn ®æi thµnh
cæ phÇn vµo bÊt cø lóc nµo cho ®Õn thêi h¹n thanh to¸n.
§Æc ®iÓm nµy khiÕn c¸c tr¸i phiÕu cã kh¶ n¨ng chuyÓn
®æi hÊp dÉn h¬n so víi c¸c tr¸i phiÕu kh«ng cã kh¶ n¨ng
17
chuyÓn ®æi. MÆc dï lîng tr¸i phiÕu c«ng ty trªn thÞ trêng lµ
nhá h¬n rÊt nhiÒu so víi cæ phiÕu nhng tæng gi¸ trÞ cña
nh÷ng tr¸i phiÕu míi ®îc ph¸t hµnh mçi n¨m l¹i lín h¬n
nhiÒu so víi tæng gi¸ trÞ cña cæ phiÕu míi ph¸t hµnh. ChÝnh
v× vËy mµ diÔn biÕn cña thÞ trêng tr¸i phiÕu cã thÓ cßn
quan träng h¬n nhiÒu ®èi víi c¸c quyÕt ®Þnh tµi chÝnh cña
mét c«ng ty h¬n nhiÒu so víi diÔn biÕn trªn thÞ trêng cæ
phiÕu. C¸c doanh nghiÖp khi ph¸t hµnh tr¸i phiÕu sÏ kh«ng
ph¶i tu©n thñ nh÷ng ®iÒu kiÖn vÒ vËt thÕ chÊp, tµi s¶n
b¶o ®¶m nh khi ®i vay nî ng©n hµng hay c¸c tæ chøc tÝn
dông kh¸c, nhng còng chÝnh v× thÕ mµ c¸c nhµ ®Çu t lo
l¾ng cho tiÒn cña m×nh khi ®Çu t vµo tr¸i phiÕu c«ng ty.
PhÇn kh¸c lµ do l·i suÊt cña chóng cè ®Þnh, trong hoµn c¶nh
l¹m ph¸t liªn tôc t¨ng th× nhiÒu nhµ ®Çu t còng lo cho phÇn
l·i suÊt thùc mµ m×nh ®îc hëng. ChØ nh÷ng c«ng ty lín, thÞ
phÇn réng míi d¸m ph¸t hµnh tr¸i phiÕu cña m×nh ra c«ng
chóng c¸c c«ng ty nhá kh«ng cã ®ñ kh¶ n¨ng ®Ó cã thÓ huy
®éng vèn b»ng c¸ch nµy mµ chñ yÕu lµ ®i vay ng©n hµng.
Tr¸i phiÕu lµ mét h×nh thøc vay nî, vèn huy ®éng ®îc
kh«ng ph¶i vèn chñ nªn huy ®éng cµng nhiÒu th× cµng t¨ng
®é rñi ro nªn ph¶i hÕt søc cÈn träng khi ®Çu t, ngay c¶ khi
®ã lµ mét c«ng ty lín.
3_ Vàng
Tõ tríc ®Õn nay vµng vÉn lµ mét trong nh÷ng lo¹i tµi s¶n
mang tÝnh dù tr÷ vµ æn ®Þnh cao, Ýt rñi ro h¬n so víi c¸c
18
lo¹i tµi s¶n kh¸c, ngêi d©n vÉn cã thãi quen mua vµng ®Ó
dù tr÷ cña c¶i cña m×nh. Cßn c¸c nhµ ®Çu t, hä mua vµng
tÝch tr÷ ®Ó chê gi¸ lªn b¸n ®i ®Ó hëng chªnh lÖch. Gi¸
vµng t¨ng liªn tôc trong thêi gian gÇn ®©y ®· lµm cho
nhiÒu nhµ ®Çu t vµng phÊt lªn nhanh chãng, nhiÒu ngêi ®·
chuyÓn sang ®Çu t lo¹i tµi s¶n nµy. So víi kho¶ng 3-4 n¨m
tríc ®©y, gi¸ vµng ®· t¨ng cao h¬n tríc tõ 2,5-3 lÇn, hiÖn
nay vÉn ®ang biÕn ®éng kh«ng ngõng.
