Chương 8:
TH TRƯ NG TRÁI PHI U
Qu C T
Nguyen Thi Hong Vinh
M C TIÊU
• Tìm hi u các khái ni m trái phi u Eurobond
và trái phi u nư c ngoài
• Tìm hi u các lý do d n ñ n s hình thành
và phát tri n th trư ng Eurobond
• Phân lo i các lo i trái phi u qu c t
• Các v n ñ
Eurobond
xung quanh vi c phát hành
Nguyen Thi Hong Vinh
N i dung
1. Trái phi u Eurobond và trái phi u nư c
ngoài
2. S hình thành và phát tri n th trư ng
Eurobond
3. Tình hình th trư ng trái phi u qu c t
4. Phân lo i trái phi u qu c t
5. X p h ng tín nhi m trái phi u qu c t
6. Quá trình phát hành Eurobond
7. Th trư ng th c p
Nguyen Thi Hong Vinh
1
1. Trái phi u Eurobond và Trái
phi u nư c ngoài
Nguyen Thi Hong Vinh
Eurobonds
• Trái phi u ñư c ñ nh danh b ng m t ñ ng
ti n c th , ñư c bán cho các nhà ñ u tư
trên th trư ng v n c a m t qu c gia không
ph i là qu c gia có ñ ng ti n ñó
• Ví d : ngư i ñi vay phát hành trái phi u
b ng JPY cho các nhà ñ u tư Anh
Nguyen Thi Hong Vinh
Trái phi u nư c ngoài
• Là trái phi u do ngư i ñi vay nư c ngoài
phát hành cho nhà ñ u tư trên th trư ng
v n n i ñ a và ñư c ñ nh danh b ng ñ ng
ti n c a nư c ñó.
• Ví d : công ty MNCs c a ð c phát hành
trái phi u ñô la M cho các nhà ñ u tư M
M
• Trái phi u Yankee (TP nư c ngoài t i M ),
Samurai (Nh t), Matilda (Úc), Bulldog
(Anh)
Nguyen Thi Hong Vinh
2
2. S
hình thành và phát tri n
th trư ng Eurobond
Nguyen Thi Hong Vinh
S
hình thành và phát tri n th
trư ng Eurobond
• Eurobond ñ u tiên phát hành năm 1963 và phát
tri n nhanh, ñ c bi t 1980 và 1990.
• Năm 1963, Chính Ph M ñánh thu thu nh p lãi
su t v i công dân M n m gi trái phi u USD
phát hành t i M
TP nư c ngoài kém h p d n
và kích thích ngư i n ơc ngoài phát hành
Eurobond
• Chính Ph M ñánh thu thu nh p lãi su t ñ i v i
ngư i nư c ngoài mua TP n i ñ a M
kích
thích ngư i nư c ngoài n m gi Eurobonds.
Nguyen Thi Hong Vinh
• Các công ty khó ti p c n v n ngân hàng do cu c
kh ng ho ng n nh ng năm 1980
• V i h s tín nhi m cao, các công ty gi m b t
chi phí v n thông qua phát hành Eurobond
• Ngân hàng không s n sàng cho vay trung và dài
h n v i lãi su t c ñ nh
• V i vi c phát hành Eurobond, quy ch ñi u
ch nh nư c ch nhà ít hà kh c hơn và yêu c u
v cáo b ch ít hơn
• Eurobonds thư ng phát hành theo hình th c vô
danh(không có tên c a ngư i s h u)
giúp
b o m t thông tin.
Nguyen Thi Hong Vinh
3
3. Tình hình th trư ng trái phi u
qu c t
Nguyen Thi Hong Vinh
Tình hình th trư ng trái phi u qu c
t
• T ng giá tr th trư ng c a th trư ng trái
phi u th gi i l n hơn 50% so v i các th
trư ng n khác.
• H u h t ñư c ñ nh danh b i USD, EUR và
JPY.
