Tài liệu Www.tinhgiac.com xác định danh mục đầu tư tại ủy ban chứng khoán nhà nước

Lêi më ®Çu Nh÷ng n¨m gÇn ®©y, viÖc ®Çu t chøng kho¸n ë ViÖt nam trë nªn ngµy cµng phæ biÕn.Trong qu¸ tr×nh ph¸t triÓn cña nÒn kinh tÕ, tÊt yÕu sÏ tån t¹i c¸c doanh nghiÖp lµm ¨n rÊt hiÓu qu¶.§ång vèn d thõa cña hä sÏ cã xu híng ch¶y vµo nh÷ng lÜnh vùc ®Çu t hÊp dÉn h¬n.§Çu t chøng kho¸n ra ®êi ®Ó gi¶i quyÕt nhu cÇu ®ã.Tuy nhiªn, ®Çu t nh thÕ nµo ®Ó cã thÓ ®em l¹i lîi nhuËn cao vµ rñi ro thÊp nhÊt ë møc cã thÓ lµ hoµn toµn kh«ng ®¬n gi¶n.ThÞ trêng chøng kho¸n ViÖt nam cßn rÊt non trÎ, héi chøng bÇy ®µn vµ hiÖu øng t©m lý cã søc chi phèi lín ®Õn c¸c quyÕt ®Þnh ®Çu t cña phÇn nhiÒu c¸c nhµ ®Çu t nhá lÎ nhng chiÕm sè lîng kh«ng nhá trªn thÞ trêng .H¬n n÷a,kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n cña c¸c nhµ ®Çu t ViÖt nam cßn thÊp.§Ó ®Çu t thµnh c«ng nhµ ®Çu t cÇn ph¶i b¶n lÜnh vµ ®îc trang bÞ s©u h¬n kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n.KiÕn thøc gióp nhµ ®Çu t h¹n chÕ ®îc rñi ro, tr¸nh thua thiÖt lín. Ở mét sè quèc gia cã TTCK ph¸t triÓn, tõ rÊt l©u nhµ ®Çu t ®· biÕt ¸p dông nguyªn t¾c “Kh«ng ®Ó tÊt c¶ trøng vµo cïng m«t giá”.C¸c nhµ ®Çu t lµ e ng¹i rñi ro vµ môc ®Ých cña hä lµ tèi ®a ho¸ lîi Ých kú väng.Hä tiÕn hµnh ®Çu t theo danh môc víi chiÕn lîc ®a d¹ng ho¸ gãp phÇn gi¶m thiÓu rñi ro.§Ó ®¹t ®îc tèi ®a ho¸ lîi nhuËn cña danh môc,nhµ ®Çu t ph¶i ®¸nh gi¸ dùa trªn hai yÕu tè quan träng:rñi ro vµ tû suÊt sinh lîi.TÊt c¶ c¸c quyÕt ®Þnh ®Çu t dùa trªn hai yÕu tè nµy vµ t¸c ®éng cña chóng víi vèn ®Çu t. Rñi ro ®îc xem nh lµ kh¶ n¨ng xuÊt hiÖn c¸c kho¶n thiÖt h¹i vÒ tµi chÝnh.V× vËy rñi ro ®îc m« t¶ b»ng xù biÕn ®æi cña tû suÊt sinh lêi trong thêi kú nghiªn cøu. Tû suÊt sinh lêi cña chøng kho¸n chÞu t¸c ®éng cña rÊt nhiÒu c¸c yÕu tè rñi ro, nh÷ng yÕu tè nµy cã thÓ triÖt tiªu mét phÇn th«ng qua viÖc kÕt hîp danh môc ®Çu t hiÓu qu¶ cña nhiÒu chøng kho¸n gäi lµ rñi ro hÖ thèng. Trong qu¸ tr×nh thùc tËp ë Uû Ban Chøng Kho¸n Nhµ níc, em thÊy r»ng vÊn ®Ò ®Çu t ®a d¹ng ho¸, thiÕt lËp m« h×nh qu¶n lý danh môc ®Çu t hiÖu qu¶ kÕt hîp lý luËn cã liªn quan ®Õn rñi ro vµ tû suÊt sinh lêi kú väng