Tài liệu Quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Chuyên đề 6: QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Nhóm thực hiện: 1 GVHD: PHẠM THỊ PHƯƠNG LOAN DANH SÁCH NHÓM 1 1.Huỳnh Thị Mỹ Duyên 2.Lê Thanh Huyền 3.Phan Thị Cẩm Hường 4.Nguyễn Thị Bích Ngọc (NT) 12020231 12013821 12020531 12020551 Nội dung chính Dự báo TGHĐ Đo lường rủi ro do dao động tỷ giá Rủi ro giao dịch Rủi ro kinh tế và rủi ro qui đổi Vì sao các công ty dự đoán TGHĐ? • Chi phí hoạt động và doanh thu hoạt động của một công ty MNC bị ảnh hưởng bởi biến động TGHĐ. • Việc công ty dự báo về biến động của TGHĐ tác động đến tính khả thi của các dự án và quyết định của ban quản trị. Vì sao các công ty dự đoán TGHĐ? 1. Quyết định phòng vệ 2. Quyết định đầu tư ngắn hạn 4. Đánh giá thu nhập 3. Quyết định ngân sách vốn 5. Quyết định tài trợ dài hạn Có nên phòng vệ dòng tiền ngoại tệ không? Dự báo TGHĐ Có nên đầu tư vào dự án nước ngoài không? Tăng dòng tiền bằng ĐôLa Công ty con ở nước ngoài chuyển thu nhập về không? Thu hút vốn tài trợ bằng đồng ngoại tệ không? Giảm chi phí vốn Tăng giá trị của công ty Các phương pháp dự báo TGHĐ Kỹ thuật Cơ bản Dựa vào thị trường Hỗn hợp So sánh phân tích cơ bản và kỹ thuật Tiêu chí Phương pháp Phân tích kỹ thuật Phân tích cơ bản Dựa vào biểu đồ, xu hướng biến động của tỷ giá trong quá khứ để dự đoán xu hướng tiếp theo trong tương lai. Dựa vào các yếu tố như thu nhập, lãi suất, lạm phát, kì vọng và kiểm soát của chính phủ để xác định tác đông đến xu hướng biến động dài hạn của tỷ giá Ứng dụng Giúp ta dự báo xu hướng đúng, nhưng phải được sử dụng theo nguyên tắc đã được tính toán chứ không phải theo cảm tính Nghiên cứu các lý do hoặc nguyên nhân làm cho giá tăng lên hoặc giảm xuống, sau đó đưa ra quyết định. Tiêu chí Phân tích kỹ thuật Phân tích cơ bản • Không biết được thời gian chính xác về tác động của các yếu tố lên giá trị tiền tệ. gần. • Một vài yếu tố tác động tức thời đến tỷ giá. • Hiệu quả trong thời kỳ này • Không dễ dàng định lượng một vài yếu nhưng không hiệu quả trong thời tố đáng được quan tâm trong quá trình dự báo. kỳ khác. • Các hệ số rút ra không nhất thiết giữ nguyên qua các thời gian Hạn chế • Chỉ dự báo được tương lai Các lý thuyết Lý thuyết Dow, lý thuyết Fibonacci, lý thuyết Elliott Wave… Đồng giá sức mua (PPP), ngang giá lãi suất (IRP), mô hình cán cân thanh toán quốc tế, mô hình thị trường vốn 3 .Rủi ro giao dịch Khái niệm: Tính nhạy cảm của những giao dịch hợp đồng bằng ngoại tệ đối với các biến động của tỷ giá Rủi ro giao dịch. Yêu cầu khi đánh giá rủi ro giao dịch. Công ty cần:  Ước tính dòng tiền thuần đối với mỗi loại tiền tệ.  Đo lường tác động tiềm tàng của rủi ro tiền tệ. Ước tính dòng tiền thuần đối với mỗi loại tiền tệ Các công ty MNC có xu Để đo lường rủi ro giao dịch, hướng tập trung vào rủi ro giao MNC cần lập kế hoạch về khối dịch trong ngắn hạn sắp tới → lượng thuần nhất đối với dòng dự đoán dòng tiền ngoại tệ chính tiền ra vào được phân loại theo xác cao. tiền tệ. Ví dụ 10.2: Ước lượng dòng tiền thuần hợp nhất công ty Miami. Tỷ giá kì vọng vào cuối mỗi quý Dòng tiền vào ra thuần được tính theo USD Tổng dòng tiền vào Tổng dòng tiền ra Dòng tiền vào thuần hoặc ra thuần Đồng bảng Anh £17.000.000 £7.000.000 +£10.000.000 $1,5 +$15.000.000 Đồng đôla Canada C$12.000.000 C$2.000.000 