Tài liệu Bài giảng tài chính quốc tế chương 3

Chương 3 TH TRƯ NG NGO I H I (THE FOREIGN EXCHANGE MARKET - FOREX) GV: NGUY N TH H NG VINH ©2003 Paragon Solutions, Inc. M C TIÊU Gi i thi u các ñ c trưng c a TTNH Xác ñ nh các ch th tham gia TTNH Các khái ni m cơ b n v t giá, các lo i t giá Các giao d ch ngo i h i cơ b n ©HV 2006 | Slide 2 FOREX N I DUNG 2.1 Khái ni m và ñ c trưng TTNH 2.2 Ch c năng và vai trò c a TTNH 2.3 Ch th tham gia th trư ng 2.4 T giá và các v n ñ v t giá 2.5 Các giao d ch ngo i h i cơ b n ©HV 2006 | Slide 3 FOREX 1 2.1 Khái ni m và ñ c trưng Khá TH TRƯ NG NGO I H I ©HV 2006 | Slide 4 FOREX Khái ni m Th Trư ngNgo i Khá H i Th trư ng Ngo i h i là gì? ⇒Là th trư ng ñó các ñ ng ti n c a các qu c gia khác nhau ñư c mua bán v i nhau ⇒ Ngo i h i ñây ch y u là các kho n ti n g i ngân hàng Ngo i h i khác v i ngo i t như th nào? ©HV 2006 | Slide 5 FOREX ð c trưng c a TTNH Th trư ng tài chính l n nh t Th trư ng c nh tranh hoàn h o nh t Ho t ñ ng hi u qu Th trư ng Over-The-Counter(OTC) Có tính toàn c u, ho t ñ ng liên t c 24/24gi Trung tâm là th trư ng liên ngân hàng Các ñ ng ti n giao d ch ch y u: USD, EUR, YEN, GBP, CHF, CAD, AUD, NZD, SGD… ©HV 2006 | Slide 6 FOREX 2 2.2 Ch c năng và vai trò TH TRƯ NG NGO I H I ©HV 2006 | Slide 7 FOREX Ch c năng c a th trư ng ngo i h i Cung c p các d ch v cho khách hàng th c hi n các giao d ch thương m i qu c t Giúp luân chuy n v n qu c t Là nơi xác ñ nh t giá h i ñoái Cung c p các công c b o hi m r i ro t giá ©HV 2006 | Slide 8 FOREX Vai trò c a th trư ng ngo i h i Thúc ñ y thương m i và ñ u tư qu c t T o ñi u ki n ñ NHTW có th can thi p và tác ñ ng lên t giá theo hư ng có l i cho n n kinh t ©HV 2006 | Slide 9 FOREX 3 2.3 Các ch th tham gia TH TRƯ NG NGO I H I ©HV 2006 | Slide 10 FOREX Phân lo i theo hình th c t ch c Ngân hàng thương m i (commercial banks) Ngân hàng trung ương (central banks) Doanh nghi p (Firms) Qu ñ u tư (Investment funds) Các nhà môi gi i (broker companies) Khách hàng mua bán l (private customers) M c ñích c a các ch th trên th trư ng? ©HV 2006 | Slide 11 FOREX Sơ ñ m i quan h gi a các thành thà viên NHTW KH mua bán l NHTM NHTM KH mua bán l Môi gi i ©HV 2006 | Slide 12 FOREX 4 2.4 T GIÁ VÀ CÁC V N ð V T GIÁ GIÁ GIÁ T giá là gì? T giá ñư c y t như th nào? T giá ch u tác ñ ng b i nh ng y u t nào? ©HV 2006 | Slide 13 FOREX T GIÁ VÀ CÁC V N ð V T GIÁ GIÁ GIÁ Khái ni m v t giá Các lo i t giá Y t t giá Y t giá tr c ti p và gián ti p T giá chéo ©HV 2006 | Slide 14 FOREX KHÁI NI M T GIÁ KHÁ GIÁ T giá h i ñoái là giá c a m t ñ ng ti n ñư c bi u th thông qua ñ ng ti n khác T giá là t l trao ñ i gi a hai ñ ng ti n Ví d : 1USD=16.050VND 1GBP=1.258EUR 1EUR=1.3250USD 1USD=112.36JPY ©HV 2006 | Slide 15 FOREX 5 CÁC LO I T GIÁ GIÁ T T T T T T T giá c ñ nh và t giá th n i giá giao ngay và t giá kỳ h n giá mua vào và t giá bán ra giá chính th c giá th trư ng t do/ ch ñen giá ti n m t và t giá chuy n kho n giá chéo ©HV 2006 | Slide 16 FOREX Y T T GIÁ GIÁ 1ðôla M ñ i ñư c 118.54 yên Nh t 1USD= 118.54 JPY USD1= 118.54 JPY 118.54JPY/USD JPY 118.54/USD USD/JPY 118.54 USDJPY 118.54 S(JPY/USD)=118.54 ©HV 2006 | Slide 17 FOREX Y T T GIÁ GIÁ Quy ư c cách ư c t giá: V i hai ñ ng ti n x và y: T giá gi a hai ñ ng ti n ñư c y t như sau: S(x/y) S ñơn v ñ ng ti n x trên m t ñơn v ñ ng ti n y Ví d : 16.050VND/USD hay S(VND/USD)=16.050 y là ñ ng y t giá, có ñơn v là 1 x là ñ ng ñ nh giá, bi u th giá tr ñ ng ti n y S(x/y) tăng ©HV 2006 | Slide 18 y tăng giá so v i x FOREX 6 Y T T GIÁ GIÁ Quy ư c cách ư c t giá: T giá ngh ch ñ o c a S(x/y) là S(y/x) M i quan h gi a hai t giá này: S ( y / x) = 1 S ( x / y) Ví d : S(USD/GBP)=1.7518 S(GBP/USD) =1/S(USD/GBP) =0.5708 ©HV 2006 | Slide 19 FOREX Y T GIÁ TR C TI P VÀ GIÁN GIÁ VÀ GIÁ TI P Y t giá tr c ti p Cho bi t m t ñơn v ngo i t b ng bao nhiêu ñơn v n i t Y t giá gián ti p Cho bi t m t ñơn v n i t b ng bao nhiêu ñơn v ngo i t 6 ñ ng ti n y t gián ti p: GBP, IEP, AUD, NZD, EUR, SDR Phân bi t cách y t tr c ti p hay gián ti p ch mang tính tương ñ i, dư i giác ñ c a m t qu c gia ©HV 2006 | Slide 20 FOREX Câu h i - Các qu c gia y t tr c ti p hay gián ti p? Vi t Nam, Thái Lan, Singapore M , Canada Úc, Anh, New Zealand, Iceland Khu v c ñ ng EUR ©HV 2006 | Slide 21 FOREX 7 T GIÁ MUA VÀO VÀ BÁN RA GIÁ VÀ VÀ T giá mua vào (Bid rate) Là t giá mà t i ñó nhà t i ñó nhà t o giá s n sàng mua vào ñ ng ti n y t giá T giá bán ra (Ask rate/Offer rate) Là t giá mà t i ñó nhà t o giá s n sàng bán ra ñ ng ti n y t giá Thông thư ng t giá bán ra l n hơn t giá mua vào Ví d : 16020 – 16030 VND/USD ©HV 2006 | Slide 22 FOREX T GIÁ MUA VÀO VÀ BÁN RA GIÁ VÀ VÀ Chênh l ch t giá mua vào – bán ra Spread = Ask rate – Bid rate Spread = Ask – Bid100% Bid Spead ph thu c vào các y u t nào? ©HV 2006 | Slide 23 FOREX T GIÁ MUA VÀO VÀ BÁN RA GIÁ VÀ VÀ Spread ph thu c vào: - Giá tr giao d ch - Th trư ng ngo i h i nơi di n ra giao d ch - Tính n ñ nh c a ñ ng ti n giao d ch - T tr ng giao d ch c a ñ ng ti n trên th trư ng - Ngo i t ti n m t hay chuy n kho n hay séc… ©HV 2006 | Slide 24 FOREX 8 M c tăng/gi m giá c a các ñ ng ti n tăng/gi giá cá T giá thay ñ i và m c tăng/gi m giá c a các ñ ng ti n: T i th i ñi m 0, t giá x/y là S0 T i th i ñi m 1, t giá x/y là S1 T l tăng giá hay gi m giá c a y là: s = S1 – S0 = S1 – 1 S0 S0 T l tăng giá hay gi m giá c a x là: s’ = S0 – S1 = – s S1 (1+s) ©HV 2006 | Slide 25 FOREX ðI M T GIÁ GIÁ 1USD = 1.3540 CHF 1GBP = 1.7350 USD 1USD = 118.02 JPY 1USD = 15800 VND 1 ñi m là 0.0001 CHF 1 ñi m là 0.0001 USD 1 ñi m là 0.01 JPY 1 ñi m là 1 VND ©HV 2006 | Slide 26 FOREX ðI M T GIÁ GIÁ Thông thư ng là m c thay ñ i t i thi u c a t giá ñư c y t ði m t giá là ñơn v (thông thư ng là s th p phân) cu i cùng c a t giá ñư c y t theo thông l trong các giao d ch ngo i h i. 1 ñi m t giá (1 point) có giá tr khác nhau tùy thu c vào ñ ng ti n liên quan và cách y t t giá ©HV 2006 | Slide 27 FOREX 9 T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ Khái ni m: T giá chéo là t giá gi a hai ñ ng ti n ñư c suy ra t t giá c a hai ñ ng ti n ñó v i ñ ng ti n th ba T giá chéo gi n ñơn: Gi s : có 3 ñ ng ti n x, y, z Không có chi phí giao d ch Có t giá gi a x và z, y và z C n tính t giá gi a x và y ©HV 2006 | Slide 28 FOREX T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo gi n ñơn: Trư ng h p 1: Bi t S(x/z) và S(y/z) (z là ñ ng ti n y t giá trong c 2 t giá) S ( x / y) = S ( x / z) S ( y / z) Ví d : Cho S(JPY/USD)=118,54 S(VND/USD)=16.011 S(JPY/VND)=? ©HV 2006 | Slide 29 FOREX T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo gi n ñơn: Trư ng h p 2: bi t S(x/z) và S(z/y) (z v a là ñ ng y t giá, v a là ñ ng ñ nh giá) S(x/y)=S(x/z).S(z/y) Ví d : Cho S(JPY/USD)=118,54 S(USD/EUR)=1,2708 S(JPY/EUR)=? ©HV 2006 | Slide 30 FOREX 10 T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo gi n ñơn: Trư ng h p 3: bi t S(z/x) và S(z/y) (z là ñ ng ñ nh giá trong c 2 t giá) S ( x / y) = S ( z / y) S ( z / x) Ví d : Cho S(USD/AUD)=0.5871 S(USD/EUR)=1.3108 S(EUR/AUD)=? ©HV 2006 | Slide 31 FOREX T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo mua vào – bán ra: Nguyên t c xác ñ nh: Nhà t o th trư ng (ngân hàng) luôn mua th p – bán cao ©HV 2006 | Slide 32 FOREX T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo mua vào – bán ra: Trư ng h p 1: ð ng ti n trung gian là ñ ng y t giá trong c 2 t giá Bi t S(VND/USD)=(a,b) S(HKD/USD)=(c,d) x=a/d y=b/c S(VND/HKD)=(x/y) ©HV 2006 | Slide 33 FOREX 11 T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo mua vào – bán ra: Trư ng h p 2: ð ng ti n trung gian v a là ñ ng ñ nh giá, v a là ñ ng y t giá Bi t S(VND/USD)=(a,b) S(USD/GBP)=(c,d) S(VND/GBP)=(x/y) x= a.c y = b.d ©HV 2006 | Slide 34 FOREX T GIÁ CHÉO GIÁ CHÉ T giá chéo mua vào – bán ra: Trư ng h p 3: ð ng ti n trung gian là ñ ng ñ nh giá trong c 2 t giá Bi t S(USD/AUD)=(a,b) S(USD/GBP)=(c,d) S(AUD/GBP)=(x/y) x = c/b y = d/a ©HV 2006 | Slide 35 FOREX Ví d 1. S(USD/GBP) = 1.7950 – 60 S(USD/AUD) = 6.5700 – 15 Tính S(AUD/GBP)? 2. S(CHF/USD) = 1.4220 – 30 S(USD/GBP) = 1.6880 – 90 Tính S(CHF/GBP)? 