lµ hÕt søc cÊp thiÕt.NhËn thøc ®îc tÇm quan träng cña vÊn ®Ò, em ®· chän lµm chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp cña m×nh. Trong chuyªn ®Ò nµy, em sö dông m« h×nh Markowitz-Sharpe,m« h×nh CAPM(kÕt hîp víi m« h×nh SIM) ®Ó x¸c ®Þnh danh môc ®Çu t tèi u. M« h×nh Markowitz-Sharpe ph©n tÝch ¶nh hëng cña c¸c yÕu tè trªn thÞ trêng chøng kho¸n vµ cho phÐp t×m lêi gi¶i danh môc ®Çu t. §©y lµ mét trong nh÷ng m« h×nh cã thÓ øng dông dÔ dµng v× c¸c gi¶ thiÕt cña m« h×nh ®¬n gi¶n dÔ chÊp nhËn, c«ng cô tÝnh to¸n kh«ng qu¸ phøc t¹p, ngay c¶ trong trêng hîp kh«ng cã c¸c phÇn mÒm chuyªn dông chóng ta còng cã thÓ thùc hiÖn c¸c tÝnh to¸n víi sù trî gióp cña mét b¶ng tÝnh nµo ®ã. M« h×nh nµy tËp trung xem xÐt c¸c quan hÖ cña lîi tøc tèi u trung b×nh vµ ®é rñi ro ®îc ®o b»ng ph¬ng sai cña lîi tøc v× vËy ngêi ta cßn gäi m« h×nh nµy lµ m« h×nh mean-variance. Nh÷ng néi dung ph©n tÝch tõ kÕt qu¶ m« h×nh nµy gîi ý mét sè c¸ch thøc lùa chän ®Çu t khi lîi suÊt chung thay ®æi chót Ýt. Trong qu¸ tr×nh thùc tËp,em ®· nhËn ®îc sù híng dÉn tËn t×nh cña TS.TrÇn Träng Nguyªn vµ c¸c anh chÞ Ban Qu¶n lý ph¸t hµnh.Em xin göi lêi c¶m ¬n s©u s¾c tíi thÇy vµ c¸c anh chÞ ®· gióp ®ì em hoµn thµnh chuyªn ®Ò thùc tËp nµy. Do kiÕn thøc lý luËn còng nh kiÕn thøc thùc tiÔn cña em cßn yÕu,thêi gian thùc tËp ,nghiªn cøu cha nhiÒu nªn chuyªn ®Ò nµy cña em kh«ng tr¸nh khái nh÷ng sai sãt.Em rÊt mong nh©n ®îc sù nhËn chØ b¶o, ®ãng gãp ý kiÕn cña thÇy ®Ó chuyªn ®Ò cña em hoµn thiÖn h¬n. Ch¬ng I Kh¸I qu¸t vÒ thÞ trêng chøng kho¸n 1.1. Kh¸i niÖm vµ b¶n chÊt cña thÞ trêng chøng kho¸n: ThÞ trêng chøng kho¸n lµ n¬i diÔn ra c¸c giao dÞch mua b¸n,trao ®æi c¸c lo¹i chøng kho¸n.Chøng kho¸n lµ c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ hay bót to¸n ghi sæ, nã cho phÐp chñ së h÷u cã quyÒn yªu cÇu vÒ thu nhËp vµ tµi s¶n cña tæ chøc ph¸t hµnh hoÆc quyÒn së h÷u.C¸c quyÒn yªu cÇu nµy cã sù kh¸c nhau gi÷a c¸c lo¹i chøng kho¸n, tuú theo tÝnh chÊt së h÷u cña chóng. ThÞ trêng chøng kho¸n kh«ng gièng víi thÞ trêng c¸c hµng ho¸ kh¸c v× hµng ho¸ cña thÞ trêng chøng kho¸n lµ mét lo¹i hµng ho¸ ®Æc biÖt ,lµ quyÒn së h÷u vÒ t b¶n.Lo¹i