Lêi më ®Çu
Sau cuéc c¶i c¸ch kinh tÕ ViÖt Nam ®· cã nhiÒu thµnh
c«ng trong sù nghiÖp ph¸t triÓn kÝnh tÕ cña m×nh.Cuéc c¶i
c¸ch nµy ®· cã nh÷ng t¸c ®éng rÊt lín tíi toµn bé ®êi sèng
kÝnh tÕ x· héi vµ t¹o ra nh÷ng chuyªn biÕn tÝch cùc trong
nÒn kinh tÕ. ChÝnh v× vËy mµ ®· xuÊt hiÖn nh÷ng c¬ së
v÷ng ch¾c vµ ngµy cµng lín m¹nh ®Ó h×nh thµnh thÞ trêng
tµi chÝnh ,quan träng nhÊt lµ sù h×nh thµnh thÞ trêng chøng
kho¸n t¹i ViÖt Nam. C¸ch ®i tõng bíc vµ chÝnh x¸c trªn con
®êng ®Ó ®i tíi mét nÒn kinh tÕ thÞ trêng ph¸t triÓn lµ mét
®iÒu rÊt hoan nghªnh. TiÕn tr×nh c¶i c¸ch còng cho ra ®êi
mét thÞ trêng tiÒn tÖ víi sù xuÊt hiÖn hµng lo¹t c¸c hîp t¸c x·
tÝn dông, ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn, c«ng ty tµi chÝnh
song song víi sù chuyÓn ®æi c¸c ng©n hµng quèc doanh trë
thµnh nh÷ng ng©n hµng chuyªn doanh. Mét sè ng©n hµng
liªn doanh víi níc ngoµi vµ chi nh¸nh ng©n hµng níc ngoµi
còng b¾t ®Çu ®îc cÊp giÊy phÐp ho¹t ®éng t¹i ViÖt Nam.
§iÒu nµy ®· chøng tá nhu cÇu vÒ vèn ngµy cµng t¨ng mµ ®ßi
hái ph¶i cã nh÷ng biÖn ph¸p vµ c«ng cô h÷u hiÖu ®Ó më
réng viÖc huy ®éng vèn nh·n rçi c¶ cña khu vùc d©n c ë trong
níc vµ cña níc ngoµi. §Ó lµm ®îc ®iÒu nµy vµo n¨m 1990,
ViÖt Nam ®· ban hµnh ®¹o luËt vÒ c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u
h¹n vµ C«ng ty cæ phÇn. C¸c doanh nghiÖp theo m« h×nh cæ
phÇn, ®Æc biÖt trong lÜnh vùc: dÞch vô, th¬ng m¹i, tµi
1
chÝnh, ng©n hµng ®· ®îc thµnh lËp. Thªm vµo ®ã tõ n¨m
1993 trë ®i, nhµ níc ViÖt Nam còng ®· thùc hiÖn réng r·i viÖc
cæ phÇn ho¸ doanh nghiÖp nhµ níc gÇn ®©y LuËt ®Çu t níc
ngoµi t¹i ViÖt Nam còng ®îc söa ®æi cho phÐp ngêi níc ngoµi
tham gia trùc tiÕp ®©ï t díi h×nh thøc gãp vèn cæ phÇn vµo
c¸c c«ng ty cæ phÇn t¹i ViÖt Nam.
TÊt c¶ c¸c ®iÒu trªn nãi lªn mét thÞ trêng vèn mµ ®Ønh
cao lµ thÞ trêng chøng kho¸n ®· cã c¬ së ®Ó h×nh thµnh t¹i
ViÖt Nam. Sù ra ®êi cña thÞ trêng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam
còng lµ mét yªu cÇu tÊt yÕu. C¸ch thøc huy ®éng vèn trªn
thÞ trêng chøng kho¸n rÊt thuËn tiÖn kh¾c phôc ®îc nh÷ng
nhîc ®iÓm cña c¸c biÖn ph¸p huy ®éng vèn hiÖn nay. HiÖn
t¹i c¸ch huy ®éng vèn cña ViÖt Nam hiÖn nay lµ ph¸t hµnh
tÝn phiÕu, kú phiÕu kho b¹c vµ tiÒn göi tiÕt kiÖm. Theo c¸ch
huy ®éng vèn nµy, chØ khi ®Õn h¹n ngêi së h÷u c¸c lo¹i kú
phiÕu míi ®îc thanh to¸n c¶ gèc vµ l·i, cßn ®èi víi ngêi göi
tiÒn tiÕt kiÖm nÕu rót tiÒn tríc thêi h¹n thanh to¸n, hä sÏ mÊt
quyÒn ®îc híng l·i. Trong ®iÒu kiÖn hiÖn nay th× vÊn ®Ò
®Çu t vèn gÆp ph¶i khã kh¨n thùc sù. Sù ra ®êi cña thÞ trêng chøng kho¸n sÏ gi¶i quyÕt ®îc c¸c trë ng¹i nãi trªn. Trªn
thÞ trêng chøng kho¸n ngêi thõa vèn (c¸c nhµ ®Çu t ) cã thÓ
mua vµ b¸n chøng kho¸n bÊt kú lóc nµo hä muèn, kh«ng bÞ
c©u nÖ vÒ thêi gian vµ kh«ng bÞ lµm phiÒn hµ, rµng buéc vÒ
thñ tôc mua b¸n. ChÝnh nhê sù thuËn tiÖn vµ th«ng tho¸ng
nµy mµ tõ l©u thÞ trêng chøng kho¸n ®· trë thµnh m«i trêng
®Çu t hÊp dÉn ®èi víi nh÷ng ngêi cã vèn nhµn rçi, nh÷ng ngêi kinh doanh chøng kho¸n. Th«ng qua thÞ trêng chøng kho¸n
2
nhiÒu nuíc ®· huy ®éng ®îc mét khèi lîng lín vèn ®Çu t níc
ngoµi vµ tËn dông ®îc nguån vèn nhµn rçi trong níc bá vµo
ph¸t triÓn s¶n xuÊt kinh doanh.
§Ó ®¸p øng nh÷ng nhu c©u trªn phï hîp víi tr×nh ®é
ph¸t triÓn kinh tÕ, ngµy 28/11/1996, Thñ tíng ChÝnh phñ ®·
kú NghÞ ®Þnh 75/CP khai sinh ra Uû Ban chøng kho¸n Nhµ níc ViÖt Nam ( UBCKNN ) víi mong muèn thóc ®Èy sù ra ®êi cã
trËt tù vµ cã hiÖu qu¶ cña thÞ trêng chøng kho¸n ë ViÖt Nam.