Ngµy 30/3/2006, c¶ thÕ giíi ®· söng sèt khi lÇn ®Çu tiªn
trong suèt 25 n¨m qua gi¸ vµng t¨ng lªn qu¸ møc c¶n
580USD/ounce, nguyªn nh©n lµ do dÇu th« t¨ng gi¸, trong
khi USD l¹i kh«ng ®îc chuéng v× sî l¹m ph¸t th× vµng chÝnh
lµ mét lo¹i tµi s¶n kh¸ an toµn cho c¶ ®Çu t vµ dù tr÷. C¸c
chuyªn gia ®· nhËn xÐt r»ng nhu cÇu vÒ kim lo¹i quý cña
thÕ giíi ®ang bïng næ. Sau thêi ®iÓm ®ã th× gi¸ vµng liªn
tôc t¨ng, ®«i khi cã biÕn ®éng, gi¸ vµng gi¶m chót Ýt nhng
råi l¹i t¨ng lªn. Nhng nay lµ thêi ®iÓm cuèi n¨m, vµo cuèi
th¸ng 12/2006 th× gi¸ vµng l¹i ®ang gi¶m nhÑ. Trªn thÞ trêng
thÕ
giíi,
ngµy
16/12
gi¸
vµng
kho¶ng
629.5USD/ounce(kho¶ng 12.3 triÖu ®ång/lîng, ®· bao gåm
c¶ thuÕ nhËp khÈu vµ phÝ gia c«ng). Nh vËy, gi¸ vµng hiÖn
nay ®ang cã xu híng gi¶m xuèng nhng liÖu xu híng nµy cßn
kÐo dµi trong bao l©u th× kh«ng ai cã thÓ dù ®o¸n chÝnh
x¸c ®îc. HiÖn tîng gi¸ vµng ch÷ng l¹i vµ cã xu híng gi¶m
xuèng còng g©y kh«ng Ýt khã kh¨n cho nh÷ng ngêi ®· ®Çu
c¬ tÝch tr÷ nhng sù dao ®éng nµy lµ rÊt nhá nªn hä còng
cha ph¶i lo l¾ng nhiÒu. Hä vÉn cã thÓ kú väng vµo viÖc gi¸
19
vµng trong t¬ng lai t¨ng sÏ ®em l¹i cho hä nhiÒu lîi nhuËn.
Trong thêi gian ®ã, t¹i sao nhµ ®Çu t l¹i kh«ng nghÜ ®Õn
chuyÖn sÏ ®Çu t vµo mét lo¹i tµi s¶n kh¸c, t×m kiÕm thªm
lîi nhuËn vÒ cho m×nh ®Ó chê ®Õn khi gi¸ vµng tiÕp tôc
thay ®æi nhØ? VÝ dô nh ngo¹i tÖ, bÊt ®éng s¶n hay mét
lo¹i chøng kho¸n nµo ®ã ch¼ng h¹n.
4_ Ngoại tệ
Khi nh¾c ®Õn ngo¹i tÖ, ta thêng nghÜ ngay ®Õn ®ång
USD vµ qu¶ thùc, nã lµ lo¹i ngo¹i tÖ chÝnh ë níc ta. So víi
tiÒn ViÖt, USD cã tÝnh æn ®Þnh cao vÒ gi¸ trÞ, liªn tôc t¨ng
gi¸ tõ tríc ®Õn nay vµ xÐt theo t¬ng quan vÒ t×nh h×nh
ph¸t triÓn kinh tÕ th× sÏ cßn tiÕp tôc t¨ng n÷a trong t¬ng
lai.
Tuy nhiªn, trong b¸o c¸o ®îc c«ng bè t¹i héi nghÞ mïa
xu©n diÔn ra ngµy 21/4/2006 t¹i Washington, Quü tiÒn tÖ
thÕ giíi (IMF) cho r»ng nÕu MÜ kh«ng sím gi¶i quyÕt ®îc
t×nh tr¹ng th©m hôt ng©n s¸ch vµ th©m hôt th¬ng m¹i
th× trong t¬ng lai, USD sÏ bÞ mÊt gi¸ nghiªm träng so víi c¸c
ngo¹i tÖ chñ chèt kh¸c. Tæ chøc nµy nhËn xÐt r»ng MÜ lµ
mét trong sè c¸c quèc gia mÊt c©n b»ng nhÊt trong th©m
hôt ng©n s¸ch vµ th©m hôt th¬ng m¹i. Nh vËy chóng ta
hoµn toµn cã thÓ dù ®o¸n r»ng trong t¬ng lai ®«la MÜ sÏ
gi¶m gi¸ vµ c¸c nhµ ®Çu t kh«ng nªn lùa chän lo¹i tµi s¶n
nµy. Nhng ®ã lµ xu híng dù ®o¸n trong t¬ng lai cßn hiÖn t¹i
th× USD vÉn lµ lo¹i ngo¹i tÖ cã tÝnh æn ®Þnh cao h¬n so víi
20
- Xem thêm -
.DOC 
34 
169 
147 
