Tài liệu Microsoft powerpoint 9 cac tieu chuan danh gia du an_2

Chương Các tiêu chu n ánh giá d án Môn Tài chính công ty TS. Nguy n Thu Hi n 0 N i dung chương Tiêu chu n Giá tr hi n t i ròng (Net Present Value – NPV) Tiêu chu n Th i gian hoàn v n (Payback Period – PBP) Tiêu chu n Su t sinh l i n i t i (Internal Rate of Return – IRR) Tiêu chu n ch s sinh l i (Profitability Index – PI) Th c ti n s d ng các tiêu chu n ánh giá d án 1 c i m v m t tiêu chu n t t Tiêu chu n t t c n có nh ng câu h i sau: c i m th a mãn Li u tiêu chu n có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n có xét n r i ro? Tiêu chu n có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? 2 Ví d minh h a các tiêu chu n B n ang ánh giá d án có các thông tin sau: Năm 0: CF = -165,000 Năm 1: CF = 63,120; Năm 2: CF = 70,800; Năm 3: CF = 91,080; Su t sinh l i yêu c u 12%. NI = 13,620 NI = 3,300 NI = 29,100 i v i d án này là 3 Tiêu chu n NPV Là khác bi t gi a giá tr th trư ng và chi phí u tư c a d án (b ng hi n giá ngân lưu nh p tr i ngân lưu xu t) Tr l i cho câu h i d án t o ra bao nhiêu giá tr ? u tiên ư c lư ng ngân lưu c a d án Bư c ti p theo là xác nh su t sinh l i yêu c u i v i d án Bư c th ba là dùng su t sinh l i yêu c u chi t kh u ngân lưu d án r i tr i chi phí u tư ban u vào d án. 4 NPV – Ra quy t nh N u NPV d

ng, ch p nh n u t
vào d án Giá tr dương c a NPV d án có ý nghĩa là d án em l i giá tr gia tăng cho công ty và s tăng giá tr c a c ông Vì m c tiêu c a công ty là gia tăng giá tr c ông, NPV là tiêu chu n tr c ti p cho th y kh năng th c hi n m c tiêu này 5 Minh h a tính NPV Dùng công th c sau: NPV = 63,120/(1.12) + 70,800/(1.12)2 + 91,080/(1.12)3 – 165,000 = 12,627.42 Li u nên ch p nh n hay t ch i vào d án? u t
6 ánh giá tiêu chu n NPV Li u tiêu chu n NPV có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n NPV có xét n r i ro? Tiêu chu n NPV có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u NPV có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 7 Tiêu chu n PBP M t bao lâu thì thu h i ư c v n d án? Tính toán: u tư vào Ư c lư ng ngân lưu Tr ngân lưu tương lai ra kh i chi phí u tư ban u n khi toàn b chi phí u tư ư c thu h i h t Quy t nh: u tư vào d án n u PBP c a d án ng n hơn th i gian thu h i v n yêu c u 8 Minh h a tính PBP Gi s chúng ta ch p nh n u tư n u d án có th i gian hoàn v n 2 năm. Tính toán PBP c a d án: Year 1: 165,000 – 63,120 = 101,880 là s ti n c n ti p t c thu h i hoàn v n Year 2: 101,880 – 70,800 = 31,080 là s ti n c n ti p t c thu h i hoàn v n Year 3: 31,080 – 91,080 = -60,000 v y d án cho phép thu h i v n u tư trong năm th 3 Có ch p nh n u t
vào d án? 9 ánh giá tiêu chu n PBP Li u tiêu chu n PBP có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n PBP có xét n r i ro? Tiêu chu n PBP có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u PBP có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 10 Ưu như c i m c a PBP Ưu D hi u Cân nh c tính r i ro c a ngân lưu xa trong tương lai Như c B qua Giá tr ti n t theo th i gian Yêu c u m t th i gian hoàn v n thi u căn c B qua ngân lưu sau th i i m hoàn v n Hay t ch i u tư các d án dài h n, thư ng là các d án R&D 11 Su t thu l i n i t i (Internal Rate of Return) Là tiêu chu n quan tr ng nh t thay th ư c NPV ư c dùng ph bi n trong th c ti n vì có ý nghĩa tr c quan ư c tính toán ch d a vào ngân lưu d án mà không c n su t sinh l i cho trư c 12 Su t thu l i n i t i (IRR)– nh nghĩa: IRR là su t sinh l i làm cho NPV =0 Quy t nh: u tư vào d án n u IRR l n hơn su t thu l i yêu c u 13 Tính IRR cho ví d minh h a Dùng phương pháp n i suy IRR = 16.13% > 12% required return Li u có nên ch p nh n u t
vào d án? 14 NPV Profile For The Project 70,000 60,000 IRR = 16.13% 50,000 N PV 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22 -20,000 D iscount R ate 15 Câu h i ánh giá tiêu chu n IRR Li u tiêu chu n IRR có ph n ánh giá tr th i gian c a ti n? Li u tiêu chu n IRR có xét n r i ro? Tiêu chu n IRR có cung c p thông tin v vi c li u d án có em l i giá tr gia tăng cho công ty hay không? Li u IRR có nên ư c s d ng như tiêu chu n ra quy t nh chính hay không? 16 Ưu i m c a IRR Tr c quan, d hi u D dùng trong ngôn ng u tư nh m gi i thi u cơ h i u tư n các nhà u tư ti m năng N u IRR c a d án l n thì không c n ph i ư c lư ng ra su t sinh l i yêu c u ra quy t nh u tư, vì vi c tính su t sinh l i yêu c u không h ơn gi n 17 Tóm tăt các quy t nh u tư Tóm t t Net Present Value Ch p nh n Payback Period T ch i Internal Rate of Return Ch p nh n 18 NPV so v i IRR NPV và IRR thư ng cho cùng m t quy t Các trư ng h p ngo i l nh Ngân lưu phi truy n th ng – D u c a ngân lưu i nhi u hơn m t l n Ch n l a các d án lo i tr nhau và: Các DA này có chi phí u tư ban u khác nhau Ngân lưu các d án có th i i m khác nhau 19