Tài liệu Microsoft powerpoint 4 rui ro va loi nhuan

Chương R i ro và l i nhu n Môn Tài chính công ty TS. Nguy n Thu Hi n M c tiêu c a chương L T L R i su t kỳ v ng và Phương sai p danh m c u tư i su t công b , ng c nhiên, và l i su t kỳ v ng i ro: h th ng và phi h th ng a d ng hóa và r i ro t p danh m c u tư R i ro h th ng và Beta ư ng th trư ng ch ng khoán (SML) SML và Chi phí v n Su t sinh l i kỳ v ng (Expected Returns) L i su t kỳ v ng là l i su t ư c tính toán d a trên các trư ng h p có th x y V i ý nghĩa ó, l i su t kỳ v ng là giá tr trung bình c a l i su t c a các trư ng h p khác nhau, theo công th c sau: n E ( R ) = ∑ pi Ri i =1 Trong ó pi là xác su t các trư ng h p, Ri là l i su t ng v i t ng trư ng h p Tính su t sinh l i kỳ v ng – Minh h a Gi s b n d báo các tình hu ng sau v su t sinh l i c a hai C phi u C và T. Su t sinh l i kỳ v ng là bnhiêu? Tình hu ng Xác su t C Th nh vư ng 0.3 15 25 Bình thư ng 0.5 10 20 Suy thoái ??? 2 RC = .3(15) + .5(10) + .2(2) = 9.99% RT = .3(25) + .5(20) + .2(1) = 17.7% T 1 Phương sai và l ch chu n Phương sai và l ch chu n o m c dao ng c a su t sinh l i Phương sai: Công th c n σ2 = ∑ pi (Ri − E(R))2 i =1 Là trung bình tr ng s (xác su t) bình phương các sai l ch Tính phương sai và LC - Minh h a Trong ví d trư c: Stock C Psai: σ2 = .3(15-9.9)2 + .5(10-9.9)2 + .2(29.9)2 = 20.29 LC: σ = 4.5 Stock T Psai: σ2 = .3(25-17.7)2 + .5(20-17.7)2 + .2(117.7)2 = 74.41 LC: σ = 8.63 M t ví d khác Xem các thông tin sau: T.hu ng TVư ng Bthư ng Xu ng d c Suy thoái XS .25 .50 .15 .10 Su t thu l i c a ABC, Inc. (%) 15 8 4 -3 Tính su t sinh l i kỳ v ng? Phương sai? l ch chu n? T p danh m c u tư Là t p h p các tài s n/cơ h i u tư R i ro và l i nhu n c a t ng tài s n riêng l nh hư ng lên RR và LN c a t p danh m c u tư RR và LN c a t p danh m c ư c o b ng su t sinh l i kỳ v ng và phương sai (ho c LC) như v i các tài s n riêng l Tr ng s các tài s n trong t p danh m c Gi s b n có s v n 15,000$ cho u tư và b n dùng nó mua ch ng khoán v i t l phân b như sau. Tính t tr ng c a t ng CK? $2000 cho DCLK $3000 cho KO $4000 cho INTC $6000 cho KEI •DCLK: 2/15 = .133 •KO: 3/15 = .2 •INTC: 4/15 = .267 •KEI: 6/15 = .4 Tính su t sinh l i kỳ v ng TDM Là trung bình tr ng s su t sinh l i kỳ v ng c a các tài s n trong TDM m E ( RP ) = ∑ w j E ( R j ) j =1 Cách khác: là tính su t sinh l i bình quân c a TDM t i t ng tình hu ng, sau ó tính su t sinh l i kỳ v ng (là trung bình tr ng s su t sinh l i bình quân c a TDM) Su t sinh l i kỳ v ng TDM – Minh h a VD: Trong ví d trư c: n u m i c phi u trong TDM có su t sinh l i như sau thì su t sinh l i kỳ v ng c a TDM là bnhiêu? DCLK: 19.69% KO: 5.25% INTC: 16.65% KEI: 