Sau mét thêi gian võa æn ®Þnh tæ chøc, võa tiÕn hµnh mét
sè c«ng viÖc chuÈn bÞ, ngµy 25 th¸ng 8 n¨m 1997 t¹i Hµ Néi,
Uû ban Chøng kho¸n Nhµ níc ®· chÝnh thøc lµm lÔ ra m¾t
( sau nay lµ ThÞ trêng Chøng kho¸n ViÖt Nam). Cïng víi sù
chuÈn bÞ chÝnh thøc h×nh thµnh nµy viÖc t¹o ra c¸c hµng
ho¸ lu th«ng trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam lµ mét vÊn
®Ò hÕt søc quan träng ®Ó ®¶m b¶o sù tån t¹i vµ ph¸t triÓn
cña mét tæ chøc míi nµy. Trong khu«n khæ bµi ®Ò ¸n nµy,
em xin tr×nh bµy vÒ vai trß cña thÞ trêng chøng kho¸n vµ sù
cÇn thiÕt cña viÖc h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn thÞ trêng chøng
kho¸n ë ViÖt Nam , ®Æc biÖt lµ mét sè biÖn ph¸p t¹o ra hµng
ho¸ cho TTCK ViÖt Nam.
3
PHÇN A: VAI TRß CñA TTCK §èi víi sù ph¸t
triÓn kinh tÕ
i. . thÞ trêng chøng kho¸n - kh¸i niÖm vµ chøc n¨ng
1) Kh¸i niÖm
ThÞ trêng chøng kho¸n(tiÕng Latinh- nghÜa lµ c¸i vÝ
tiÒn) lµ n¬i mµ cung va cÇu cña c¸c lo¹i chøng kho¸n gÆp
nhau ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ c¶, sè lîng cña tõng lo¹i chøng kho¸n
®îc giao dÞch trªn thÞ trêng.
Víi c¸ch hiÓu nh vËy th× thÞ trêng chøng kho¸n bao gåm
c¶ ho¹t ®éng mua b¸n trong së giao dÞch vµ ngoµi së giao
dÞch, bao gåm c¶ ho¹t ®éng mua b¸n chÝnh thøc vµ kh«ng
chÝnh thøc.
Nh vËy kh¸i niÖm thÞ trêng chøng kho¸n bao trïm lªn
kh¸i niÖm së giao dÞch chøng kho¸n .Së giao dÞch chøng
kho¸n thêng g¾n víi mét ®Þa danh nµo ®ã nh New York,
Tokyo, Lndon, Paris . . .
Ngay tõ khi së giao dÞch chøng kho¸n ®Çu tiªn ®îc
thµnh lËp n¨m 1531 t¹i Anwerpen (BØ) t¹i toµ trô së cña nã
®· cã dßng ch÷ næi tiÕng "Phôc vô kh¸ch hµng tÊt c¶ c¸c
d©n téc vµ tiÕng nãi kh¸c nhau". §iÒu ®ã mét phÇn nµo gi¶i
thÝch ph¹m vi vµ quy m« ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng
kho¸n, nã kh«ng giíi h¹n trong mét kh«ng gian mµ ngµy tõ
®Çu nã ®· thÓ hiÖn tÝnh chÊt quèc tÕ. Víi sù thµnh lËp cña
h·ng Hµ Lan-§«ng Ên n¨m 1602 së giao dÞch chøng kho¸n
Amsterdam (Hµ Lan) ®îc thµnh lËp, nã trë thµnh së giao dÞch
4
chøng kho¸n quan träng nhÊt trªn thÕ giíi vµo thêi kú ®ã víi
kü thuËt kinh doanh chøng khãan ë mét tr×nh ®é kh¸ cao.
Sau ®ã c¸c së giao dÞch chøng kho¸n ®îc thµnh lËp ë mét
lo¹t níc nh §øc vµo cuèi thÕ kû 17, ë Anh vµ Mü thÕ kû 18,
Thôy sÜ n¨m 1850, vµ ë NhËt b¶n n¨m 1878.
Ngµy nay cã kho¶ng 160 së giao dÞch chøng kho¸n ë 55
níc t b¶n. C¸c së giao dÞch chøng kho¸n nµy ®Òu cã mèi liªn
hÖ trùc tiÕp hoÆc gian tiÕp víi nhau bëi v× viÖc bu«n b¸n
chøng kho¸n ®· tõng bíc
®îc quèc tÕ ho¸. Tuy cã së giao
dÞch chøng kho¸n nh vËy, nhng chØ cã mét sè së giao dÞch
chøng kho¸n nh New York, Tokyo, London, Frankfurt, Zurich
vµ Paris. . . chiÕm vÞ trÝ quan träng nhÊt, ®Æc biÖt lµ së
giao dÞch chøng kho¸n New York .
Khi mét quèc gia bµn ®Õn viÖc thiÕt lËp thÞ trêng
chøng kho¸n , chóng ta hiÓu ®ã lµ viÖc thiÕt lËp mét thÞ trêng chøng kho¸n cã tæ chøc (së giao dÞch chøng kho¸n). §ã
lµ ly do ®Ó ngêi ta ®ång nghÜa thÞ trêng chøng kho¸n víi Së
Giao dÞch chøng kho¸n. NhiÒu ngêi nghÜ r»ng Së Giao dÞc
chøng kho¸n lµ n¬i mua vµo vµ b¸n ra c¸c lo¹i chøng kho¸n.
Së Giao dÞch chøng kho¸n kh«ng ph¶i lµ c¬ quan së h÷u
chøng kho¸n, do ®ã nã kh«ng mua vµo hoÆc b¸n ra bÊt cø
mét lo¹i chøng kho¸n nµo c¶. Së Giao dÞch chøng kho¸n lµ
n¬i gÆp gì c¸c nhµ m«i giíi chøng kho¸n, ®Ó th¬ng lîng ®Êu
gi¸ mua b¸n chøng kho¸n, vµ lµ c¬ quan phôc vô cho ho¹t
®éng giao dÞch mua b¸n chøng kho¸n.
5
Nh vËy sù ra ®êi vµ ph¸t triÓn cña thÞ trêng chøng
kho¸n ®· chøng tá sù cÇn thiÕt cña nã cho ®êi sèng kÝnh tÕ
x· héi cña c¸c níc.