hµng ho¸ nµy còng cã gi¸ trÞ vµ gi¸ trÞ sö dông.Nh vËy, b¶n chÊt cña thÞ trêng chøng kho¸n lµ thÞ trêng thÓ hiÖn mèi quan hÖ gi÷a cung vµ cÇu cña vèn ®Çu t mµ ë ®ã, gi¸ c¶ cña chøng kho¸n chøa ®ùng th«ng tin vÒ chi phÝ vèn hay gi¸ c¶ cña vèn ®Çu t. 1.2.VÞ trÝ vµ cÊu tróc cña thÞ trêng chøng kho¸n: 1.2.1.VÞ trÝ cña TTCK trong thÞ trêng tµi chÝnh: ThÞ trêng chøng kho¸n lµ mét bé phËn cña thÞ trêng tµi chÝnh.VÞ trÝ cña thÞ trêng chøng kho¸n trong tæng thÓ thÞ trêng tµi chÝnh thÓ hiÖn:ThÞ trêng chøng kho¸n lµ h×nh ¶nh ®Æc trng cña thÞ trêng vèn. Nh vËy,trªn TTCK giao dÞch hai lo¹i c«ng cô tµi chÝnh:c«ng cô tµi chÝnh trªn thÞ trêng vèn vµ c«ng cô tµi chÝnh trªn thÞ trêng tiÒn tÖ. ThÞ trêng chøng kho¸n lµ h¹t nh©n trung t©m cña thÞ trêng tµi chÝnh, n¬i diÔn ra qu¸ tr×nh ph¸t hµnh, mua b¸n c¸c c«ng cô nî vµ c«ng cô vèn. 1.2.2.CÊu tróc thÞ trêng chøng kho¸n: Tuú theo môc ®Ých nghiªn cøu, cÊu tróc cña TTCK cã thÓ ®îc ph©n lo¹i theo nhiÒu tiªu thøc kh¸c nhau. a.Ph©n lo¹i theo hµng ho¸ Ngêi ta ph©n TTCK thµnh thÞ trêng tr¸i phiÕu,thÞ trêng cæ phiÕu. ThÞ trêng tr¸i phiÕu lµ thÞ trêng mµ hµng ho¸ ®îc mua b¸n t¹i ®ã lµ c¸c tr¸i phiÕu.ThÞ trêng cæ phiÕu lµ n¬i giao dÞch mua b¸n, trao ®æi c¸c giÊy tê x¸c nhËn cæ phÇn ®ãng gãp cña cæ ®«ng. b.Ph©n lo¹i theo qu¸ tr×nh lu©n chuyÓn vèn Theo c¸ch thøc nµy, thÞ trêng ®îc ph©n thµnh thÞ trêng s¬ cÊp vµ thÞ trêng thø cÊp. ThÞ trêng s¬ cÊp hay thÞ trêng cÊp I:lµ thÞ trêng ph¸t hµnh c¸c chøng kho¸n hay lµ n¬i mua b¸n c¸c chøng kho¸n lÇn ®Çu tiªn.ViÖc mua b¸n chøng kho¸n trªn thÞ trêng s¬ cÊp lµm t¨ng vèn cho nhµ ph¸t hµnh. ThÞ trêng thø cÊp hay thÞ trêng cÊp II:lµ thÞ trêng giao dÞch mua b¸n, trao ®æi nh÷ng chøng kho¸n ®· ®îc ph¸t hµnh nh»m môc ®Ých kiÕm lêi, di chuyÓn vèn ®Çu t hay di chuyÓn tµi s¶n x· héi. 1.3.C¸c chñ thÓ trªn TTCK: 1.3.1.Chñ thÓ ph¸t hµnh Chñ thÓ ph¸t hµnh lµ ngêi cung cÊp c¸c chøng kho¸n .C¸c chñ thÓ ph¸t hµnh bao gåm:ChÝnh phñ, c¸c doanh nghiªp vµ mét sè tæ chøc kh¸c nh:Quü ®Çu t, tæ chøc tµi chÝnh trung gian… 1.3.2.Nhµ ®Çu t Chñ thÓ ®Çu t lµ nh÷ng ngêi cã tiÒn, thùc hiÖn viÖc mua b¸n chøng kho¸n trªn TTCK ®Ó kiÕm lêi.Nhµ ®Çu t cã thÓ chia thµnh