3. S(CHF/USD) = 1.2530 – 60 S(JPY/USD) = 118.20 – 50 Tính S(JPY/CHF)? ©HV 2006 | Slide 36 FOREX 12 Nghi p v kinh doanh chênh l ch t giá (triangular arbitrage) giá Quá trình lo i b s không th ng nh t v t giá gi a 3 ñ ng ti n 2 bư c th c hi n nghi p v triangular arbitrage: Ki m tra xem t giá gi a các ñ ng ti n có th ng nh t không? Xác ñ nh quá trình th c hi n nghi p v S d ng mô hình hình tam giác (triangle) ñ xác ñ nh quy trình kinh doanh ©HV 2006 | Slide 37 FOREX Nghi p v kinh doanh chênh l ch t giá (triangular arbitrage) giá x y z ©HV 2006 | Slide 38 FOREX Ví d Sydney S(AUD/GBP) = 2.0960 – 2.1040 London S(GBP/AUD) = 0.4480 – 0.4713 Có t n t i cơ h i KDCL TG? N u có, nhà KDCLTG làm gì? L i nhu n thu ñư c bao nhiêu? ©HV 2006 | Slide 39 FOREX 13 Ví d N u th trư ng Sydney, Wellington, HongKong y t: 5.9809 HKD/AUD 1.1162 NZD/AUD 5.3860HKD/NZD Có cơ h i kinh doanh chênh l ch giá không?N u có thì nghi p v kinh doanh chênh l ch giá th c hi n như th nào? ©HV 2006 | Slide 40 FOREX Ví d Bài 6: Vào m t th i ñi m, các anh ch có thông tin như sau 3 trung tâm khác nhau: 1.8410 – 1.8460 NZD/GBP 1.4040 – 1.4090 AUD/GBP 1.2720 – 1.2810 NZD/AUD N u có 100.000NZD, anh ch có th ki m ñư c bao nhiêu l i nhu n thông qua ho t ñ ng kinh doanh chênh l ch t giá? ©HV 2006 | Slide 41 FOREX 2.5 CÁC GIAO D CH NGO I H I CƠ B N ©HV 2006 | Slide 42 FOREX 14 CÁC GIAO D CH NGO I H I CƠ B N Giao d ch ngo i h i giao ngay (forex spot transactions) Giao d ch ngo i h i kỳ h n (outright forex forward transactions) Giao d ch hoán ñ i ngo i h i (forex swaps) Giao d ch quy n ch n ti n t (currency options) Giao d ch ti n t tương lai (currency futures) ©HV 2006 | Slide 43 FOREX Sơ ñ các giao d ch ngo i h i FOREX MARKETS SPOT GIAO D CH NGO I H I CƠ S FORWARD SWAPS FUTURES OPTIONS GIAO D CH NGO I H I PHÁI SINH ©HV 2006 | Slide 44 FOREX CÁC GIAO D CH NGO I H I CƠ B N Giao d ch giao ngay (Forex Spot) Giao d ch Kỳ h n (Forward) ©HV 2006 | Slide 45 FOREX 15 Giao d ch ngo i h i giao ngay (Forex Spot Transaction) Forex Spot là giao d ch trong ñó hai bên th a thu n mua bán ngo i h i theo t giá ñư c th a thu n ngày hôm nay và vi c giao hàng ñư c th c hi n trong vòng 2 ngày làm vi c ð i tư ng mua bán trong m t giao d ch ngo i h i giao ngay là các kho n ti n g i ngân hàng ghi b ng các ñ ng ti n khác nhau ©HV 2006 | Slide 46 FOREX Giao d ch ngo i h i giao ngay (Forex Spot Transaction) Hai ngày làm vi c là th i gian c n thi t ñ làm th t c ghi có tài kho n ngân hàng ñ i tác s ti n th a thu n M i giao d ch ngo i h i có hai ngày liên quan: ngày giao d ch và ngày giá tr Ví d : Ngày 3/04/07 VCB HCM ký h p ñ ng mua bán Spot 1tri u USD v i NH Citibank Hà N i(S(VND/USD)=16050) Ngày 5/04/07(ngày giá tr ): 16.050.000.000VND VCB HCM Citibank HN 1.000.000USD ©HV 2006 | Slide 47 FOREX Giao d ch ngo i h i giao ngay (Forex Spot Transaction) Ngày giao d ch Ngày giá tr T3 T4 T5 0 1 2 0 Ngày giao d ch ©HV 2006 | Slide 48 T6 T7 CN T2 1 x x 2 Ngày giá tr FOREX 16 Giao d ch ngo i h i kỳ h n Giao d ch ngo i h i kỳ h n (outright forex forward transastion) là giao d ch mua bán ngo i h i trong ñó t giá ñư c hai bên th a thu n ngày hôm nay và vi c giao hàng (chuy n ñ i ti n t ) ñư c th c hi n t i m c t giá ñó vào m t ngày xác ñ nh trong tương lai Ví d : Ngày 14/09 Eximbank ký h p ñ ng v i ANZ mua 1tri u USD kỳ h n 3tháng v i t giá F=16300VND/USD Ngày 16/12: 1.000.000USD ANZ Eximbank 16.300.000.000VND ©HV 2006 | Slide 49 FOREX Giao d ch ngo i h i kỳ h n Ngày giao d ch và ngày giá tr Nh n USD &thanh toán VND Mua USD kỳ h n 3T 14/09 Giao d ch 16/09 Spot value date 16/12 Forward value date ©HV 2006 | Slide 50 FOREX Giao d ch ngo i h i kỳ h n Giao d ch ngo i h i kỳ h n s d ng ñ b o hi m r i ro t giá: Các kho n ph i thanh toán nh p kh u Các kho n ph i thu xu t kh u Các kho n ñ u tư b ng ngo i t Các kho n ñi vay b ng ngo i t ©HV 2006 | Slide 51 FOREX 17 CÔNG TH C TÍNH T GIÁ KỲ TÍ GIÁ H N Fn là t giá kỳ h n S(A/B) là t giá giao ngay iA là lãi su t kỳ h n c a ñ ng ñ nh giá (tính %/năm) iB là lãi su t kỳ h n c a ñ ng y t giá Fn ( A / B) = S ( A / B ) x (1 + i A ) (1 + iB ) Ví d : S(VND/USD) = 16010 ivnd kỳ h n 6 tháng= 1%/tháng iUSD kỳ h n 6 tháng = 5%/năm Tính F6tháng(VND/USD) ©HV 2006 | Slide 52 FOREX Giao d ch ngo i h i kỳ h n ði m kỳ h n s tuy t ñ i(p): p =F(A/B)-S(A/B) ði m kỳ h n tương ñ i: p= F ( A / B) − S ( A / B) 12 x100 x S ( A / B) N ©HV 2006 | Slide 53 FOREX ði m kỳ h n p = iA – iB T l % lên giá (hay gi m giá) là tương ñương v i chênh l ch lãi su t gi a hai ñ ng ti n ©HV 2006 | Slide 54 FOREX 18 Tăng trư ng doanh s giao d ch ngo i h i toàn c u trung bình m i toà ngày ngà Tăng trư ng doanh s giao d ch ngo i h i toàn c u trung bình m i ngày 2000 1773 1800 1600 1430 T USD 1400 1174 1137 1200 Total 1000 800 600 Forward 776 534 400 200 0 128 97 58 27 1989 1992 1995 1998 208 131 2001 2004 NĂM Ngu n: Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2004 - BIS ©HV 2006 | Slide 55 FOREX Th i gian giao d ch tâm ngo i h i các trung Trung tâm Open Time (GMT) Close Time (GMT) Sydney 01:00 09:00 Tokyo Hong Kong Singapore 01:00 02:00 03:00 09:00 10:00 11:30 Bahrain Frankfurt London NewYork Chicago 05:30 07:30 08:30 13:00 14:00 10:30 15:30 16:30 20:00 21:00 San Francisco 15:30 23:00 ©HV 2006 | Slide 56 FOREX Vai trò c a th trư ng liên ngân hàng FOREX Vai trò c a NH 99% ©HV 2006 | Slide 57 Non-Interbank 15% Interbank 85% Bank – KH 14% KH – KH 1% FOREX 19