2) Chøc n¨ng cña thÞ trêng chøng kho¸n
ThÞ trêng chøng kho¸n cã chøc n¨ng c¬ b¶n sau ®©y :
- Thø nhÊt : TTCK ®îc xem nh c¸c cÇu v« h×nh nèi liÒn
gi÷a ngêi thõa vèn vµ ngêi thiÕu vèn, ®Ó hä gióp ®ì nhau
th«ng qua viÖc mua b¸n cæ phiÕu, hay nãi c¸ch kh¸c, thÞ trêng chøng kho¸n sinh ra ®Ó huy ®éng vèn nhµn rçi trong
nÒn kinh tÕ, bá vµo ph¸t triÓn s¶n xuÊt kinh doanh, t¹o c«ng
¨n viÖc lµm cho ngêi lao ®éng, gi¶m thÊt nghiÖp, gãp phÇn
æn ®Þnh ®êi sèng d©n c, æn ®Þnh x· héi.
- Thø hai : TTCK ®ãng vai trß tù ®éng ®iÒu hoµ vèn
gi÷a n¬i thõa sang n¬i thiÕu vèn. V× vËy, nã gãp phÇn giao
lu vµ ph¸t triÓn kinh tÕ. Møc ®é ®iÒu hoµ nµy phô thuéc vµo
quy m« ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n. Ch¼ng h¹n,
nh÷ng thÞ trêng chøng kho¸n lín nh London, New York, Paris,
Tokyo
v.v . . . th× ph¹m vi ¶nh hëng cña nã vît ra ngoµi
khu«n khæ quèc gia v× ®©y lµ nh÷ng thÞ trêng chøng kho¸n
tõ l©u ®îc xÕp vµo lo¹i ho¹t ®éng cã t©m cì quèc tÕ. Cho
nªn biÕn ®éng cña thÞ trêng nµy kh«ng nh÷ng t¸c ®éng
m¹nh mÏ tíi nÒn kinh tÕ cña b¶n th©n níc së t¹i mµ cßn ¶nh
hëng ®Õn thÞ trêng chøng kho¸n níc kh¸c.
- Thø ba : TTCK b¶o ®¶m th«ng tin chÝnh x¸c, kÞp thêi
(cho c¸c nhµ ®Çu t vµ c¸c nhµ kinh doanh chøng kho¸n) vÒ
6
t×nh h×nh cung - cÇu, thÞ gi¸ cña tõng lo¹i chøng kho¸n trªn
thÞ trêng m×nh vµ trªn c¸c thÞ trêng chøng kho¸n h÷u quan.
- Thø t : TTCK b¶o ®¶m cho c¸c lo¹i chøng kho¸n ®îc
phÐp lu hµnh cã n¬i mua b¸n thuËn tiÖn theo quy luËt cung cÇu, nh mäi hµng ho¸ kh¸c. Tuy nhiªn, gi¸ c¶ trªn thÞ trêng
chøng kho¸n kh«ng cßn do cung cÇu trªn thÞ trêng quyÕt
®Þnh n÷a mµ do sù bïng næ cña cuéc c¸ch m¹ng th«ng tin vµ
viÔn th«ng nªn gi¸ c¶ cña c¸c lo¹i chøng kho¸n do cung cÇu
trªn nhiÒu thÞ trêng chøng kho¸n h÷u quan quyÕt ®Þnh. V×
vËy thÞ gi¸ cña cïng mét lo¹i chøng kho¸n trªn c¸c thÞ trêng
kh¸c nhau kh«ng chªnh lÖch nhau nhiÒu l¾m, do ®ã lµm
gi¶m sù di chuyÓn chøng kho¸n gi÷a c¸c thÞ trêng.
Tãm l¹i, thÞ trêng chøng kho¸n ho¹t ®éng lÊp ®i hè
ng¨n c¸ch gi÷a cung vµ cÇu vÒ vèn, gi÷a ngêi mua vµ b¸n
chøng kho¸n. §Æc biÖt thÞ trêng chøng kho¸n ®· ®¸p øng ®îc nhu cÇu vay vèn dµi h¹n trong nÒn kinh tÕ v× c¸c chøng
kho¸n dµi h¹n vÉn ®îc c¸c nhµ ®Çu t ng¾n h¹n mua, khi cÇn
tiÒn hä cã thÓ b¸n c¸c chøng kho¸n ®ã trªn thÞ trêng chøng
kho¸n. Nh vËy thÞ trêng chøng kho¸n ®· ®¸p øng ®îc ®ång
thêi nhiÒu yªu cÇu tån t¹i trong nÒn kimh tÕ.
II. VAI TRß CñA THÞ TRêng chøng kho¸n
Sù t¹o lËp vµ ph¸t triÓn thÞ trêng chøng kho¸n cã ý
nghÜa rÊt quan träng trong sù nghiÖp ph¸t triÓn kinh tÕ cña
c¸c níc cã nÒn kinh tÕ ph¸t triÓn. Nã lµ kªnh bæ sung c¸c
nguån vèn trung vµ dµi hµn cho Nhµ níc vµ doanh nghiÖp. Nã
lµ yªu tè h¹ tÇng quan träng nhÊt, mét c«ng cô cã rÊt nhiÒu lîi
7
thÓ. ChÝnh v× vËy, ë hÇu hÕt c¸c níc cã nÒn kinh tÕ ph¸t
triÓn theo c¬ chÕ thÞ trêng ®Òu tån t¹i mét thÞ trêng chøng
kho¸n víi c¸c vai trß chñ yÕu sau ®©y :
1). T¹o vèn cho sù ph¸t triÓn kinh tÕ
Trong nÒn kinh tÕ kÕ ho¹ch ho¸ tËp trung, kh«ng cã
kh¸i niÖm vÒ giao lu vèn vµ còng kh«ng t¹o ra nhu cÇu vÒ
tiÒn vµ vèn ®Ó ®Çu t cho s¶n xuÊt kinh doanh. NÒn kinh tÕ
cña c¬ chÕ nµy lµ nÒn kinh tÕ gÇn nh ®¬n nhÊt, chØ tån t¹i
chñ yÕu kinh tÕ quèc doanh ho¹t ®éng theo sù chØ ®¹o tËp
trung thèng nhÊt cña nhµ nãc. Nhµ níc giao chØ tiªu cho c¸c
xÝ nghiÖp quèc doanh , xÝ nghiÖp nµy lµm ra s¶n phÈm giao
cho th¬ng nghiÖp quèc doanh lµ hoµn toµn kÕ ho¹ch. Bªn
c¹nh ®ã, c¬ chÕ ph©n phèi b×nh qu©n theo gi¸ c¶ bao cÊp
cho c¶ s¶n xuÊt vµ tiªu dïng ®· lµm tª liÖt c¸c chøc n¨ng cña
®ång tiÒn, ph¸ vì mèi quan hÖ cung cÇu vµ quy luËt gi¸ trÞ.
