Tài liệu Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn

Chương 4: Mô hình nhân tố đơn và mô hình chỉ số đơn 1. 2. 3. 4. Mô hình nhân tố đơn Mô hình chỉ số đơn Đường đặc trưng chứng khoán Đa dạng hóa trong mô hình chỉ số đơn 01/12/2010 Mã môn học: B02004 1 chương 4: Mô hìn 1. MÔ HÌNH ĐẦU TƯ      Nhöõng giaû thuyeát veà taâm lyù cuûa caùc nhaø ñaàu tö Nhaø ñaàu tö khi ra quyeát ñònh cuûa mình ñeàu döïa treân vieäc phaân tích 2 yeáu toá: Thu nhaäp kyø voïng Ñoä sai leäch cuûa thu nhaäp Giaû thuyeát naøy goïi laø moâ hình hai tham soá 01/12/2010 Mã môn học: B02004 2 chương 4: Mô hìn 2. MÔ HÌNH MỘT BiẾN Re = Rf + ß(Rm – Rf)  Re: lãi suất yêu cầu của vốn CSH  Rm: Lợi nhuận bình quân của thị trường (ngành)  Rf: lãi suất phi rủi ro (LS TP Chính phủ)  ß: hệ số beta (độ nhạy) 01/12/2010 Mã môn học: B02004 3 chương 4: Mô hìn  Trong mô hình này, chúng ta xác định tốc độ tăng trưởng của công ty trên cơ sở tỷ lệ lợi nhuận giữ lại so với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, hay: g = ROE x tỷ lệ lãi giữ lại hoặc g = ROE x(1– tỷ lệ D/EPS) 01/12/2010 Mã môn học: B02004 4 chương 4: Mô hìn  Heä soá (β) Hệ số beta ño löôøng ruûi ro khoâng theå phaân taùn ñöôïc. Hệ số này cho thaáy caùi caùch maø moät CK phaûn öùng tröôùc nhöõng nhaân toá cuûa thò tröôøng. Noùi cách khaùc, giaù cuûa moät CK phaûn öùng vôùi thò tröôøng càng maïnh meõ bao nhieâu thì heä soá beta cuûa nó caøng cao baáy nhieâu. 01/12/2010 Mã môn học: B02004 5 chương 4: Mô hìn Beta cuûa moät CK ñöôïc tính trên cơ sở moái lieân heä giöõa suaát sinh lôøi cuûa CK ñoù vaø suaát sinh lôøi cuûa thò tröôøng maø chöùng khoaùn ñoù ñang GD. Suaát sinh lôøi cuûa thò tröôøng ñöôïc ño bôûi BQ suaát sinh lôøi cuûa moät maãu töông ñoái lôùn caùc CK trong thò tröôøng ñoù. Beta coù theå ≥0 hoaëc < 0. 01/12/2010 Mã môn học: B02004 6 chương 4: Mô hìn Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008 EPS 3.155 4.594 6.691 3.585 CỔ TỨC 2.800 3.000 5.500 2.500 LN GiỮ LẠI (%) 11,3 34,7 17,8 30,3 23,5 ROE (%) 39,3 46,8 53,8 32,3 43,05 01/12/2010 TRUNG BÌNH Mã môn học: B02004 7 chương 4: Mô hìn 3. MÔ HÌNH ĐA BiẾN Mô hình APT E(Ri) = Rf +ß1if1 +ß2if2 + … + ßkifk - Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro ßki: độ nhạy của CK I đối với yếu tố k Fk: phần bù rủi ro cho mỗi đơn vị của yếu tố k 01/12/2010 Mã môn học: B02004 8 chương 4: Mô hìn 4. ĐƯỜNG ĐẶC TRƯNG CHỨNG KHOÁN    Ñoà thò ñöôøng TTCK thể hieän moái liên heä giöõa thu nhập và ruûi ro ñoái vôùi moãi chöùng khoaùn rieâng leõ goïi laø ñöôøng TTCK (SML) Ta coù: E(Ri) = Rf + ßi[E(Rm) – Rf] 01/12/2010 Mã môn học: B02004 9 chương 4: Mô hìn BIEÅU DIEÃN ÑÖÔØNG SML E(r) SML E(ri) E(rM) i M Rf 0 βM = 1,0 βi β Mã môn học: B02004 10 chương 4: Mô hìn 01/12/2010