hai lo¹i:Nhµ ®Çu t c¸ nh©n vµ nhµ ®Çu t cã tæ chøc. C¸c nhµ ®Çu t c¸ nh©n lµ c¸c c¸ nh©n vµ hé gia ®×nh, nh÷ng ngêi cã vèn nhµn rçi t¹m thêi, tham gia mua b¸n trªn thÞ trêng chøng kho¸n víi môc ®Ých kiÕm lîi nhuËn. C¸c nhµ ®Çu t cã tæ chøc lµ c¸c ®Þnh chÕ ®Çu t, thêng xuyªn mua b¸n chøng kho¸n víi sè lîng lín trªn thÞ trêng.Mét sè nhµ ®Çu t chuyªn nghiÖp chÝnh trªn TTCK lµ c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i, c«ng ty chøng kho¸n, c¸c c«ng ty b¶o hiÓm,quü t¬ng hç, c¸c quü l¬ng hu, c¸c quü b¶o hiÓm x· héi kh¸c. 1.4.Vai trß cña thÞ trêng chøng kho¸n: Thø nhÊt, TTCK víi viÖc t¹o ra c¸c c«ng cô cã tÝnh thanh kho¶n cao, cã thÓ tÝch tô, tËp trung vµ ph©n phèi vèn,chuyÓn thêi h¹n cña vèn phï hîp víi yªu cÇu ph¸t triÓn kinh tÕ.TTCK t¹o mét sù c¹nh tranh cã hiÓu qu¶ trªn thÞ trêng tµi chÝnh, ®iÒu nµy buéc c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i vµ c¸c tæ chøc tµi chÝnh ph¶i quan t©m tíi ho¹t ®éng cña chÝnh hä vµ lµm gi¶m chi phÝ chÝnh. Thø hai, TTCK gãp phÇn thùc hiÖn t¸i ph©n phèi c«ng b»ng h¬n, th«ng qua viÖc buéc c¸c tËp ®oµn gia ®×nh trÞ ph¸t hµnh chøng kho¸n ra c«ng chóng, gi¶i to¶ sù tËp trung quyÒn lùc kinh tÕ cña c¸c tËp ®oµn, song vÉn tËp trung vèn cho nÒn kinh tÕ. Thø ba, TTCK t¹o ®iÒu kiÖn cho viÖc t¸ch biÖt gi÷a së h÷u vµ qu¶n lý doanh nghiÖp. Thø t, TTCK t¹o c¬ héi cho ChÝnh phñ huy ®éng c¸c nguån tµi chÝnh mµ kh«ng t¹o ¸p lùc vÒ l¹m ph¸t, ®ång thêi t¹o c¸c c«ng cô cho viÖc thùc hiÖn chÝnh s¸ch tµi chÝnh tiÒn tÖ cña ChÝnh phñ. Thø n¨m,TTCK cung cÊp mét dù b¸o tuyÖt vêi vÒ c¸c chu kú kinh doanh trong t¬ng lai.ViÖc thay ®æi gi¸ chøng kho¸n cã xu híng ®i tríc chu kú kinh doanh cho phÐp ChÝnh phñ còng nh c¸c c«ng ty ®¸nh gi¸ kÕ ho¹ch ®Çu t còng nh viÖc ph©n bæ c¸c nguån lùc cña hä.TTCK t¹o ®iÒu kiÖn t¸i cÊu tróc nÒn kinh tÕ. Ch¬ng ii tæng quan vÒ thÞ trêng chøng kho¸n viÖt nam Tríc yªu cÇu ®æi míi x· héi vµ ph¸t triÓn kinh tÕ,phï hîp víi c¸c ®iÒu kiÖn kinh tÕ-chÝnh trÞ vµ x· héi trong níc vµ xu thÕ héi nhËp kinh tÕ quèc tÕ.ViÖt nam ®· quyÕt ®Þnh thµnh lËp TTCK víi nh÷ng ®Æc thï riªng biÖt:thµnh lËp hai trung t©m giao dÞch chøng kho¸n.Sù ra ®êi cña TTCK ViÖt nam ®îc ®¸nh dÊu b»ng viÖc ®a vµo vËn hµnh Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n(TTGDCK)t¹i thµnh phè HCM ngµy 20/7/2000, vµ thùc hiÖn phiªn giao dÞch ®Çu tiªn vµo ngµy 28/7/2000. 