Trªn thùc tÕ, ®ång tiÒn trong kÕ ho¹ch ho¸ tËp trung kh«ng
ph¶n ¸nh ®îc b¶n chÊt cña sù vËn ®éng kinh tÕ x· héi.
Khi chuyÓn sang c¬ chÕ thÞ trêng, xÝ nghiÖp quèc
doanh chñ ®éng trong s¶n xuÊt kinh doanh, mäi vÊn ®Ò vÒ
vèn ®îc thay ®æi sù ph¸t triÓn c¸c thµnh phÇn kinh tÕ cïng
víi tù chñ tµi chÝnh trong khu vùc kinh tÕ quèc doanh ®· thùc
sù t¹o ra m«i trêng c¹nh tranh cho tÊt c¶ c¸c doanh nghiÖp. ë
®©y, nhu cÇu giao lu vèn ®· xuÊt hiÖn, ph¶n ¸nh quan hÖ
cung cÇu vµ quy luËt gi¸ trÞ. Nhu cÇu nµy b¾t nguån tõ hai
phÝa: phÝa nh÷ng ngêi cÇn vèn vµ phÝa nh÷ng ngêi cã vèn.
8
Trong c¬ chÕ thÞ trêng, kh«ng chØ bao gåm mèi quan
hÖ cung cÇu hµng hãa, mµ ®· xuÊt hiÖn vµ ngay cµng ph¸t
triÓn quan hÖ vÒ tiÒn vµ vèn. Quan hÖ nµy tÊt yÕu sÏ dÉn
®Õn nhu cÇu vËn ®éng vèn tõ n¬i thõa sang n¬i thiÕu. Sù
vËn ®éng nµy phô thuéc vµo nhÞp ®é t¨ng trëng s¶n xuÊt vµ
sù ph¸t triÓn cña nhu cÇu ®Çu t, bao trïm toµn bé nÒn kinh
tÕ. Tuy nhiªn, yªu cÇu vËn ®éng cña tiÒn vèn lµ hÕt søc phøc
t¹p, ®a d¹ng vµ phong phó. §Ó tho¶ m·n nhu cÇu nµy, ph¶i
cã mét hÖ thèng c¸c tæ chøc tµi chÝnh øng víi c¸c c«ng cô
thuËn lîi nhÊt ®Ó thùc hiÖn giao lu vèn nãi trªn, ®ã lµ c¸c lo¹i
chøng kho¸n. ThÞ trêng vèn ®Ønh cao lµ thÞ trêng chøng
kho¸n lµ n¬i t¹o ra m«i trêng thuËn lîi ®Ó dung hoµ c¸c lîi
Ých kÝnh tÕ kh¸c nhau cña c¸c thµnh viªn c¸c nhau trªn thÞ
trêng th«ng qua mét c¬ chÕ ho¹t ®éng hîp ph¸p nh»m h¹n
chÕ nh÷ng rñi ro.
ThÞ trêng chøng kho¸n, nh mét trung t©m thu gom
nguån vèn tiÕt tiÖm lín nhá cña tõng hé d©n c, nh mét nam
ch©m cùc m¹nh thu hót nguån vèn to lín tõ níc ngoµi, thu hót
nguån vèn t¹m thêi nhµn rçi tõ c¸c doanh nghiÖp, c¸c tæ chøc
tµi chÝnh , chÝnh phñ t¹o thµnh mét nguån vèn khæng lå tµi
trî cho nÒn kinh tÕ, mµ c¸c ph¬ng thøc kh¸c kh«ng thÓ lµm
®îc. Nã t¹o ra c¬ héi cho c¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Ó më
réng s¶n xuÊt kinh doanh vµ thu ®îc lîi nhuËn nhiÒu h¬n,
®ång thêi nã gãp phÇn quan träng trong viÖc kÝch thÝch c¸c
doanh nghiÖp lµm ¨n ngµy cµng cã hiÖu qu¶ h¬n b»ng c¸ch
võa s¶n xuÊt kinh doanh hµng hãa võa mua b¸n chøng kho¸n
9
t¹o thªm lîi nhuËn. Nã gióp nhµ níc gi¶i quyÕt vÊn ®Ò thiÕu
hôt ng©n s¸ch trªn thÞ trêng tr¸i phiÕu, cã thªm vèn ®Ó x©y
dùng c¬ së h¹ tÇng. Nã còng trùc tiÕp c¸i thiÖn møc sèng cña
ngêi tiªu dïng b»ng c¸ch gióp hä chän thêi ®iÓm cho viÖc
mua s¾m cña hä tèt h¬n.
2) C«ng cô ®Ó thóc ®Èy sù ph¸t triÓn vµ æn ®Þnh nÒn
kinh tÕ
ThÞ trêng chøng kho¸n lµ mét ®Þnh chÕ tµi chÝnh cùc kú
m¹nh trong sù ph¸t triÓn vµ æn ®Þnh nÒn kinh tÕ, bëi v× nã
cã nh÷ng vai trß sau ®©y :
_ Gióp nhµ níc thùc hiÖn ch¬ng tr×nh ph¸t triÓn kinh tÕ
:
BÊt kú mét nhµ níc nµo còng cã nhiÖm vô æn ®Þnh vµ
phat triÓn kinh tÕ. Nguån kinh phÝ ®Ó thùc hiÖn c¸c nhiÖm
vô nµy ®îc lÊy tõ ng©n s¸ch nhµ níc. Ng©n s¸ch nhµ níc cµng
lín th× c¸c ch¬ng tr×nh ph¸t triÓn kinh tÕ cµng cã ®iÒu kiÖn
thuËn lîi ®Ó ®¹t ®îc thµnh c«ng. Nguån thu chñ yÕu cña
ng©n s¸ch nhµ níc lµ thuÕ. Nhng th«ng thêng, thuÕ kh«ng
®ñ ®Ó cho chÝnh phñ chi tiªu v× vËy cÇn thªm c¸c kho¶n
thu phô kh¸c ®ã lµ tõ c¸c kú phiÕu, tÝn phiÕu kho b¹c. XÐt
vÒ ph¬ng diÖn kinh tÕ, ®ã lµ biÖn ph¸p tÝch cùc. Nhµ níc
kh«ng ph¶i th«ng qua Ng©n hµng trung ¬ng ®Ó ph¸t hµnh
thªm tiÒn mÆt mµ ph¸t hµnh kú phiÕu vay vèn trong d©n c
cho nªn lîng tiÒn mÆt trong d©n c kh«ng t¨ng lªn vµ kh«ng
g©y nªn l¹m ph¸t.