Nguyen Thi Hong Vinh
Tình hình th trư ng trái phi u qu c
t
Lo i ngo i t
(U.S. $
billions)
Ph n trăm
(%)
U.S. Dollar
22,423.2
43.6
Euro
13,270.9
25.8
Yen
8,633.6
16.8
Other
7,068.1
13.8
Total
51,395.8
100
Ngu n: EUN Nguyen Thi Hong Vinh
/ RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
4
Giá tr c a các trái phi u n i ñ a và
TP qu c t
Ngo i t
U.S. dollar
Euro
Pound
N iña
$17,930.7
$ 8,436.4
$ 1,274.6
Qu c t
T ng
$ 4,492.5 $ 22,423.2
$ 4,834.5 $ 13,270.9
$
778.7 $ 2,053.3
Yen
Other
Total
$ 8,145.0
$ 4,506.6
$40,293.3
$
488.6 $ 8,633.6
$
508.2 $ 5,014.8
$ 11,102.5 $ 51,395.8
Ngu n: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
(As of Year-End 2004 in U.S. $Billions)
Nguyen Thi Hong Vinh
Trái phi u n i ñ a và trái phi u qu c
t
50.0%
45.0%
40.0%
35.0%
30.0%
Domestic
25.0%
International
20.0%
Total
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
U.S.
dollar
Euro
Pound
Nguyen Thi Hong Vinh
Yen
Other
(As of Year-End 2004 in U.S.
$Billions)
Lo i Ngo i t dùng phát hành trái
phi u qu c t
Currency
2003
U.S. dollar
51%
Euro
32
Yen
6
Pound Sterling
7
Swiss franc
Other
2
2
Total
100
(As of Year-End 2003 in U.S. $Billions)
Ngu n: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
Nguyen Thi Hong Vinh
5
Phân lo i phát hành TPQT theo
qu c gia
U.S. $B
Qu c gia
Australia
Canada
France
Germany
Italy
Japan
Netherlands
United Kingdom
United States
Total Nguyen Thi Hong Vinh
2003
162
267.2
700.8
1,810.3
510.5
255.5
532.8
1,032.1
3,011.8
11,102.5
Ngu n: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
Phân lo i ngư i phát hành trái
phi u qu c t
Ngư i phát hành
2003
Chính Ph
1,122.3
Các ñ nh ch tài chính
8,032.5
Doanh nghi p
1,446.6
T ch c qu c t
501.1
T ng
11,102.5
(As of Year-End 2003 in U.S. $Billions)
Ngu n: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
Nguyen Thi Hong Vinh
4. Phân lo i trái phi u qu c t
Nguyen Thi Hong Vinh
6
Phân lo i trái phi u qu c t
• Trái phi u lãi su t c ñ nh thông thư ng (Straight FixedRate Bonds)
• Kỳ phi u có lãi su t th n i (Floating Rates Notes)
• Trái phi u có th chuy n ñ i thành c phi u (Convertible
Bonds)
• Trái phi u v i quy n mua c phi u (Bonds with Equity
Warrants)
• Trái phi u không phi u lãi (Zero – Coupon Bonds)
• Trái phi u lư ng t
• Trái phi u toàn c u
Nguyen Thi Hong Vinh
ð C ði M C A CÁC LO I TRÁI PHI U
Lo i
ð nh kỳ tr lãi
Lo i lãi su t
Straight FixedRate
Floating Rate Note
H ng năm
C ñ nh
3-6 tháng 1 l n
Thay ñ i
Convertible Bond
H ng năm
C ñ nh
Straight fixed rate
with equity
warrants
Zero
H ng năm
C ñ nh
Dual Currency
Bond
Không
zero
H ng năm
C ñ nh
Thanh toán
khi ñ n h n
B ng ti n theo
m nh giá
B ng ti n theo m nh
giá
B ng ti n theo m nh
giá ho c chuy n ñ i
thành c phi u
B ng ti n theo m nh
giá c ng thêm c
phi u theo ch ng
nh n th c hi n
B ng ti n theo m nh
giá
Lư ng t
Nguyen Thi Hong Vinh
X p h ng tín d ng trái phi u qu c t
• Trái phi u là các cam k t v các kho n thu nh p
thư ng kỳ
• Trái phi u Chính Ph có th coi là không có r i
ro v sai h n.
• Trái phi u công ty có th r i ro cho nhà ñ u tư là
không nh n ñư c thanh toán n u công ty phá
s n
• Moody và Standard&Poor th c hi n x p h ng trái
phi u qu c t phát hành. Các ch tiêu ñánh giá
trái phi u qu c t gi ng như TP n i ñ a. Vi c x p
h ng ph n ánh uy tín c a ngư i ñi vay, không
ph n ánh r i ro v h i ñoái.
Nguyen Thi Hong Vinh
7
Các c p h ng ñ u tư
Very
high
quality
High
Quality
Speculat Very
ive
Poor
Standard AAA
& Poor’s AA
A
BB
CCC
BBB
B
D
Moody’s Aaa
A
Ba
Caa
Baa
B
C
Aa
Nguyen Thi Hong Vinh
Y ut
nh hư ng ñ n ñ t phát hành
• Nhà ñ u tư thư ng không d a trên các
d ch v x p h ng trái phi u hay các phân
tích v báo cáo tài chính
• Danh ti ng c a công ty phát hành và nhóm
ngân hàng b o lãnh m i là y u t chính
• Các MNCs l n, các DNNN và Chính Ph
có th phát hành TP v i m c lãi su t th p
Nguyen Thi Hong Vinh
5. Quá trình x p h ng tín nhi m
Nguyen Thi Hong Vinh
8
Quá trình x p h ng tín nhi m
• Các t ch c x p h ng thư ng th c hi n
x p h ng theo yêu c u c a ngư i phát
hành
• Ngư i phát hành quy t ñ nh vi c x p h ng
có công b không
• Phàn l n các trái phi u ñư c x p h ng
thư ng rơi vào lo i cao nh t.
Nguyen Thi Hong Vinh
6. Quá trình phát hành
Eurobond
Nguyen Thi Hong Vinh
Quá trình phát hành Eurobond
Quy t ñ nh phát hành Eurobond
THông báo phát hành Eurobond
Offering date with final terms
Nhóm ngân hàng b o lãnh thanh toán cho ngư i phát hành
Nguyen Thi Hong Vinh
9
7. Th trư ng th
c p
Nguyen Thi Hong Vinh
Th trư ng th
c p
• Eurobond ñư c mua bán trên th trư ng
th c p
• Nơi giao d ch: London, Zurich,
Luxembourg, Frankfurt, Amsterdam
• Thành viên: các nhà kinh doanh và môi gi i
Nguyen Thi Hong Vinh
Th trư ng th
c p
Các nhà kinh doanh:
Ngân hàng ñ u tư và ngân hàng thương m i
Y t 2 lo i giá: giá ñ t mua và giá chào bán
Giao d ch thông qua môi gi i ho c tr c ti p v i
ngư i bán l
- Thu nh p là chênh l ch giá mua và bán
- Là thành viên c a Association of Inter’l Bond
Dealers (Zurich)
• Ngư i môi gi i
- Nh n l nh mua ho c bán v i ngư i kinh doanh
- giao d ch tr c ti p v i khách hàng l
- Thu nh p là hoa h ng cho m i giao d ch
•
-
Nguyen Thi Hong Vinh
10
Th trư ng th
c p
• Th t c thanh toán bù tr
- H th ng chuy n giao quy n s h u và
thanh toán (Euro – Clear và Cedel)
- Euro – Clear ñư c thành l p Brussels,
ho t ñ ng dư i s b o lãnh c a Morgan
- Cedel ñư c thành l p Luxembourg b i
m t nhóm ngân hàng Châu Âu.
Nguyen Thi Hong Vinh
11
- Xem thêm -
.PDF 
11 
122 
90 