C$10.000.000 $0,8 +$8.000.000 Đồng krona Thụy Điển SK20.000.000 SK120.000.000 -SK100.000.000 $0,15 -$15.000.000 Đồng peso Mexico MXP90.000.000 MXP10.000.000 +MXP80.000.000 $0,1 +$8.000.000 Loại tiền Ví dụ 10.3: Ước lượng khoảng dao động của dòng tiền vào hoặc ra thuần công ty Miami Loại tiền tệ Đồng bảng Anh Đồng đôla Canada Đồng krona Thụy Điển Đồng peso Mexico Dòng tiền vào thuần hoặc ra thuần Khoảng dao dộng dòng tiền vào Khoảng dao động thuần hoặc ra thuần có khả năng tỷ giá có thể vào được tính theo đôla Mỹ (dựa trên cuối mỗi quý khoảng dao động tỷ giá có thể có) +£10.000.000 $1,4 đến $1,6 +$14.000.000 đến +$16.000.000 C$10.000.000 $0,79 đến $0,81 +$7.900.000 đến $8.100.000 -SK100.000.000 $0,14 đến $0,16 -$14.000.000 đến -$16.000.000 +MXP80.000.000 $0,08 đến $0,11 +$6.400.000 đến +$8.800.000 4. Quản trị rủi ro đối với khoản phải trả Bằng hợp đồng kỳ hạn. QTRR khoản phải trả Qua thị trường tiền tệ. Phòng vệ bằng quyền chọn QTRR bằng hợp đồng kỳ hạn. • Cho phép cố định một mức tỷ giá biết trước mà DN có thể mua ngoại tệ và cho phép DN phòng vệ các khoản phải trả bằng ngoại tệ. • Hợp đồng kỳ hạn giữa công ty và một định chế tài chính xác định: 1. Loại tiền công ty sẽ trả. 2. Loại tiền công ty sẽ nhận 3. Lượng tiền công ty sẽ nhận. 4. Tỷ giá công ty trao đổi các loại tiền. 5. Thời điểm trao đổi tiền tệ. Ví dụ trang 435: Công ty MNC của Mỹ là Coleman cần 100.000 euro trong nột năm. → Công ty có thể ký hợp đồng kỳ hạn để mua đồng euro sau một năm. Biết tỷ giá kỳ hạn một năm: F = $1,20. Vậy, nếu công ty mua kỳ hạn hợp đồng euro một năm, chi phí tính theo USD trong một năm là: Chi phí tính bằng USD = Khoản phải trả × Tỷ giá kỳ hạn = 100.000 euro × $1,20 = $120.000 QTRR qua thị trường tiền tệ. • Tham gia vào thị trường tiền tệ để bảo hiểm cho vị thế các khoản phải trả trong tương lai. • Nếu công ty có tiền mặt dôi dư → kỹ thuật phòng vệ thị trường tiền tệ đơn giản. • Nhiều công ty ưa thích việc bảo hiểm các KPT mà không sử dụng đến số dư tiền mặt. Để có kỹ thuật phòng vệ trong trường hợp này, cần: 1. Mượn vốn bằng đồng nội tệ 2. Đầu tư ngắn hạn vào ngoại tệ Ví dụ trang 436: Công ty Coleman cần 100.000 euro trongmộtnăm, Công ty cóthểchuyển USD sang Euro vàgửi Euro tạingânhànghôm nay. Giảsử, lợinhuậnkiếmđượclà 5%, thìcông ty cầngửi 95.238 euro đểcóđược 100.000 euro saumộtnăm: Lượngtiềngửiđểphòngngừacáckhoảnphảitrả = 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝒆𝒖𝒓𝒐 (𝟏+𝟓%) = 𝟗𝟓. 𝟐𝟑𝟖 𝒆𝒖𝒓𝒐 Giảsửtỷgiágiaongayhôm nay S = $1,18, lượng USD cầnthiếtđểthựchiệnviệcgửitiềnnày: Lượngtiềngửi USD cầnthiết = 𝟗𝟓. 𝟐𝟑𝟖 𝒆𝒖𝒓𝒐 × $1,18 = $112.381 Nếu Coleman cóthểvay USD vớii = 8%, công ty sẽvaymượnsốvốncầnthiếtđểthựchiệnviệcgửitiền, vàcuốinămcông ty phảitrả: Lượng USD phảihoàntrả = $112.381× (1 + 8%) = $121.371 → Nhưvậy, đểcóđược 100.000 euro trongmộtnăm, công ty cầnphảicó$121.371 QTRR bằng quyền chọn Một quyền chọn mua tiền tệ cung cấp một quyền để mua một số lượng cụ thể một loại tiền xác định tại một mức giá cụ thể trong một khoảng thời gian cho trước. Tuy nhiên không giống với hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn mua tiền tệ không bắt buộc người nắm giữ quyền phải mua tiền tại mức giá đó. Các MNC có thể linh động để quyền chọn đáo hạn và mua tiền tệ tại tỷ giá giao ngay khi các khoản phải trả đã đến thời hạn thanh toán.