10
HiÖn nay ë hÇu hÕt c¸c níc, nhµ níc ph¸t hµnh kú
phiÕu th«ng qua thÞ trêng chøng kho¸n. Kh«ng cã thÞ trêng
chøng kho¸n th× nhµ níc vÉn ph¸t hµnh ®îc kú phiÕu. Nhng
cã thÞ trêng chøng kho¸n th× nhµ níc b¸n ®îc mét c¸ch dÔ
dµng. V× kú phiÕu cña nhµ níc còng lµ mét lo¹i chøng kho¸n
chuyÓn nhîng ®îc vµ cã thÓ mua b¸n trªn thÞ trêng chøng
kho¸n.
V× vËy thÞ trêng chøng kho¸n lµ mét c«ng cô h÷u hiÖn
gióp nhµ níc trong
viÖc huy ®éng vèn cho viÖc thùc hiÖn
ch¬ng tr×nh ph¸t triÓn kinh tÕ x· héi.
_ §iÒu tiÕt vèn ®Çu t :
+ TTCK lµ c«ng cô thu hót vµ kiÓm so¸t vèn ®Çu t níc
ngoµi : thÞ trêng chøng kho¸n lµ c«ng cô cho phÐp võa thu
hót, võa kiÓm so¸t vèn ®Çu t níc ngoµi mét c¸ch tèt nhÊt, v×
nã ho¹t ®éng theo nguyªn t¾c c«ng khai. NghÜa lµ mäi ®èi
tîng tham gia mua b¸n chøng kho¸n ph¶i c«ng khai hãa vµ
cËp nhËt hãa toµn bé nh÷ng th«ng tin liªn quan ®Õn gi¸ trÞ
chøng kho¸n, vµ c«ng khai kh¶ n¨ng tµi chÝnh trong c¸c giao
dÞch mua b¸n chøng kho¸n.
Nh vËy, cã thÞ trêng chøng kho¸n sÏ kh¾c phôc ®îc
t×nh tr¹ng thiÕu th«ng tin hoÆc th«ng tin kh«ng trung thùc,
thiÕu chÝnh x¸c. §Çu t qua thÞ trêng chøng kho¸n, tøc lµ ®Çu
t mua b¸n chøng kho¸n t¹i mét thÞ trêng chøng kho¸n cã tæ
chøc. Trong mçi lo¹i chøng kho¸n theo luËt ®Þnh sÏ cã mét
phÇn b¸n cho ngêi níc ngoµi. §ã lµ sù khèng chÕ ë c¸c møc t-
11
¬ng tù cho tõng ngµnh kinh tÕ, quyÒn kiÓm so¸t c«ng ty cã
vèn ®Çu t níc ngoµi lu«n lu«n thuéc vÒ níc së t¹i.
§ã lµ u ®iÓm c¬ b¶n cña ph¬ng thøc thu hót vèn ®Çu
t níc ngoµi th«ng qua thÞ trêng chøng kho¸n. §iÒu nµy cã ý
nghÜa quan träng ®èi víi nhµ níc trong viÖc æn ®Þnh nÒn
kinh tÕ tr¸nh sù lÖ thuéc vÒ kinh tÕ vµo c¸c nhµ t b¶n níc
ngoµi.
+ TTCK lu ®éng hãa mäi nguån vèn trong níc : c¸c cæ
phiÕu, tr¸i phiÕu t¬ng trng cho mét sè vèn ®Çu t ®îc mua ®i
b¸n l¹i trªn thÞ trêng chøng kho¸n nh mét thø hµng hãa. Ngêi
cã vèn (cã cæ phiÕu, tr¸i phiÕu) kh«ng sî vèn m×nh bÞ ch«n
v× bÊt c khi nµo cÇn hä cã thÓ b¸n l¹i c¸c cæ phiÕu, tr¸i
phiÕu nµy trªn thÞ trêng chøng kho¸n, ®Ó mua l¹i cæ phiÕu,
tr¸i phiÕu kh¸c, nhê vËy sinh ho¹t kinh tÕ thªm s«i ®éng.
Víi mét thÞ trêng chøng kho¸n ho¹t ®éng tèt, c¸c nhµ
doanh nghiÖp s½n sµng bá vèn ®Çu t ph¸t triÓn kü nghÖ,
lµm cho mäi nguån vèn ®îc lu ®éng hãa. §èi víi nh÷ng ngêi
cã vèn tiÕt kiÖm nhá còng cã thÓ mua ®îc chøng kho¸n trªn
thÞ trêng chøng kho¸n, mµ kh«ng sî bÞ kÑt tiÒn, v× ngay khi
cÇn hä cã thÓ b¸n sè chøng kho¸n ®ã ngay. Mét khi viÖc ®Çu
t vµo c¸c doanh nghiÖp cã lîi ®èi víi c¸c tÇng líp ®©n chóng,
th× qua thÞ trêng chøng kho¸n c¸c mãn tiÒn tiÕt kiÖm lín nhá
®Òu s½n sµng tõ bá sù bÊt ®éng hãa, chÊp nhËn vµo qu¸
tr×nh ®Çu t.
_ Kh¾c phôc chu kú kinh doanh :
12
+ ThÞ trêng chøng kho¸n lµm gi¶m ¸p lùc l¹m ph¸t :
L¹m ph¸t lu«n lµ nguy c¬ ®e do¹ sù t¨ng trëng æn
®Þnh cña nÒn kinh tÕ.ThÞ trêng chøng kho¸n hç trî cho hÖ
thèng ng©n hµng ®Æc biÖt lµ Nh©n hµng trung ¬ng trong
viÖc gi¶m ¸p lùc l¹m ph¸t. Khi xuÊt hiÖn hiÖn tîng l¹m ph¸t,
Ng©n hµng trung ¬ng sÏ ®a ra b¸n c¸c lo¹i kú phiÕu trªn thÞ
trêng chøng kho¸n víi l·i suÊt cao ®Ó thu hót bít sè tiÒn ®ang
lu th«ng vÒ vµ lµm gi¶m ¸p lùc l¹m ph¸t. ThÞ trêng chøng
kho¸n còng ng¨n chÆn viÖc chuyÓn ho¸ vèn qu¸ møc trong
nÒn kinh tÕ. §ã lµ khi c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i cho c¸c c«ng
ty vay nhng kh«ng thu håi ®îc do mét sè c«ng ty lµm ¨n thu
alç, sè tiÒn nµy n»m l¹i trong lu th«ng lµm t¨ng lîng vèn lu
hµnh. Do ®ã hÖ th«ng ng©n hµng th¬ng m¹i sÏ h¹n chÕ cho
vay ®èi víi nh÷ng dù ¸n cã kh¶ n¨ng sinh lêi thÊp. Trong khi
®ã, thÞ trêng chøng kho¸n sÏ bï vµo kho¶n thiÕu hôt nµy vµ
g©y ¸p lùc ®Ó c¸c dù ¸n ®Çu t ®¹t hiÖu qu¶ cao. Nh vËy,
thÞ trêng chøng kho¸n còng gióp lµm gi¶m nguy c¬ l¹m ph¸t.
+ Kh¾c phôc tÝnh tr¹ng suy tho¸i cña nÒn kinh tÕ :
Nh chóng ta ®· biÕt khi nÒn kinh tÕ ®ang trong tÝnh
tr¹ng suy tho¸i , ®ã lµ tæng s¶n phÈm s¶n xuÊt ra trong nÒn
kinh tÕ gi¶m ®i. Nã ¶nh hëng mét c¸ch m¹nh mÏ vµ trùc tiÕp
®Õn ®êi sèng kinh tÕ, ®Æc biÖt lµ tÊt c¶ chóng ta nh khi s¶n
phÈm sôt gi¶m th× ®Ó t×m ®îc mét viÖc lµm tèt lµ rÊt khã
kh¨n. §Ó kh«i phôc vÊn ®Ò nµy mét trong nh÷ng biÖn ph¸p
h÷u hiÖn lµ më réng ®Çu t s¶n xuÊt(cung t¹o ra c©u).
13
Nãi ®Õn ®Çu t më réng s¶n xuÊt ph¶i n¸i ®Õn vèn mµ
trong ®ã thÞ trêng chøng kho¸n lµ mät tæ chøc tµi chÝnh huy
®éng vèn cã hiÖu qu¶ nhÊt. Th«ng qua thÞ trêng chøng kho¸n
c¸c doanh nghiÖp cã thÓ huy ®éng ®îc vèn b»ng c¸ch ph¸t
hµnh cæ phiÕu hoÆc tr¸i phiÕu b¸n ra ®Ó më réng qu¸ tr×nh
s¶n xuÊt kinh doanh, ®ång thêi chÝnh phñ cã thÓ mua c¸c
lo¹i cæ phiÕu, tr¸i phiÕu ®Ó t¹o vèn cho viÖc ®Èy m¹nh më
réng s¶n xuÊt t¨ng s¶n phÈm cho nÒn kinh tÕ. Khi ®ã nÒn
kinh tÕ sÏ ®îc kh«i phôc l¹i.
_ Thóc ®Èy hiÖu qu¶ kinh tÕ :
ThÞ trêng chøng kho¸n lµ mét c«ng cô tuyÖt vêi cho c¸c
nhµ kinh doanh cã thÓ vay vèn ®Ó ®Çu t vµo s¶n xuÊt nhng
còng ®ßi hái rÊt cao ë hä. Ban qu¶n trÞ thÞ trêng chøng
kho¸n chØ cho phÐp cæ phiÕu, tr¸i phiÕu cña c¸c c«ng ty cã
®ñ ®iÒu kiÖn nh : kinh doanh hîp ph¸p, tµi chÝnh lµnh m¹nh,
cã doanh lîi . . . ®îc lu hµnh trªn thÞ trßng vµ c«ng chóng chØ
mua cæ phiÕu cña nh÷ng c«ng ty thµnh ®¹t. Thªm vµo ®ã,
luËt lÔ thÞ trêng chøng kho¸n b¾t buéc c¸c doanh nghiÖp cã
chøng kho¸n lu hµnh trªn thÞ trêng chøng kho¸n ph¶i c«ng bè
c«ng khai c¸c b¸o c¸o tµi chÝnh, kÕt qu¶ kinh doanh qua ®ã
c«ng chóng cã c¬ héi ®¸nh gi¸ kÕt qu¶ ho¹t ®éng cña c«ng
ty.
NÕu mét c«ng ty lµm ¨n cã l·i, thÞ gi¸ chøng kho¸n cña
nã sÏ t¨ng trªn thÞ trêng chøng kho¸n vµ c«ng ty cã thÓ dÔ
dµng vay thªm vèn ®Ó më réng kinh doanh. NÕu mét c«ng ty
lµm ¨n thua lç, gi¸ chøng kho¸n cña nã trªn thÞ trêng sÏ gi¶m
14
v× tÊt c¶ nh÷ng ngêi së h÷u chøng kho¸n cña c«ng ty nµy sÏ
®ång lo¹t b¸n chøng kho¸n ra thÞ trêng chøng kho¸n. ViÖc
nµy lµm cho tæng sè vèn cña c«ng ty gi¶m sót, c«ng ty kh«ng
cã kh¶ n¨ng thµnh to¸n c¸c kho¸n nî ®Õn h¹n vµ dÉn tíi ph¸
s¶n.
Do ®ã, thÞ trêng chøng kho¸n g©y ¸p lùc rÊt lín buéc c¸c
c«ng ty cã chøng kho¸n lu hµnh trªn thÞ trêng chøng kho¸n
ph¶i lµm ¨n cã l·i. V× cã nh vËy c¸c c«ng ty míi cã c¬ héi ®Ó
tån t¹i vµ ph¸t triÓn mµ nhê ®ã toµn bé
nÒn kinh tÕ x· héi
sÏ tèt h¬n.
Tãm l¹i, chóng ta thÊy thÞ trêng chøng kho¸n ®ãng mét
vai trß hÕt søc quan träng trong nÒn kinh tÕ. Nã lµ mét c«ng
cô kinh tÕ nhê ®ã ngêi ta cã thÓ huy ®éng ®îc nh÷ng nguån
vèn kh¸c nhau cho ®Çu t, lµ mét c«ng cô ®Ó ph¸t triÓn vµ
æn ®inh nÒn kinh tÕ mµ trong ®ã bao gåm nhiÒu vai trß rÊt
®a d¹ng.
V× vËy cÇn ph¶i sím h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn thÞ trêng chøng kho¸n ë ViÖt Nam ®Ó khai th¸c nh÷ng u viÖt cña
nã phôc vô cho sù ph¸t triÓn kinh tÕ ®¸t níc.
15
PHÇN B : T×NH H×NH H×NH THµNH Vµ PH¸T
TRIÓN TTCK ë VIÖT NAM
i. T×nh tÊt yÕu cña viÖc h×nh thµnh ttck ë viÖt nam
1) do yªu cÇu cña nÒn kinh tÕ
Thùc tÕ ë tÊt c¶ c¸c níc cã thÞ trêng chøng kho¸n, khi
nÒn kinh tÕ thÞ trêng ra ®êi th× cha cã thÞ trêng chøng
kho¸n. ThÞ trêng chøng kho¸n chØ ra ®êi khi nÒn kinh tÕ ®·
ph¸t triÓn ë møc ®é nhÊt ®Þnh vµ ®ßi hái ph¶i h×nh thµnh
mét tæ chøc nµo ®ã cã kh¶ n¨ng tiÕp thªm søc m¹nh cho thÞ
tr¬ng - ®ã lµ thÞ trêng chøng kho¸n víi viÖc cung cÊp vèn cho
nÒn kinh tÕ. Cã thÓ nãi nÒn kinh tÕ hµng hãa ph¸t triÓn lµm
n¶y sinh thÞ tr¬ng chøng kho¸n vµ thÞ trêng chøng kho¸n
®Õn lît nã l¹i tiÕp thªm nguån lùc (vèn) ®Ó thôc ®Èy nÒn
kinh tÕ hµng ho¸ ph¸t triÓn .
Sù ph¸t triÓn kinh tÕ ngµy cµng t¨ng cña ph©n c«ng lao
®éng theo híng chuyªn m«n hãa theo ngµnh, nghÒ trong c¬
cÊu s¶n xuÊt cña nÒn kinh tÕ. Qu¸ tr×nh chuyªn m«n ho¸
theo ngµnh cµng cao th× tÊt yÕu sÏ ®ßi hái sù giao lu, sù
lu©n chuyÓn c¸c yÕu tè cña lùc lîng s¶n xuÊt, trong ®ã cã sù
lu©n chuyÓn c¸c nguån vèn tµi chÝnh gi÷a c¸c doanh nghiÖp
vµ c«ng cô thuËn lîi nhÊt ®Ó thùc hiÖn sù giao lu nãi trªn lµ
c¸c cæ phiÕu vµ tr¸i phiÕu mµ chñ yÕu ho¹t ®éng mua b¸n
c¸c c«ng cô nµy thêng diÔn ra th«ng qua thÞ trêng chøng
kho¸n vµ thÞ trêng "ngÇm".
16
Trong môc tiªu ph¸t triÓn kinh tÕ, ViÖt Nam hiÖn nay
cÇn rÊt nhiÒu vèn. Theo c¸c chuyªn gia kinh tÕ, ®Ó duy tr×
nhÞp ®é t¨ng trëng hang n¨m tõ 9-10% trong giai ®o¹n
1996-2000, cÇn ®¶m b¶o møc ®Çu t hµng n¨m Ýt nhÊt lµ
27-30% GDP. Víi tØ lÖ ®Çu t nãi trªn, khèi lîng cÇn cho ®Çu
t trong 5 n¨m tíi sÏ lµ 40-50 tû USD, nghÜa lµ mçi n¨m ViÖt
Nam ph¶i huy ®éng ®îc h¬n 8 tû USD cho ®Çu t ph¸t triÓn.
ThÞ trêng ra ®êi sÏ gióp gi¶i quyÕt mét phÇn ®¸ng kÓ sè vèn
nµy . Th«ng qua thÞ trêng chøng kho¸n , nhiÒu níc mét sè níc
®· huy ®éng mét khèi lîng vèn khæng lå. VÝ dô ë thÞ trêng
chøng kho¸n New York n¨m 1995 tæng gi¸ trÞ chøng kho¸n
®îc niªm yÕt lµ 6.013 tû USD, ë thÞ treoÌng chøng kho¸n
London lµ 1.344,425 tû USD. Xem xÐt tæng nguån vèn ®îc
huy ®éng t¹i c¸c níc trong khu vùc ta thÊy (sè liÖu n¨m
1993);: tæng gi¸ trÞ chøng kho¸n trªn Së giao dÞch chøng
kho¸n Kualalumpur lµ 220,328 tû USD, trªn Së giao dÞch
chøng kho¸n Thailand lµ 130,953 tû USD, trªn Së giao dÞch
chøng kho¸n Jakarta lµ 32,953 tû USD.
ThÞ trêng chøng kho¸n ra ®êi sÏ thu hót ®îc c¸c mãn
tiÒn cßn ®ang n»m kh«ng trong d©n c, trong c¸c quÜ b¶o
hiÓm, quÜ phôc lîi x· héi. Qua c¸c ®ît thu ®æi tiÒn tÖ ®· cho
thÊy nguån vèn b»ng tiÒn n»m trong d©n c chiÕm tõ 65-70%
tæng tiÒn tÖ trong lu th«ng. Theo íc ®o¸n sè ®«la n»m trong
d©n c lµ kho¶ng 2 tû USD, sè lîng vµng b¹c ®¸ quý cã gi¸ trÞ
tõ 7-10tû USD. §©y lµ nguån vèn kh«ng nhá ®Ó ®Çu t ph¸t
triÓn.
17
ThÞ trêng chøng kho¸n còng sÏ thu hót ngêi níc ngoµi
®Çu t vµo trong níc. Trong 45 tû USD mµ ViÖt Nam cÇn tíi
n¨m 2000, vèn ®Çu t níc ngoµi sÏ chiÕm kho¶ng 13 tû USD.
§Çu t trªn thÞ trêng chøng kho¸n ®ªm l¹i cho c¸c nhµ ®Çu t
níc ngoµi nhiÒu thuËn lîi do hä cã th«ng tin vµ gi¶m bít ®îc
c¸c thñ tôc hµnh chÝnh.
Nh vËy, thÞ trêng chøng kho¸n ra ®êi t¹i ViÖt Nam sÏ
huy ®éng ®îc nguån vèn ®¸ng kÓ ®Ó ®¸p øng nhu cÇu bøc
thiÕt vÒ vèn cho nÒn kinh tÕ ph¸t triÓn trong giai ®o¹n s¾p
tíi.
