Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
LỜI NÓI ĐẦU
Trong xu hướng hội nhập của nền kinh tế thế giới, nền kinh tế Việt Nam
đã và đang có những bước phát triển đáng kể trong những năm gần đây.
Trong đó, phải kể đến sự phát triển khá nóng của thị trường chứng khoán
(TTCK).
TTCK Việt Nam chính thức đi vào hoạt động từ tháng 7 năm 2000 với
phiên giao dịch đầu tiên tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ
Chí Minh (nay là Sở giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh). Trải qua hơn 7 năm
hoạt động, TTCK Việt Nam đã có những bước tiến đáng kể. Cho đến nay,
TTCK Việt Nam có khoảng 80 công ty chứng khoán đã đi vào hoạt động,100
công ty chứng khoán đang chờ được cấp phép. Giá trị giao dịch trên TTCK
đạt 20-30% GDP với tổng số công ty niêm yết trên 2 sàn giao dịch là 381
công ty (trong đó, tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh là
152 công ty và tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội là 129 công ty).
Số lượng nhà đầu tư cũng tăng lên đáng kể với số lượng tài khoản được mở
tại các công ty chứng khoán đạt khoảng 300.000 tài khoản. Nhưng liệu rằng
có phải tất cả các nhà đầu tư đều am hiểu về chứng khoán, có cái nhìn sâu sắc
và nhận định chính xác về chứng khoán? Một thực trạng có thể thấy trên
TTCK Việt Nam là: có rất nhiều nhà đầu tư “chơi” chứng khoán theo “hiệu
ứng bầy đàn”, tức là mua, bán chứng khoán theo các nhà đầu tư khác, ví dụ
như nhà đầu tư nước ngoài hoặc khi thấy thị trường có xu hướng mua hay bán
loại cổ phiếu nào thì lại ồ ạt đổ xô vào mua, bán cổ phiếu đó. Cũng không ít
các nhà đầu tư vì thế mà rơi vào tình trạng phá sản. Vì vậy, việc đưa ra quyết
định nên đầu tư vào cổ phiếu nào là hết sức quan trọng.
Cũng chính vì lý do ấy mà chúng tôi quyết định đưa đến cho các bạn một
kinh nghiêm khi cần ra quyết định nên đầu tư vào cổ phiếu nào thông qua
1
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
phương pháp phân tích chứng khoán của công ty mình định đầu tư. Và để
minh chứng cho điều đó, chúng tôi xin đề cập tới các bạn cổ phiếu của công
ty Cổ phần sữa Vinamilk (VNM). Chúng ta sẽ phân tích cổ phiếu này xem có
nên đầu tư vào cổ phiếu này hay không ?
I. TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM - VINAMIL
VINAMILK, Thương hiệu hàng đầu “MADE IN VIETNAM”!
Tên đầy đủ:
Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam
Tên viết tắt:
VINAMILK
Logo:
Trụ sở:
36 - 38 Ngô Đức Kế, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh
Văn phòng giao dịch: 184–186–188 Nguyễn Đình Chiểu, Quận 3, Tp Hồ
Chí Minh
Điện thoại:
(08) 9300 358
Fax: (08) 9305 206
Web site:
www.vinamilk.com.vn
Email:
[email protected]
1. Lịch sử hình thành và phát triển
Vinamilk là doanh nghiệp hàng đầu tại Việt Nam về sản xuất sữa và các
sản phẩm từ sữa. Hiện nay, Vinamilk chiếm khoảng 75% thị phần toàn quốc.
Mạng lưới phân phối của Vinamilk rất mạnh trong nước với mạng lưới 183
nhà phân phối và gần 94.000 điểm bán hàng , với hơn 1.400 đại lý phủ đều
64/64 tỉnh thành. Vinamilk hiện có trên 200 mặt hàng sữa gồm: Sữa đặc, Sữa
bột cho trẻ em và người lớn, Bột dinh dưỡng, Sữa tươi, Sữa đậu nành, Kem,
Sữa chua, Sữa chua uống, Phô-mai, Nước ép trái cây, Bánh quy, Cà phê…Các
sản phẩm Vinamilk không chỉ được người tiêu dùng Việt Nam tín nhiệm mà
2
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
còn uy tín đối với cả thị trường ngoài nước: Mỹ, Canada, Khu vực Trung
Đông, Pháp, Ba Lan, Khu vực Đông Nam Á….
Được hình thành từ năm 1976, Công ty Sữa Việt Nam (VINAMILK) đã
lớn mạnh và trở thành doanh nghiệp hàng đầu của ngành công nghiệp chế
biến sữa.
Trong thời gian qua, Vinamilk đã không ngừng đổi mới công nghệ, đầu
tư dây chuyền máy móc thiết bị hiện đại nâng cao công tác quản lý và chất
lượng sản phẩm để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của người tiêu dùng.
Năm 1999, Công ty đã áp dụng “Hệ thống quản
lý hấtlượng theo tiêu chuẩn quốc tế ISO 9002” và
hiện nay Vinamilk đang áp dụng “Hệ thống quản lý
chất lượng theo tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001:2000”
là phiên bản mới nhất trên thế giới hiện nay. Điều này đảm bảo rằng
VINAMILK luôn đề cao chất lượng trong quản lý nhằm sản xuất ra những
sản phẩm chất lượng cao, sẵn sàng thoả mãn mọi nhu cầu của khách hàng
trong và ngoài nước và giữ vững vị trí dẫn đầu trong ngành công nghiệp chế
biến sữa tại Việt Nam.
Năm 1976, lúc mới thành lập, Công Ty Sữa Việt Nam ( VINAMILK) có
tên là Công Ty Sữa – Cà Phê Miền Nam, trực thuộc Tổng cục thực phẩm và
bao gồm 4 nhà máy thuộc ngành chế biến thực phẩm:
Nhà máy sữa Thống Nhất.
Nhà máy sữa Trường Thọ.
Nhà máy sữa Dielac.
Nhà máy Cà Phê Biên Hoà.
3
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Năm 1982, công ty Sữa – Cà phê Miền Nam được
chuyển giao về bộ công nghiệp thực phẩm và đổi tên
thành xí nghiệp liên hiệp Sữa - Cà phê – Bánh kẹo I . Lúc
này, xí nghiệp đã có thêm hai nhà máy trực thuộc, đó là:
Nhà máy bánh kẹo Lubico.
Khu tiếp nhận sữa tươi
Nhà máy bột dinh dưỡng Bích Chi
( Đồng Tháp).
Năm 1989, Xí Nghiệp Liên Hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I chỉ còn 3
nhà máy trực thuộc:
Nhà máy sữa Thống Nhất.
Nhà máy sữa Trường Thọ.
Nhà máy sữa Dielac.
Dây chuyền sản xuất
Tháng 3/1992, Xí Nghiệp Liên Hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I chính
thức đổi tên thành Công Ty Sữa Việt Nam (VINAMILK) - trực thuộc bộ công
nghiệp nhẹ, chuyên sản xuất, chế biến sữa và các sản phẩm từ sữa.
Năm 1994, Công Ty Sữa Việt Nam (VINAMILK) đã xây dựng thêm
một nhà máy sữa ở Hà Nội để phát triển thị trường tại miền Bắc, nâng tổng số
nhà máy trực thuộc lên 4 nhà máy:
Nhà máy sữa Thống Nhất.
Nhà máy sữa Trường Thọ.
Nhà máy sữa Dielac.
Nhà máy sữa Hà Nội.
4
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Năm 1996, Xí Nghiệp liên doanh sữa Bình Định tại Qui Nhơn ra đời,
góp phần thuận lợi đưa sản phẩm Vinamilk phục vụ rộng khắp đến người tiêu
dùng khu vực miền Trung.
Năm 2000, công ty đã tiến hành xây dựng thêm:
Nhà máy sữa Cần Thơ.
Xí nghiệp Kho Vận.
Năm 2002, công ty xây dựng thêm:
Nhà máy cổ phần sữa Sài Gòn.
Nhà máy sữa Nghệ An.
Tháng 11/2003, công ty chuyển thành Công ty Cổ Phần Sữa Việt Nam
(VINAMILK)
Trải qua quá trình hoạt động và phát triển suốt 30 năm qua, Vinamilk đã
trở thành một doanh nghiệp dẫn đầu của ngành công nghiệp chế biến sữa tại
Việt Nam, những danh hiệu cao qúy mà Vinamilk đã được nhận là:
Huân chương độc lập hạng nhì.
Danh hiệu Anh Hùng Lao Động.
Huân chương Lao động hạng nhất, nhì, ba.
Liên tiếp đứng đầu “Topten hàng Việt Nam Chất lượng cao“ từ
1997 – 2005 (bạn đọc báo Sài Gòn Tiếp Thị bình chọn).
Liên tiếp đứng đầu “Topten hàng tiêu dùng Việt Nam” từ 1995 –
2004 (bạn đọc báo Đại đoàn kết bình chọn).
Cơ cấu vốn đầu tư của chủ sở hữu.
Hình 1: Số cổ phần nắm giữ của chủ sở hữu (nghìn CP).
5
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Tại ngày 31/12/2005
Nhà nước
Tại ngày 31/12/200
Nhà đầu tư trong nước
Tại ngày 31/12/2007
Nhà đầu tư nước ngoài
Mệnh giá cổ phiếu: 10000 đồng.
VINAMILK luôn mang đến cho bạn những sản phẩm chất lượng, bổ dưỡng và
ngon miệng nhất cho sức khoẻ của bạn. Bạn sẽ không phải lo lắng khi dùng sản
phẩm của Vinamilk. Mọi lứa tuổi, đối tượng đều phù hợp với Vinamilk.Trang
thiết bị hàng đầu, phòng thí nghiệm hiện đại bậc nhất, Vinamilk tự hào cùng các
chuyên gia danh tiếng trong và ngoài nước đồng tâm hợp lực làm hết sức mình để
mang lại những sản phẩm dinh dưỡng tốt nhất, hoàn hảo nhất.
Biết bao con người làm việc ngày đêm. Biết bao tâm huyết và trách
nhiệm chắt chiu, gửi gắm trong từng sản phẩm. Tất cả vì ước nguyện chăm
sóc sức khỏe cộng đồng, cho tương lai thế hệ mai sau, bằng tất cả tấm lòng.
Đó cũng là cam kết của Vinamilk
6
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Sau 30 năm ra mắt người tiêu dùng, đến nay Vinamilk đã xây dựng được
8 nhà máy, 1 xí nghiệp và đang xây dựng thêm 3 nhà máy mới, với sự đa
dạng về sản phẩm, Vinamilk hiện có trên 200 mặt hàng sữa và các sản phẩm
từ sữa.
Trong những năm qua, mặc dù phải cạnh tranh với các sản phẩm sữa
trong và ngoài nước, song bằng nhiều nỗ lực, Vinamilk đã duy trì được vai trò
chủ đạo của mình trên thị trường trong nước và cạnh tranh có hiệu quả với
các nhãn hiệu sữa nước ngoài. Vinamilk đang củng cố một cách vững chắc vị
trí dẫn đầu thị trường mà khó công ty sữa nào vượt qua được, bằng cả ba trụ
xuất khẩu, nội địa và tung ra các sản phẩm mới như bia, cà phê nhằm tận
dụng tối đa kênh phân phối hiệu quả. Vinamilk đã được bình chọn là thương
hiệu thực phẩm số 1 của Việt Nam chiếm thị phần hàng đầu, đạt tốc độ tăng
trưởng 30%/năm, chiếm được niềm tin của người tiêu dùng, là sản phẩm đứng
đầu TOP TEN hàng Việt Nam chất lượng cao 8 năm liên tiếp 1997-2004. Đạt
được thành công đó là do Vinamilk đã thực hiện tốt phương thức kinh doanh
đa dạng hóa sản phẩm đáp ứng nhu cầu của tất cả các đối tượng khách hàng
và áp dụng hệ thống quản trị nguồn lực doanh nghiệp hiệu quả. Vinamilk
tham gia chứng khoán và cũng giống như tất cả những doanh nghiệp lớn
khác, cái đích của Vinamilk là tập đoàn tài chính. Điều này đã bắt đầu hiện rõ
khi việc bỏ vốn mua cổ phần từ các đối tác của công ty ngày càng lớn. Có thể
nhìn thấy đầu tư tài chính trong tương lai sẽ mang lại cho Vinamilk khoản lợi
nhuận không nhỏ, ổn định và chiếm tỷ lệ gia tăng trong tổng lợi nhuận hàng
năm. Chính vì vậy mà sức hấp dẫn của cổ phiếu Vinamilk đối với các nhà đầu
tư cả cá nhân và tổ chức là không nhỏ. Hầu hết các quỹ đầu tư nước ngoài
đang hiện diện ở VN đều nắm giữ cổ phần Vinamilk như Dragon Capital,
VinaCapital, Indochina Capital, Arisaig… và công ty chuyên về thực phẩm
chế biến Food and Beverage thuộc tập đoàn Frase & Neave (Singapore). Có
7
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
thể trong năm 2007, Vinamilk sẽ trở thành doanh nghiệp đầu tiên của Việt
Nam niêm yết tại thị trường nước ngoài, đích ngắm cụ thể là thị trường chứng
khoán Singapore. Vinamilk hiện là công ty có quy mô vốn lớn nhất trên thị
trường niêm yết với khoảng 930 triệu USD và chiếm lĩnh khoảng 75% thị
phần sữa trong nước. Ngoài ra, Vinamilk còn hoạt động trong lĩnh vực bất
động sản và cung cấp các dịch vụ tồn kho, vận chuyển hàng hóa. Hiện có rất
nhiều nhà đầu tư nước ngoài đề nghị được mua cổ phần của Vinamilk và sẵn
sàng trả giá rất cao. Điều này một phần cho thấy hiệu quả hoạt động và tiềm
năng phát triển của công ty này, đặc biệt là trong mắt nhà đầu tư nước ngoài.
Như vậy có thể nói Vinamilk là một trong những công ty hàng đầu của
Việt Nam và chính từ những thành tựu trên, chúng tôi đã chọn Vinamilk để
tiến hành phân tích và tìm hiểu.