2.1.C¸c chñ thÓ tham gia trªn TTCK: 2.1.1.Uû ban chøng kho¸n Nhµ níc(UBCKNN) UBCKNN ®îc thµnh lËp theo NghÞ ®Þnh sè 75/CP ngµy 28/1/1996 cña ChÝnh phñ, lµ c¬ quan thuéc ChÝnh phñ thùc hiÖn chøc n¨ng tæ chøc vµ qu¶n lý Nhµ níc vÒ chøng kho¸n vµ TTCK.ViÖc thµnh lËp c¬ quan qu¶n lý TTCK tríc khi thÞ trêng ra ®êi lµ bíc ®i phï hîp víi chñ tr¬ng x©y dùng vµ ph¸t triÓn TTCK ë ViÖt nam.Víi vÞ thÕ lµ c¬ quan qu¶n lý chuyªn ngµnh vÒ chøng kho¸n,UBCKNN cã vai trß rÊt quan träng trong viÖc chuÈn bÞ c¸c ®iÒu kiÖn ra ®êi cho TTCK, ®ång thêi tæ chøc qu¶n lý nhµ níc vÒ chøng kho¸n vµ TTCK víi môc tiªu chÝnh lµ t¹o m«i trêng thuËn lîi cho viÖc huy ®éng vèn,®Çu t ph¸t triÓn,®¶m b¶o cho TTCK ho¹t ®éng cã tæ chøc, an toµn, c«ng khai,c«ng b»ng vµ hiÖu qu¶, b¶o vÒ quyÒn lîi vµ lîi Ých hîp ph¸p cña c¸c nhµ ®Çu t. 2.1.2.Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n TP.HCM Theo nghÞ ®Þnh 48/1998/N§-CP ngµy 11/7/1998 cña thñ tíng chÝnh phñ vÒ viÖc thµnh lËp TTGDCK,quyÕt ®Þnh 128/1998/Q§-UBCK ngµy1/8/1998 cña Chñ tÞch UBCKNN th× TTGDCK lµ ®¬n vÞ sù nghiÖp cã thu trùc thuéc UBCKNN cã t c¸ch ph¸p nh©n, cã trô së, con dÊu vµ tµi kho¶n riªng TTGDCK TP.HCM thùc hiÖn c¸c chøc n¨ng, tæ chøc ®iÒu hµnh viÖc mua b¸n chøng kho¸n, qu¶n lý ®iÒu hµnh hÖ thèng giao dÞch chøng kho¸n vµ cung cÊp c¸c dÞch vô hç trî viÖc mua b¸n chøng kho¸n, dÞch vô lu ký chøng kho¸n;®¨ng ký chøng kho¸n, thanh to¸n bï trõ ®èi víi c¸c giao dÞch chøng kho¸n, c«ng bè th«ng tin vÒ ho¹t ®éng giao dÞch chøng kho¸n; kiÓm tra gi¸m s¸t c¸c ho¹t ®éng giao dÞch chøng kho¸n vµ mét sè nhiÖm vô kh¸c. 2.1.3.Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n Hµ Néi Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n Hµ néi lµ ®în vÞ sù nghiÖp cã thu trùc thuéc UBCKNN cã t c¸ch ph¸p nh©n,cã trô së, con dÊu vµ tµi kho¶n riªng. TTGDCK Hµ néi cã chøc n¨ng nhiÖm vô gièng nh TTGDCK TP.HCM. Tuy nhiªn, ngµy 5/8/2003 Thñ tíng chÝnh phñ ®· phª duyÖt chiÕn lù¬c ph¸t triÓn TTCK ViÖt Nam ®Õn 2010.Theo ®ã, x©y dùng thÞ trêng giao dÞch cæ phiÕu cña c¸c doanh nghiÖp võa vµ nhá t¹i Hµ Néi, chuÈn bÞ ®iÒu kiÖn ®Ó sau 2010 chuyÓn thµnh TTGDCK phi tËp trung(OTC). Th¸ng 6/2004,Bé tµi chÝnh ra Th«ng b¸o sè 136/TB/BTC nªu kÕt luËn cña L·nh ®¹o Bé vÒ m« h×nh tæ chøc vµ x©y dùng TTGDCK ViÖt Nam.Trong ®ã,®Þnh híng x©y dùng TTGDCK Hµ Néi thµnh mét thÞ trêng giao dich phi tËp trung(OTC) ®¬n gi¶n, gän nhÑ, theo ®ã. 2.1.4.C¸c c«ng ty chøng kho¸n(CTCK) Theo QuyÕt ®Þnh sè 04/1998/Q§-UBCK ngµy 13/101998 cña UBCKNN, c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®îc thµnh lËp díi h×nh thøc ph¸p lý lµ c«ng ty cæ phÇn hoÆc c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n.§ã lµ nh÷ng tæ chøc kinh tÕ cã t c¸ch ph¸p nh©n, cã vèn riªng vµ ho¹ch to¸n kinh tÕ ®éc lËp.Tuú theo vèn ®iÒu lÖ vµ ®¨ng ký kinh doanh mµ mét c«ng ty cã thÓ thùc hiÖn mét hoÆc mét sè nghiÖm vô kinh doanh chøng kho¸n:m«i giíi chøng kho¸n,tù doanh, b¶o l·nh ph¸t hµnh, t vÊn ®Çu t vµ lu ký chøng kho¸n. 2.1.5.C¸c tæ chøc ph¸t hµnh chøng kho¸n Theo v¨n b¶n ph¸p lý hiÖn hµnh, c¸c tæ chøc ®îc phÐp ph¸t hµnh chøng kho¸n ë ViÖt Nam bao gåm: ChÝnh phñ: ph¸t hµnh tÝn phiÕu, tr¸i phiÕu kho b¹c vµ tr¸i phiÕu ®Çu t. ChÝnh quyÒn ®Þa ph¬ng: ph¸t hµnh tr¸i phiÕu ®Ó tµi trî cho c¸c dù ¸n vµ c¸c nhu cÇu chi tiªu cña chÝnh quyÒn ®Þa ph¬ng. C¸c c«ng ty cæ phÇn(bao gåm c¶ doanh nghiÖp CPH vµ c«ng aty cæ phÇn míi thµnh lËp; ph¸t hµnh cæ phiÕu(cæ phiÕu phæ th«ng, cæ phiÕu u ®·I biÓu quyÕt, cæ phiÕu u ®·i cæ tøc vµ cæ phiÕu u ®·i hoµn l¹i) vµ tr¸i phiÕu doanh nghiÖp. C¸c DNNN vµ c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n: ph¸t hµnh tr¸i phiÕu doanh nghiÖp. C¸c quü ®Çu t chøng kho¸n vµ c«ng ty qu¶n lý quü: ph¸t hµnh chøng kho¸n chØ quü ®Çu t. 2.1.6.C¸c nhµ ®Çu t chøng kho¸n Theo c¸c v¨n b¶n ph¸p luËt hiÖn hµnh, c¸c nhµ ®Çu t trªn TTCK ViÖt Nam bao gåm: c¸ nh©n, hé gia ®×nh, c¸c tæ chøc, c¸c quü ®Çu t,c¸c doanh nghiÖp, c¸c c«ng ty b¶o hiÓm… 2.1.7.C¸c tæ chøc phô trî kh¸c Tham gia TTCK ViÖt Nam cßn cã c¸c tæ chøc phô trî kh¸c nh : c¸c tæ chøc lu ký, thanh to¸n bï trõ, c¸c tæ chøc kiÓm to¸n. HiÖn nay, Ng©n hµng ®Çu t vµ ph¸t triÓn ViÖt Nam ®îc chän chØ ®Þnh thanh to¸n. 2.2.NhËn ®Þnh vÒ TTCK ViÖt Nam 2.2.1.Nh÷ng thay ®æi trong nguyªn t¾c khíp lÖnh trªn TTGDCK TP.HCM TTGDCK TP.HCM c«ng bè mèt sè nguyªn t¾c c¬ b¶n cña hÖ thèng giao dÞch liªn tôc dù kiÕn sÏ ®îc ¸p dông tõ ngµy 7/5/2007.C¸c chuyªn gia chøng kho¸n nhËn ®Þnh: NÕu nhµ ®Çu t kh«ng n¾m v÷ng nh÷ng nguyªn t¾c nµy khi giao dÞch th× cã thÓ…. mÊt tiÒn. Theo TTGDCK TP.HCM, trong phiªn giao dÞch h»ng ngµy,®ît 1 vµ ®ît 2 sÏ khíp lÖnh ®Þnh kú, ®ît 2 lµ khíp lÖnh liªn tôc.Phã gi¸m ®èc TTGDCK TP.HCM cho r»ng: “CÇn ph¶i cã khíp lÖnh ®Þnh kú ®Ó t¹o ra mét kho¶ng thêi gian cÇn thiÕt nh»m tËp trung ®îc mét lîng lín lÖnh giao dÞch, t¹o ra mét møc gi¸ tèt nhÊt trong ngµy cho tõng cæ phiÕu”. Khíp lÖnh liªn tôc hoµn toµn kh«ng h¼n lµ ph¬ng ph¸p tèi u, t¹i mét sè níc tiªn tiÕn trªn thÕ giíi vÉn ¸p dông song song hai ph¬ng thøc nµy.Do vËy, c¸c nhµ ®Çu t cÇn cÈn träng vÒ gi¸ khi ®Æt lÖn v× lÖnh sÏ ®îc khíp liªn tôc theo nguyªn t¾c u tiªn. §iÓm ®Æc biÖt lµ trong ®ît khíp lÖn liªn tôc sÏ cã lo¹i lªnh thÞ trêng lÇn ®Çu tiªn ®îc ¸p dông.LÖnh thÞ trêng lµ lÖnh mua hoÆc b¸n mµ kh«ng cÇn ®Æt gi¸ cô thÓ.LÖnh mua sÏ ®îc khíp dÇn tõ gi¸ b¸n thÊp nhÊt, lÖnh b¸n ®îc khíp dÇn tõ gi¸ mua cao nhÊt.Nhµ ®Çu t muèn ¸p dông muèn ¸p dông lÖnh thÞ tr¬ng cÇn ph¶i hiÓu biÕt hÕt c¸c tÝnh n¨ng cña nã vµ trong trêng hîp cha hiÓu hÕt th× kh«ng nªn sö dông v× dÔ mÊt tiÒn. Còng theo TTGDCK TP.HCM, ph¬ng thøc khíp lÖn ®Þnh kú hiÖn chØ khíp ®îc kho¶ng 60% sè lÖnh ®îc nhËp vµo hÖ thèng. Trong ®ã cã mét phÇn lÖnh cã møc gi¸ kh«ng phï hîp.Víi ph¬ng thøc giao dÞch míi, thÞ trêng cã gi¸ mua b¸n tèt nhÊt sÏ gióp cho nhµ ®Çu t ®Æt lÖnh chÝnh x¸c h¬n vµ sè lîng ®îc khíp sÏ t¨ng lªn. Mét ®iÒu ®¸ng chó ý n÷a,TTGDCK TP.HCM sÏ n©ng khèi lîng cña mét ®¬n vÞ giao dÞch l« tõ 10 cæ phiÕu, chøng chØ quü lªn 100 nh TTGDCK Hµ Néi.L« lín còng ®îc n©ng lªn 20.000 chøng kho¸n thay v× 10.000 chøng kho¸n.Dù kiÕn thêi gian ¸p dông quy ®Þnh míi nµy lµ ngµy 7/6/2007.Quy ®Þnh nµy sÏ ¶nh hëng ®Õn mét sè nhµ ®Çu t nÕu hä kh«ng ®ñ tiÒn ®Ó mua l« 100.TTGDCK TP.HCM cho r»ng ®©y lµ gi¶i ph¸p t×nh huèng nh»m gi¶i quyÕt sù cè t¾c nghