Tài liệu Bai203

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Khoa Taøi Chính Doanh Nghieäp Boä moân Taøi Chính Quoác Teá TAØØI CHÍNH QUOÁÁC TEÁÁ TA CHÍ QUO TE Baøøi 3: Moáái quan heää giöõa LP – LS & TG Ba Mo he giö International Finance - 2006 LYÙ THUYEÁT NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) Moät trong nhöõng lyù thuyeát noåi tieáng nhaát vaø gaây nhieàu tranh caõi nhaát trong taøi chính quoác teá. Lyù thuyeát ngang giaù söùc mua phaân tích moái quan heä giöõa laïm phaùt vaø tyû giaù hoái ñoaùi, bao goàm 2 hình thöùc : 1. Ngang giaù söùc mua tuyeät ñoái 2. Ngang giaù söùc mua töông ñoái Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 1 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế NGANG GIAÙÙ SÖÙC MUA TUYEÄÄT ÑOÁI GIA TUYE Hình thöùc Ngang giaù söùc mua tuyeät ñoái coøn ñöôïc goïi laø Luaät moät giaù. Luaät moät giaù ñöôïc xaây döïng döïa treân giaû ñònh thò tröôøng caïnh tranh hoaøn haûo. THÒ TRÖÔØNG CAÏNH TRANH HOAØN HAÛO LAØ GÌ ? THÒ TRÖÔØNG CAÏNH TRANH HOAØN HAÛO Khoâng coù chi phí giao dòch, chi phí vaän taûi Hoaït ñoäng thöông maïi töï do, khoâng coù söï can thieäp cuûa chính phuû baèng caùc haøng raøo thueá quan, baûo hoä maäu dòch v.v. Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 2 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế NGANG GIAÙÙ SÖÙC MUA TUYEÄÄT ÑOÁI GIA TUYE Hình thöùc tuyeät ñoái (luaät moät giaù) cho raèng giaù caû cuûa caùc saûn phaåm gioáng nhau cuûa hai nöôùc khaùc nhau seõ baèng nhau khi ñöôïc tính baèng moät ñoàng tieàn chung. Vaø neáu coù moät söï cheânh leäch trong giaù caû khi ñöôïc tính baèng moät ñoàng tieàn chung thì möùc caàu seõ dòch chuyeån ñeå caùc giaù caû naøy trôû neân caân baèng. PHÖÔNG PHAÙP BURGERNOMIC PHÖ PHAÙ Caùc nhaø kinh teá hoïc söû duïng chieác baùnh Hamburger cuûa Mc’Donald laøm haøng hoùa chuaån ñeå so saùnh giaù caû haøng hoùa ôû caùc nöôùc. Phöông phaùp naøy ñöôïc goïi laø “Burgernomic” vaø ngang giaù söùc mua cuûa Hamburger ñöôïc goïi laø Big Mac PPP. Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 3 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế NGANG GIAÙÙ SÖÙC MUA TÖÔNG ÑOÁI GIA TÖ Hình thöùc töông ñoái cuûa lyù thuyeát Ngang giaù söùc mua giaûi thích cho khaû naêng baát hoaøn haûo cuûa thò tröôøng nhö chi phí vaän chuyeån, thueá quan vaø haïn ngaïch v.v… Hình thöùc naøy cho raèng do caùc ñieàu kieän baát hoaøn haûo cuûa thò tröôøng neân giaù caû cuûa nhöõng saûn phaåm gioáng nhau ôû caùc nöôùc khaùc nhau seõ khoâng nhaát thieát baèng nhau khi ñöôïc tính baèng moät ñoàng tieàn chung. Theo hình thöùc naøy, tyû leä thay ñoåi trong giaù caû saûn phaåm seõ phaàn naøo gioáng nhau khi ñöôïc tính baèng moät ñoàng tieàn chung, mieãn laø chi phí vaän chuyeån vaø caùc haøng raøo maäu dòch khoâng thay ñoåi. Chæ soá giaù ñöôïc tính döïa treân moät “roã haøng hoùa”, roã haøng hoùa naøy bao goàm caùc saûn phaåm chuû yeáu cuûa moät neàn kinh teá. Neáu goïi ef laø phaàn traêm thay ñoåi giaù trò cuûa ñoàng ngoaïi teä. Theo lyù thuyeát ngang giaù söùc mua, phaàn traêm thay ñoåi giaù trò cuûa ñoàng ngoaïi teä seõ thay ñoåi ñeå duy trì ngang giaù trong chæ soá giaù caû môùi cuûa caû hai nöôùc. ef = (1 + I h ) -1 ≈ I (1 + I f ) h −If Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 4 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Phaân