18.24% E(RP) = .133(19.69) + .2(5.25) + .167(16.65) + .4(18.24) = 13.75% Tính phương sai c a TDM Tính su t sinh l i TDM trong t ng tình hu ng: RP = w1R1 + w2R2 + … + wmRm Tính su t sinh l i kỳ v ng TDM dùng cùng công th c như trư ng h p m t tài s n riêng l Tính phương sai và LC cho TDM dùng cùng công th c như trư ng h p m t tài s n riêng l Phương sai c a TDM – Minh h a Xem các thông tin sau: B n u tư 50% v n vào Ts n A Portfolio Tình hu ng Xsu t A B 12.5% Th nh vư ng .4 30% -5% 7.5% Xu ng d c .6 -10% 25% Su t sinh l i kỳ v ng và LC là bnhiêu cho t ng tài s n? Su t sinh l i kỳ v ng và LC là bnhiêu cho TDM? M t ví d khác Xem các thông tin sau Thu ng Xsu t TVư ng .25 Bthư ng .60 Sthoái .15 X Z 15% 10% 5% 10% 9% 10% Tính su t sinh l i kỳ v ng và LC cho m t TDM có v n phân b 6000$ cho TS n X và 4000$ cho TS n Z. Su t sinh l i kỳ v ng và S ng c nhiên Su t sinh l i th c t nói chung không b ng su t sinh l i kỳ v ng Trong su t sinh l i c a m t TS, m t ph n là kỳ v ng ( oán ư c) và m t ph n là ng c nhiên (không oán ư c) T i b t c th i i m nào, su t sinh l i ng c nhiên có th dương ho c âm Trong giai o n dài, giá tr trung bình c a thành ph n su t sinh l i ng c nhiên này s b ng không Thông tin m i Các thông tin m i (t n i b công ty và t môi trư ng bên ngoài) luôn chưa ng hai ph n: ph n kỳ v ng và ph n ng c nhiên Ph n kỳ v ng ã ư c th hi n trong giá c phi u, chính ph n ng c nhiên nh hư ng lên (làm thay i) m c giá, t ó quy t nh l i su t c a c phi u Hi n tư ng bi n ng giá c phi u là s tương tác các thông tin m i Th trư ng hi u qu Th trư ng hi u qu ch ra i u ki n cho phép nhà u tư mua bán d a vào ph n thông tin không d oán ư c N u nhà u tư có th mua bán d dàng trên các thông tin không d oán ư c (news), ta nói “th trư ng v n hành hi u qu ” Hi n tư ng quan sát ư c v m t th trư ng hi u qu : Giá c thay i ng u nhiên (do nh hư ng c a các ng c nhiên) R i ro h th ng Là các y u t r i ro mà nh hư ng trên di n r ng các tài s n Cũng ư c g i là r i ro không th a d ng hóa M t s ví d : thay i GDP, l m phát, lãi su t, giá d u, giá vàng, giá ngo i t , chính tr , thiên tai, d ch b nh… R i ro phi h th ng Là các y u t r i ro ch nh hư ng lên m t s lư ng có h n các tài s n Cũng ư c g i là r i ro cá bi t c a tài s n M t s ví d : ình công t i m t công ty, thi u h t nguyên li u u vào trong m t ngành s n xu t, s c kh e c a CEO, ý th c ngư i tiêu dùng thay i i v i m t lo i s n ph m (yc u ng t hơn v v sinh, v môi trư ng)… Su t sinh l i T ng su t sinh l i = SSL kỳ v ng + SSL ng c nhiên SSL ng c nhiên = ph n c a h th ng (hay r i ro h th ng) + ph n c a cá bi t (hay r i ro phi h th ng) V y, t ng su t sinh l i có th ư c trình bày như sau: T ng SSL = SSL kỳ v ng + SSL ng c nhiên h th ng + SSL ng c nhiên cá bi t