2. Các nhóm sản phẩm của Công ty:
Các chủng loại sản phẩm Vinamilk
Từ mặt hàng đầu tiên lúc mới thành lập (năm 1976) là sữa đặc có đường,
đến nay, Vinamilk đã có trên 100 nhãn hiệu bao gồm sữa đặc, sữa tươi, kem,
sữa chua, sữa bột và bột dinh dưỡng các loại, sữa đậu nành, nước ép trái cây
các loại... Hiện nay, Vinamilk đang tập trung vào các nhóm sản phẩm chính
sau:
Nhóm Sữa bột – bột dinh dưỡng:
Sữa bột:
8
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Các sản phẩm sữa bột của Công ty luôn được nghiên cứu và phát
triển nhằm đưa ra thị trường các sản phẩm có chất lượng cao, đáp ứng được
nhu cầu phát triển ngày một tăng của người tiêu dùng. Nhờ có sự nghiên cứu
phát triển sản phẩm không ngừng mà doanh thu của nhóm sữa bột có mức
tăng trưởng hàng năm khoảng trên 30%/năm.
Cụ thể, sữa bột Dielac gồm nhiều loại: Dielac Mamma, Dielac 1, Dielac
2, Dielac 3, Dielac can xi, Dielac Sure chủ yếu dành cho bà mẹ và trẻ sơ sinh
Bột dinh dưỡng:
- Bột dinh dưỡng Ridielac gồm các loại: Dielac ngọt, thịt, cá, tôm, thịt-cà
rốt, thịt-cải bó xôi, được chế biến phù hợp cho từng giai đoạn phát triển của
trẻ từ 4 tháng tuổi trở lên.
- Các sản phẩm bột dinh dưỡng ăn liền, không cần nấu, tiện sử dụng và
tiết kiệm thời gian cho các bà mẹ
Sữa đặc
- Sản phẩm sữa đặc truyền thống và đa dạng của Vinamilk gồm có sữa
ông thọ, sữa Ngôi sao Phương Nam, sữa Moka, sôcôla...phục vụ cho nhu cầu
của mọi đối tượng với các mục đích sử dụng khác nhau, như dành cho người
ăn kiêng, người dưỡng bệnh, pha cà phê, làm sữa chua, làm bánh...
Nhóm sản phẩm sữa tươi, sữa chua …
- Sữa tươi tiệt trùng là thức uống bổ dưỡng và cần thiết cho mọi lứa tuổi,
giúp tăng cường sức khỏe và trí tuệ, giúp phát triển chiều cao, đồng thời có
tác dụng giải độc rất tốt, dành cho người làm việc trong môi trường độc hại
- Yomilk với nhiều loại cam, chanh, dâu nguyên chất, giúp cho cơ thể
luôn khỏe mạnh, làn da mịn màng, vóc dáng cân đối
9
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
- Nước ép trái cây gồm nhiều loại: Cam, đào, táo, cà chua, xoài, ổi...rất
giầu vitamin và khoáng chất, mang lại sự sảng khoái, tăng cường sức đề
kháng của cơ thể
- Sữa đậu nành cung cấp các chất dinh dưỡng và lượng đạm cao cho cơ
thể, dễ tiêu hóa, không chứa cholesterol, rất tốt cho những người mắc bệnh
tim mạch. đặc biệt, sữa đậu nành không đường thích hợp cho những người
mắc bệnh tiểu đường và kiêng đường
- Kem Vinamilk với nhiều chủng loại bao gồm: kem que, kem ly, kem
thố..., với nhiều hương vị thơm ngon như vani, cốm, sầu riêng, cacao, cam,
chanh, dâu, trái cây...dành cho các bạn trẻ
Ngoài ra, với mục tiêu phát triển trong thời gian tới là mở rộng quy mô,
đa dạng hoá sản phẩm và trở thành một tập đoàn thực phẩm tại Việt Nam,
Công ty đang tiến hành xây dựng thêm các nhà máy sữa, xây dựng các nhà
máy sản xuất các sản phẩm mới như bia, café…
Thị trường bia: Tại Việt Nam, thị trường bia là một trong những thị trường
đang có sự cạnh tranh sôi động. Bia ngày càng trở thành thứ đồ uống thông dụng,
với sức cầu không ngừng tăng lên, khiến cho nhiều nhà đầu tư tham gia vào lĩnh
vực này. Sự bùng nổ thị trường bia trong một vài năm gần đây minh chứng điều
đó.
Thị trường café: Việt Nam hiện đứng thứ hai thế giới, sau Braxin, về xuất
khẩu cà phê. Sản lượng cà phê của Việt Nam tăng nhanh, đạt 700.000 tấn/năm
hiện nay với diện tích trồng cà phê là 500.000 héc-ta. Cà phê Việt Nam hiện đang
được tiêu thụ tại 60 nước trên thế giới, trong đó có những thị trường lớn như Mỹ,
Đức, và đã bắt đầu được ưa chuộng tại thị trường các quốc gia láng giềng và khu
vực Đông Âu. Xuất khẩu cà phê năm 2004 của Việt Nam đạt trên 550 triệu USD.
10
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Việc đa dạng hóa các sản phẩm có liên quan giúp cho VNM có thể phủ kín các
phân khúc thị trường, từ nông thôn đến thành thị, từ siêu thị đến các tiệm tạp hóa.
Thứ hai, việc đa dạng hóa khiến cho VNM tận dụng được tối đa sự hỗ trợ của
mạng lưới phân phối, nguồn nguyên liệu, cũng như sự tương thích trong dây
chuyền sản xuất.
Đối với vấn đề lên sàn giao dịch chứng khoán, việc đa dạng hóa các sản
phẩm, đã xây dựng cho VNM một chỗ đứng cực kỳ lý tưởng cho các nhà đầu
tư. Đồng thời, việc đa dạng hóa sản phẩm, cùng với một số ưu đãi của chính
phủ (thông tin hành lang), đã giúp tạo ra một mảnh đất vô cùng màu mỡ cho
các quỹ tài chính, cũng như các nhà đầu tư, đầu tư trực tiếp vào việc xây dựng
và phát triển thương hiệc cho các sản phẩm hiện hữu.
Không dừng lại ở thị trường trong nước, Vinamilk đã vươn ra 1 cả thị
trường thế giới với việc nhập khẩu sản phẩm sang các nước: Mỹ, Canada,
Pháp, Nga, CH Séc, Ba Lan, Đức, Trung Quốc, Khu vực Trung Đông, Khu
vực Châu Á, Lào, Campuchia,...
Trong những năm tới, hướng phát triển của Vinamilk nhằm mục tiêu:
Người Việt Nam sẽ được sử dụng các sản phẩm tiêu chuẩn quốc tế ngay tại
Việt Nam do chính doanh nghiệp của Việt Nam sản xuất với những điều kiện
ưu đãi nhất. Để đạt được mục tiêu đó, Vinamilk tiếp tục tăng cường đa dạng
hóa sản phẩm, xây dựng kênh phân phối ở các tỉnh, thành, chọn đơn vị, cá
nhân làm nhà phân phối có khả năng kinh doanh và tài chính dồi dào, có
mạng lưới bán hàng rộng và mối quan hệ tốt, tổ chức lực lượng nhân viên bán
hàng chuyên nghiệp, tận tâm, hỗ trợ tốt cho công tác xây dựng và quảng bá
thương hiệu sản phẩm...
11
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
3. Các thông tin niêm yết
Việc niêm yết cổ phiếu phổ thông của Công ty cổ phần Sữa Việt Nam tại Trung
tâm Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh.
Căn cứ vào Giấy phép niêm yết số 42/GPNY ngày 28/12/2004 do Chủ
tịch Uỷ Ban Chứng khoán Nhà nước cấp, Công ty cổ phần Sữa Việt Nam
công bố việc niêm yết cổ phiếu của Công ty tại Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán thành phố Hồ Chí Minh.
Tên cổ phiếu
Mệnh giá
Giá niêm yết dự
Cổ phiếu Công ty cổ phần Sữa Việt
Nam
10.000 đồng
kiến
Tổng số lượng
42.000 đồng
niêm yết
Tổng giá trị niêm
159.000.000 cổ phiếu
1.590.000.000.000 đồng (theo mệnh
yết
giá)
Các lĩnh vực kinh doanh chính:
- Sản xuất và kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, bánh, sữa
tươi, sữa đậu nành, nước giải khát và các sản phẩm từ sữa khác;
- Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hoá chất và
nguyên liệu.
- Kinh doanh nhà, môi giới cho thuê bất động sản; Kinh doanh kho bãi,
bến bãi; Kinh doanh vận tải hàng bằng ô tô; Bốc xếp hàng hoá;
- Sản xuất mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống,
café rang– xay– phin – hoà tan;
12
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
- Sản xuất và mua bán bao bì, in trên bao bì;
- Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa.
- Phòng khám đa khoa.
4. Cơ hội phát triển của Vinamilk
4.1. Vị thế của Công ty trong ngành
Trong những năm qua, mặc dù chịu sự cạnh tranh của các sản phẩm sữa
trong và ngoài nước, song bằng nhiều nỗ lực của mình, Vinamilk đã duy trì
được vai trò chủ đạo của mình trên thị trường trong nước và cạnh tranh có
hiệu quả với các nhãn hiệu sữa của nước ngoài. Doanh thu nội địa tăng trung
bình hàng năm khoảng 20% - 25%. Theo kết quả bình chọn 100 thương hiệu
mạnh nhất Việt Nam (Do Báo Sài Gòn Tiếp thị tổ chức), Vinamilk là thương
hiệu thực phẩm số 1 của Việt Nam chiếm thị phần hàng đầu, đạt tốc độ tăng
trưởng 20 – 25%/năm, được người tiêu dùng tín nhiệm và liên tiếp được bình
chọn là sản phẩm đứng đầu TOPTEN hàng Việt Nam chất lượng cao 8 năm
liền 1997-2004. Một trong những thành công của Vinamilk là đa dạng hoá sản
phẩm đáp ứng nhu cầu của tất cả các đối tượng khách hàng từ trẻ sơ sinh, trẻ
em, thanh thiếu niên, người lớn, người có nhu cầu đặc biệt
4.2.Những lợi thế cạnh tranh nổi bật của Vinamilk so với các doanh
nghiệp khác trong ngành
- Thương hiệu Vinamilk đã trở nên quen thuộc với người tiêu dùng
- Các sản phẩm của Vinamilk đa dạng, nhiều chủng loại, sản phẩm đáp
ứng được nhu cầu của nhiều độ tuổi khác nhau;
- Vinamilk sản xuất quy mô lớn với hệ thống các nhà máy sữa trên cả
nước;
- Công nghệ sản xuất hiện đại, áp dụng các hệ thống tiêu chuẩn quốc tế.
13
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
4.3.Triển vọng phát triển của ngành:
Theo ước tính của Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn, nếu năm
1990 lượng sữa tiêu thụ bình quân/người/ năm chỉ đạt 0,47 kg thì năm 2000
đạt 6,5 kg; năm 2001 là 7,0 kg; năm 2003 tăng lên 8,2 kg và năm 2005 là 9
kg. Như vậy, so với năm 1990 sức tiêu thụ sữa của nước ta tăng gấp 19 lần
vào năm 2005, tổng lượng sữa tiêu thụ quy ra sữa tươi tương đương 900.000
tấn.Với tốc độ phát triển kinh tế của đất nước và sự cải thiện chất lượng cuộc
sống người dân hiện nay, nước ta đặt mục tiêu nâng mức sữa tiêu dùng bình
quân/đầu người/năm đạt 10 kg vào năm 2010, năm 2020 bình quân đạt 20
kg/người/năm và xuất khẩu ra thị trường nước ngoài. Nhu cầu tiêu thụ tăng
mạnh thúc đẩy làm tăng nhanh sản xuất sữa trong nước, cả nguyên liệu và
thành phẩm. Sản lượng sữa nguyên liệu sản xuất trong nước năm 2000 đạt
54.000 tấn, năm 2001 đạt 68.000 tấn, năm 2003 đạt 85.000 tấn và ước tính
năm 2005 đạt 110.000 tấn. So với lượng sữa tiêu dùng thì sản xuất sữa
nguyên liệu trong nước chỉ đáp ứng khoảng 15% - 18% nhu cầu, còn lại phải
nhập khẩu nguyên liệu.
Thị trường xuất khẩu sữa lớn nhất là Irắc, chiếm trên 90% tổng giá trị
xuất khẩu các sản phẩm sữa Việt Nam. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của chiến
tranh Irắc, tỷ trọng xuất khẩu sang thị trường này đang sụt giảm từ năm 2003
đến nay. Theo ý kiến của một số chuyên gia, sự suy giảm này chỉ mang tính
tạm thời, dự kiến giá trị xuất khẩu sang thị trường Irắc sắp tới sẽ phần nào hồi
phục khi tình hình chính trị tại đây dần đi vào ổn định.
Như vậy, với tình hình tiêu thụ và sản xuất sữa nguyên liệu, ngành sữa
Việt Nam còn rất nhiều cơ hội để phát triển. Tốc độ tăng trưởng ngành sữa
Việt Nam dự đoán sẽ được duy trì ở mức 20%/ năm. Hiện nay ngành sữa
trong nước có năng lực sản xuất ra nhiều chủng loại sản phẩm chất lượng cao
đáp ứng nhu cầu thị trường. Ngành sữa cần tập trung phát triển ngành sản
14
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
xuất nguyên vật liệu và phát triển ngành chăn nuôi để nâng cao tỷ lệ nguyên
vật liệu nội địa trong sản phẩm.
4.4. Đánh giá về sự phù hợp định hướng phát triển của Công ty với
định hướng của ngành, chính sách của Nhà nước và xu thế chung
trên thế giới
Với phân tích về triển vọng phát triển của ngành sữa như trên, thì định
hướng phát triển của Công ty hoàn toàn phù hợp với định hướng phát triển
của ngành, chính sách của Nhà nước và xu thế chung trên thế giới. Định
hướng đó là phát triển đàn bò sữa và ngành công nghiệp sữa nhằm thay thế
một phần nguyên liệu nhập khẩu đồng thời nâng mức sữa bình quân đầu
người lên trong những năm tới và xuất khẩu ra thị trường thế giới.
4.5. Năng lực sản xuất của Vinamilk
VNM hiện có Các dây chuyền sản xuất chính gồm:
Dây chuyền sữa đặc có đường:
Công suất 260 triệu hộp/năm. Công ty đang có kế hoạch nâng cấp để nâng
công suất lên hơn 290 triệu hộp/năm
Dây chuyền sữa tươi tiệt trùng – Yomilk – nước trái cây – sữa đậu nành:
Công suất 237 triệu lít/năm. Công ty đang có kế hoạch đầu tư thêm một số
máy rót để nâng khả năng khai thác.
Dây chuyền sữa chua:
Công suất khoảng 56 triệu lít/năm. Công ty đang có kế hoạch nâng cấp cho các
dây chuyền tại nhà máy Cần Thơ, Sài Gòn, Nghệ An
15
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Dây chuyền sữa bột – bột dinh dưỡng:
Công suất khoảng 18 nghìn tấn/năm.
Với năng lực hiện có của mình, VNM đã và đang đáp ứng được nhu cầu
tiêu thụ của người dân và hướng tới xuất khẩu hay là các nhà máy của VNM
đang sản xuất đủ cho khả năng tiêu thụ sản phẩm của chính công ty.
Bên cạnh đó, VNM đang cho nâng cấp cho hàng loạt các dây chuyền
nhằm nâng cao năng suất sản xuất của công ty. Việc làm này để đáp ứng nhu
cầu tiêu dùng các sản phẩm từ Sữa và trái cây sẽ tăng nhanh trong các năm
tới.
5. Thách thức của Vinamilk về đối thủ cạnh tranh
Nhóm Sữa bột – bột dinh dưỡng:
- Sữa bột:
Thị trường sữa bột tại thị trường trong nước đang diễn ra cạnh tranh cao
giữa các sản phẩm nhập khẩu và các sản phẩm được sản xuất trong nước…
Tuy nhiên, nhóm sản phẩm này vẫn tiếp tục tăng trưởng do nhu cầu của người
dân và trẻ em Việt Nam ngày càng tăng.
- Bột dinh dưỡng:
Ngành hàng bột dinh dưỡng nhìn chung bình ổn hơn vì thị trường chỉ có
sự tham gia của vài nhà sản xuất nổi tiếng như Vinamilk, Nestlé. Ngoài ra, thị
trường còn có sự tham gia của bột dinh dưỡng nhập khẩu như Gerber (Đức)…
nhưng thị phần không đáng kể. Đây là một lợi thế cho Vinamilk phát triển
mạnh ở phân khúc này.
Sữa đặc
16
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
Trên thị trường hiện nay chỉ có 02 nhãn hiệu chính là Vinamilk và
Dutch Lady. Các sản phẩm sữa đặc của Vinamilk đã trở thành sản phẩm quan
thuộc trong mọi gia đình như Sữa đặc Ông Thọ, Sữa đặc Ngôi Sao Phương
Nam, nhờ vậy mức tăng trưởng doanh thu của nhóm sữa này khá ổn định,
khoảng 15%/năm.
Nhóm sản phẩm sữa tươi, sữa chua …
Thị trường sữa tươi, sữa chua hiện nay khá phong phú và đa dạng, bao
gồm các sản phẩm được sản xuất trong nước và nhập khẩu. Sữa tươi đang trở
thành một sản phẩm dinh dưỡng không thể thiếu trong mọi gia đình. Do vậy,
sự hấp dẫn này đã tạo nên một thị trường canh tranh khốc liệt giữa các sản
phâm trong nước cũng như các sản phẩm nhập khẩu. Các đối thủ cạnh tranh
như: Dutch Lady, F & N, Pepsi, Unipresident, Dutch Mill, Hanoimilk,
ELOVI, Nutifood, Tân Việt Xuân, Lothamilk… Tuy nhiên, do những ưu thế
về tiềm lực tài chính, trình độ công nghệ, khả năng phát triển sản phẩm mới
đa dạng phù hợp với thị hiếu của người tiêu dùng và hệ thống phân phối nên
sản lượng và doanh thu của các nhóm sản phẩm này vẫn chiếm tỷ trọng cao
trong tổng doanh thu của Công ty.
Qua việc phân tích cơ hội và thách thức của công ty cổ phần sữa
Vinamilk, ta có thể đưa ra bảng đánh giá tóm tắt sau:
1. Điểm mạnh
2. Điểm yếu
- Có lợi thế cạnh tranh về qui mô, về - Năng lực sản xuất của VNM đang bị giới
truyền thống và sự quen thuộc đối với hạn và đang trong quá trình nâng cấp năng
thị trường trong nước
lực sản xuất của mình
- VNM có mạng lưới tiêu thụ khắp 64 - Sự thiếu vắng các sản phẩm ở dòng sản
tỉnh thành với mạng lưới bán lẻ dày phẩm cao cấp và có giá thành cao
đặc
- Sự phụ thuộc của công ty vào nguồn
17
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
- Sự đa dạng của các sản phẩm ở hầu nhiên liệu
hết các dòng sản phẩm
+ Sữa bột: Phụ thuộc vào nguồn nhập
- Là công ty chuyên về sữa lớn nhất khẩu
Việt Nam, có tài sản lớn, có đội ngũ + Sữa tươi: Phụ thuộc vào đàn bò sữa
chuyên gia về kỹ thuật cũng như quản trong nước không ổn định và số lượng ít
lý kinh tế giỏi
+ Các sản phẩm từ Trái cây: Phụ thuộc
- Là một trong những công ty sữa đầu vào trái cây trong nước chất lượng vốn
tiên sau giải phóng ở Việt Nam
không đồng đều
- VNM có khả năng PR khá tốt khi đã - Công ty bị sức ép từ các cổ đông về kế
tạo nên được một hình ảnh thân thiện, hoạch chia cổ tức.
quen thuộc trong mắt người tiêu dùng
- VNM vẫn chịu sự kiểm soát của nhà
- VNM đang xúc tiến nhanh cho quá nước vì vậy vẫn có sự trì trệ nhất định
trình nghiên cứu và phát triển sản
phẩm mới, đặc biệt là quá trình đa
dạng hóa sản phẩm trong đó là quá
trình phát triển các sản phẩm là Bia
và Càphê.
- Các sản phẩm của VNM có mức giá
chấp nhận được bởi hầu hết người
tiêu dùng
- Các sản phẩm của VNM đã được
chứng nhận đảm bảo chất lượng bởi
có quan có thẩm quyền và được sự tin
cậy của đông đảo người tiêu dùng
- Với việc cổ phần hóa thì VNM đã
có một bước tiến mạnh trong việc cải
18
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
thiện cơ cấu tổ chức hợp lý hơn
3. Cơ hội
4. Nguy cơ
- Thị trường sữa trong nước đang - Các biến cố chính trị bất ngờ ở một số
trong tình trạng phát triển nóng với nước như Irắc, Thái Lan.. làm cho sản
đường cầu ít co giãn.
lượng xuất khẩu giảm
- Thị trường sữa trên thế giới nói - Các tiêu chuẩn mới về chất lượng của
riêng và các nước đang phát triển Sữa mà Nhà nước qui định.
đang thiếu hụt một lượng sữa lớn
- Sự thay đổi của Thuế nhập khẩu của Nhà
- Xu hướng của chung của xã hội là nước đối với Sữa bột
khi thu nhập càng cao thì nhu cầu đối - Sự thay đổi chính sách của Nhà nước đối
với các sản phẩm thay thế như Sữa với chương trình Sữa Quốc Gia
càng cao
- Thời tiết và bệnh dịch là một trong
- Sẽ có một vài sản phẩm mới như những nguyên do quan trọng ảnh hưởng
Bia, CàPhê, và một số loại sữa cao lớn đến lượng sữa tươi nguyên liệu
cấp sẽ được tung ra thị trường trong
năm tới
- Sẽ đưa vào sử dụng 3 nhà máy mới
trong năm tới
- Nguy cơ từ các tin đồn không đúng sự
thật thông qua Internet và truyền miệng
trong cộng đồng
- Sự tăng trưởng rất nhanh của một số
nền kinh tế mới nổi làm nhu cầu tiêu
dùng các sản phẩm từ Sữa tăng mạnh
- Sự thâm nhập ngày càng nhiều của các
công ty Sữa nước ngoài với tiềm lực tài
chính và công nghệ mạnh mẽ; cũng như sự
- Hiện taị VNM mới thâm nhập chính lớn mạnh của các công ty hiện tại
thức khoảng 15 thị trường nước
- Sự xuất hiện của ngày càng nhiều các sản
ngoài, các thị trường tiềm năng như
phẩm thay thế như là thực phẩm chức
Lào, Campuchia,.. VNM chưa thâm
năng,…
nhập
19
Phân tích cổ phiếu của công ty cổ phần sữa Việt Nam - Vinamilk
- Với việc Việt Nam gia nhập WTO - Sự chậm trễ trong quá trình nâng cấp
và thi hành AFTA làm cho các rào năng lực sản xuất cho các nhà máy thành
cản thuế quan và phi thuế quan cản viên.
trở sản phẩm VNM ra nước ngoài - Các vấn đề về cung cấp năng lượng làm
được giảm bớt
chậm trễ kế hoạch sản xuất
- VNM đang phát triển hệ thông phân - Khả năng VNM sẽ bị mất một số nhân
phối sản phẩm của mình một cách viên có năng lực trong quá trình hút nguồn
chuyên nghiệp hơn và nhiều hơn.
nhân lực của các công ty khác.
- Sự tăng giá nhanh cuả nguyên liệu trong
nước làm cho chi phí sản xuất tăng nhanh
- Sự không ổn định của Thị trường chứng
khoán trong nước có thế tác động xấu tới
công ty
- Theo như dự báo của một số chuyên gia
kinh tế thì có khả năng sẽ xảy ra một vài
cuộc khủng hoảng mini của nền kinh tế thế
giới trong năm tới
- Các nguy cơ từ sự thay đổi tỷ giá làm
cho thay đổi chi phí sản xuất
20