Tài liệu Www.tinhgiac.com rui_ro_va_suat_sinh_loi

RỦI RO VÀ SUẤT SINH LỜI 1. 2. 3. 4. 5. Lợi nhuận :các khái niệm cơ bản Rủi ro: các khái niệm cơ bản Rủi ro đặc trưng Rủi ro thị trường (rủi ro danh mục) Rủi ro và lợi nhuận: CAPM/SML Lợi nhuận đầu tư là gì? Lợi nhuận đầu tư (suất sinh lợi đầu tư) – đo lường các kết quả tài chính của một khoản đầu tư. Lợi nhuận có thể là lợi nhuận quá khứ hay lợi nhuận tương lai (dự tính). Lợi nhuận có thể: Tính bằng tiền (giá trị tuyệt đối). Tính bằng phần trăm Lợi nhuận đầu tư là gì? Lợi nhuận từ một đầu tư gồm hai phần. Thứ nhất, có thể nhận trực tiếp một số tiền khi bạn sở hữu khoản đầu tư, là thu nhập từ khoản đầu tư mang lại. Thứ hai là giá trị tài sản bạn mua có thể thay đổi, trong trường hợp này bạn có lãi vốn hoặc lỗ vốn Ví dụ: Cổ phiếu STB. Lợi nhuận đầu tư là bao nhiêu nếu chi phí là $1000 và sau 1 năm bán lại với giá $1100 Lợi nhuận bằng tiền: $thu được - $ đã đầu tư $1,100 $1,000 = $100. Lợi nhuận tính bằng phần trăm: $ lợi nhuận/$ đầu tư $100/$1,000 = 0.10 = 10%. Tỷ suất lợi nhuận  Tỷ suất lợi nhuận =( Cổ tức nhận được vào cuối năm + Chênh lệch giá thị trường cuối năm so với đầu năm)/ Giá thị trường cuối năm Rủi ro đầu tư là gì?  suất sinh lời từ đầu tư thường không đươc biết chắc chắn Rủi ro là khả năng mà lợi nhuận (dòng tiền) thực tế thu được trong tương lai từ một đầu tư (tài sản) sẽ lệch khỏi (khác biệt) lợi nhuận (dòng tiền) dự kiến. Rủi ro thể hiện sự biến thiên của lợi nhuận (dòng tiền)  Rủi ro đầu tư liên quan đến khả năng có được suất sinh lời thực tế thấp hoặc am càng cao khoản đầu tư càng rủi ro. Rủi ro đầu tư là gì? Rủi ro đầu tư gắn với xác suất của suất sinh lời nhận được là nhỏ hơn dự tính. Phân phối xác suất cho biết tỷ lệ % xuất hiện (xảy ra) của một kết quả trong những kết quả có thể xảy ra Khả năng lợi nhuận càng xa (thấp hơn) suất sinh lợi dự tính thì rủi ro càng lớn. Phân phối xác suất Stock X Stock Y -20 0 15 50 Suất sinh Lời (%)  cổ phiếu nào rủi ro hơn? Tại sao? Rủi ro đầu tư  Phân phối xác suất càng hẹp các kết quả thực tế càng gần với giá trị kỳ vọng, và khả năng kết quả thực tế thấp hơn nhiều so với giá trị kỳ vọng càng thấp. Do đó, phân phối xác suất của chứng khoán càng hẹp, rủi ro của chứng khoán càng thấp. Giả sử các phương án đầu tư sau: Economy Prob. T-Bill HT Coll USR MP Recession 0.10 8.0% -22.0% 28.0% 10.0% -13.0% Below avg. 0.20 8.0 -2.0 14.7 -10.0 1.0 Average 0.40 8.0 20.0 0.0 7.0 15.0 Above avg. 0.20 8.0 35.0 -10.0 45.0 29.0 Boom 0.10 8.0 50.0 -20.0 30.0 43.0 1.00 Suất sinh lời của trái phiếu kho bạc T-bill có gì đặc biệt không? Trái phiếu Kho Bạc T-bill cho suất sinh lợi 8% với mọi tình hình kinh tế. Vậy trái phiếu kho bạc T-bill là không rủi ro??? Hãy giải thích. Suất sinh lời của HT và Collections biến động cùng chiều hay nghịch chiều với nền kinh tế?  HT biến động cùng chiều với nền kinh tế, do vậy nó có mối quan hệ tương quan dương với nền kinh tế.  Collection biến động nghịch chiều với nền kinh tế. Quan hệ tương quan âm như vậy thường ít khi xảy ra. Suất sinh lời dự tính của từng phương án đầu tư. ^ k = suất sinh lời dự tính. k = n k iPi . i=1 ^ kHT = 0.10(-22%) + 0.20(-2%) + 0.40(20%) + 0.20(35%) + 0.10(50%) = 17.4%. HT Market USR T-bill Collections ^ k 17.4% 15.0 13.8 8.0 1.7  HT có suất sinh lời dự tính cao nhất.  Điều này có làm HT là tốt nhất không? Độ lệch chuẩn (standard deviation) suất sinh lời của từng phương án là gì Độ lệch chuẩn là chỉ tiêu đo lường độ phân tàn của các kết quả có thể xảy ra so với giá trị trung bình (độ lệch của các kết quả xảy ra so với kết quả trung bình) Standard deviation 2 Variance n ki i 1 k̂ 2 Pi . n ki 2 k̂ Pi . i 1 HT: = ((-22 - 17.4)20.10 + (-2 - 17.4)20.20 + (20 - 17.4)20.40 + (35 - 17.4)20.20 + (50 - 17.4)20.10)1/2 = 20.0%. = 0.0%. HT = 20.0%. T-bills = 13.4%. USR = 18.8%. M = 15.3%. Coll Dept of Finance and Banking – University of Economics and Law - VNUHCM Xác suất T-bill US R 0 8 13.8 17.4 HT Suất sinh lời (%)  Độ lệch chuẩn đo lường rủi ro riêng cuả một khoản đầu tư.  Độ lệch chuẩn càng lớn thì xác suất suất sinh lời thu được càng thấp hơn suất sinh lời dự kiến.  Độ lệch chuẩn của lợi nhuận bằng 0, nghĩa là lợi nhuận thực tế sẽ không biến động so với lợi nhuận kỳ vọng và như vậy không có rủi ro.  Sử dụng số liệu lịch sử để đo lường độ lệch chuẩn  Coefficient of variation  hệ số biến thiên là một thước đo khác của rủi ro. :  mức rủi ro trên một đơn vị tỷ suất lợi nhuận, nếu các đầu tư có tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khác nhau, thì độ lệch chuẩn sẽ cho kết quả không phù hợp. Khi đó ta dùng CV để so sánh  CV = δ/Re Suất sinh lời dự tính và rủi ro Security HT Market USR T-bills Collections Expected return 17.4% 15.0 13.8 8.0 1.7 Risk, 20.0% 15.3 18.8 0.0 13.4  Vậy phương án nào là tốt nhất?