2) Do yªu cÇu cña Nhµ níc
§Ó hoµn thiÖn nhiÖm vô cña m×nh nhµ níc lu«n ph¶i
chi tiªu mµ nguån thu chñ yÕu cña nhµ níc tõ thuÕ thêng
kh«ng trang tr¶i hÕt c¸c ho¹t ®éng cña nhµ níc. Nhµ níc buéc
ph¶i vay vèn trong d©n c vµ c¸c tæ chøc tÝn dông b»ng c¸ch
ph¸t hµnh kú phiÕu. ThÞ trêng chøng kho¸n ra ®êi sÏ gióp cho
qu¸ tr×nh ph¸t hµnh nµy ®îc thuËn lîi h¬n.
Nh em ®· tr×nh bµy ë phÇn trªn, thÞ trêng chøng
kho¸n còng cã t¸c ®éng tÝch cùc trong viÖc gi¶m ¸p lùc l¹m
ph¸t. §Æc biÖt tõ n¨m 1993, nhµ níc ViÖt Nam ®· cã chñ trêng cæ phÇn ho¸ c¸c doanh nghiÖp nhµ níc tøc lµ chuyÓn c¸c
doanh nghiÖp quèc doanh sang h×nh thøc cæ phÇn. Qu¸
tr×nh nµy diÔn ra cßn chËm nÕu thÞ trêng chøng kho¸n h×nh
thµnh th× sÏ thóc ®Èy qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ c¸c doanh
nghiÖp nhµ níc diÔn ra nhanh h¬n.
18
Nh÷ng ly do c¬ b¶n trªn nãi trªn sù h×nh thµnh cña thÞ
trêng chøng kho¸n ë ViÑt Nam lµ mét tÝnh tÊt yÕu vµ ch¾c
ch¾n trong t¬ng lai gÇn ViÖt Nam sÏ cã mét thÞ trêng chøng
kho¸n theo ®óng ý nghÜa cña nã ®Ó ®¸p øng c¸c nhu c©u
cña nÒn kinh tÕ.
II. c¸c ®iÒu kiÖn cÇn thiÕt ®Ó thµnh lËp TTck ë viÖt nam
X©y dùng mét thÞ trêng chøng kho¸n lµ mét vÊn ®Ò
kh«ng mÊy khã kh¨n nhng tæ chøc nã ho¹t ®éng mét c¸ch cã
hiÖu qu¶ vµ ®ªm l¹i nh÷ng t¸c ®éng tÝch cùc cho nÒn kinh
tÕ th× l¹i lµ mét vÊn ®Ò hÕt søc khã kh¨n. §Ó cã ®îc mét
thÞ trêng ho¹t ®éng lµnh m¹nh vµ h¹n chÕ ®îc nh÷ng tiªu
cùc mkµ nã cã thÓ g©y ra cho nÒn kinh tÕ, ViÖt Nam cÇn
ph¶i chuÈn bÞ m«i trêng kinh tÕ, ph¸p lý chÆt chÏ vµ phï hîp
víi c¸c quy luËt cña nÒn kinh tÕ thÞ trêng. Nh vËy cÇn ph¶i
chuÈn bÞ tèt c¸c yÕu tè vÒ kinh tÕ, ph¸p lý, kü thuËt vµ ®Ó
t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho ho¹t ®éng cña thÞ trêng chøng
kho¸n.
1)YÕu tè kinh tÕ :
§©y lµ yÕu tè rÊt quan träng lµm nÒn t¶ng ®Ó ®¶m
b¶o cho kh¶ n¨ng cã c¸c lo¹i chøng kho¸n lu th«ng trªn thÞ trêng. YÕu tè nµy ®îc quyÕt ®Þnh bëi c¸c chÝnh s¸ch ph¸t
triÓn kinh tÕ vµ c¸c ®Þnh chÕ tµi chÝnh cña nhµ níc.
ViÖc th«ng qua c¸c LuËt §Çu t níc ngoµi t¹i ViÖt Nam,
LuËt Doanh nghiÖp vµ C«ng ty . . . lµ c¬ së ®Ó c¸c thµnh
phÇn kinh tÕ t nh©n, c¸c c«ng ty liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn
19
ngµy cµng ph¸t triÓn cïng víi c¸c ®¬n vÞ kinh tÕ quèc doanh.
§©y lµ c¸c ®¬n vÞ kinh tÕ cã thÓ ph¸t hµnh c¸c lo¹i cæ
phiÕu, tr¸i phiÕu lµ hµng ho¸ ®Ó giao dÞch trªn thÞ trêng
chøng kho¸n. ViÖt Nam còng ®ang tiÕn hµnh c¸c doanh
nghiÖp nhµ níc , ®iÒu nµy còng lµ yÕu tè ®Ó t¹o ra hµng hãa
cho thÞ trêng chøng kho¸n .
Nh vËy xÐt vÒ yÕu tè kinh tÕ, ViÖt Nam hiÖn nay cã
thÓ nãi lµ ®· tho¶ m·n yÕu cÇu cña thÞ trêng chøng kho¸n.
Nhµ níc ®· cho phÐp c¸c c«ng ty cæ phÇn ho¹t ®éng, cho
phÐp c¸c lo¹i chøng kho¸n ®îc lu hµnh hîp ph¸p tøc lµ t¹o ra
hµng ho¸ cho thÞ trêng chøng kho¸n. §iÒu nµy cho phÐp thÞ
trêng chøng kho¸n cã thÓ ra ®êi.
2 . YÕu tè ph¸p lý :
NÕu yÕu tè kinh tÕ lµ nÒn t¶ng ®Ó h×nh thµnh thÞ trêng chøng kho¸n th× yªu tè ph¸p lý lµ c«ng cô duy tr× cho
thÞ tr¬ng chøng kho¸n ho¹t ®éng ®Òu ®Æn, lµnh m¹nh, cã
hiÖu qu¶ vµ ngµy cµng ph¸t triÓn .
Cã hai ®iÓm khã kh¨n trong viÖc nghiªn cøu vµ ®Ò
suÊt khung ph¸p lý cho thÞ trêng chøng kho¸n ë ViÖt Nam
hiÖn nay. Tríc hÕt ®ã lµ v× c¸c ho¹t ®éng cña thÞ trêng
chøng kho¸n tinh vi vµ phøc t¹p h¬n nhiÒu c¸c lo¹i thÞ trêng
kh¸c. Thø hai;, ViÖt Nam cha cã lý luËn thùc tiÔn vÒ nghÒ
nghiÖp chøng kho¸n. Trong qu¸ tr×nh x©y dùng khung ph¸p
lý cho thÞ trêng chøng kho¸n, mét nguyªn t¾c cÇn ph¶i thùc
hiÖn triÖt ®Ó lµ : luËt ph¸p vÒ chøng kho¸n ph¶i thÓ hiÖn
20
- Xem thêm -