tích ngang giaù söùc mua baèng ñoà thò Söùc mua haøng nöôùc ngoaøi taêng Ih – If (%) Ñöôøng ngang giaù söùc mua A• 4 C• 2 -4 2 -2 B• % Δ trong tyû giaù giao ngay ñoàng ngoaïi teä 4 D• -4 Söùc mua haøng nöôùc ngoaøi giaûm Kieåm ñònh hieäu löïc cuûa lyù thuyeát ngang giaù söùc mua Cheânh leäch laïm phaùt (%) ôû Myõ vaø nöôùc ngoaøi 3 -3 -5 • • Anh Canada Nhaät • Ñöùc • 1 3 -2 1 5 Tyû giaù hoái ñoaùi trung bình haøng naêm cuûa moãi ñoàng ngoaïi teä (%) Duøng Ngang giaù söùc mua ñeå döï baùo tyû giaù ⎡ (1 + I h ) ⎤ S t +1 = S t ⎢1 + − 1⎥ ⎣ (1 + I f ) ⎦ Coâng thöùc gaàn ñuùng laø: S t +1 = S t [1 + (I h − I f )] Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 5 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Tyû giaù hoái ñoaùi thöïc Tyû giaù thöïc laø moät chæ soá cuûa söùc mua khi chuyeån ñoåi ñoàng noäi teä ra ngoaïi teä. Söùc mua phaûn aùnh giaù trò cuûa haøng hoùa nöôùc ngoaøi coù theå mua. S *t = St Ph Pf St Ph / Pf : Tyû giaù giao ngay cuûa ngoaïi teä so vôùi ñoâ la : Möùc giaù trong nöôùc : Möùc giaù nöôùc ngoaøi HIEÄU ÖÙNG FISHER QUOÁC TEÁ HIEÄ ÖÙNG QUOÁ TEÁ Lyù thuyeát hieäu öùng Fisher quoác teá – IFE söû duïng laõi suaát ñeå giaûi thích taïi sao tyû giaù hoái ñoaùi thay ñoåi theo thôøi gian. Lyù thuyeát IFE coù lieân quan maät thieát vôùi lyù thuyeát ngang giaù söùc mua vì laõi suaát thöôøng coù moái quan heä vôùi tyû leä laïm phaùt. Cheânh leäch laõi suaát giöõa caùc quoác gia coù theå laø keát quaû cheânh leäch trong laïm phaùt. Tyû suaát sinh lôïi thöïc cuûa caùc nhaø ñaàu tö khi ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn, thò tröôøng tieàn teä nöôùc ngoaøi tuøy thuoäc khoâng chæ vaøo laõi suaát nöôùc ngoaøi (if) maø coøn vaøo phaàn traêm thay ñoåi trong giaù trò cuûa ngoaïi teä (ef). Coâng thöùc tính tyû suaát sinh lôïi thöïc söï (ñaõ ñieàu chænh theo tyû giaù hoái ñoaùi) goïi laø tyû suaát sinh lôïi coù hieäu löïc : ( r = 1+ if )(1 + e f ) − 1 Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 6 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Theo lyù thuyeát hieäu öùng Fisher quoác teá, tyû suaát sinh lôïi töø ñaàu tö trong nöôùc tính trung bình seõ baèng tyû suaát sinh lôïi coù hieäu löïc töø ñaàu tö nöôùc ngoaøi. Töùc laø: r = ih ( rf = 1 + i f ef = )(1 + e f ) − 1 = ih (1 + ih ) − 1 ≈ i (1 + i f ) h − if Khi ih > if thì ef > 0 nghóa laø ñoàng ngoaïi teä seõ taêng giaù khi laõi suaát nöôùc ngoaøi thaáp hôn laõi suaát trong nöôùc. Khi ih < if thì ef < 0 nghóa laø ñoàng ngoaïi teä seõ giaûm giaù khi laõi suaát nöôùc ngoaøi cao hôn laõi suaát trong nöôùc. Phaân tích hieäu öùng Fisher quoác teá baèng ñoà thò ih - if 5 Ñöôøng hieäu öùng Fisher quoác teá 3 J F 1 -5 -1 -1 -3 H E -3 1 5 3 % trong tyû giaù giao ngay cuûa ñoàng ngoaïi teä G -5 Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 7 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Moái quan heä giöõa laïm phaùt, laõi suaát vaø tyû giaù Ngang giaù laõi suaát (IRP) Cheânh leäch laõii suaátt Cheânh leäch laõ suaá Hieäu öùng Fisher Tyû giaù kyø haïn Tyû giaù kyø haïn Phaàn buø hoaëc Chieátt khaáu Phaàn buø hoaëc Chieá khaáu Cheânh leäch Cheânh leäch laïm phaùtt laïm phaù PPP Hieäu öùng Fisher quoác teá (IFE) Tyû giaù hoáii ñoaùii Tyû giaù hoá ñoaù kyø voïng kyø voïng Bài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 8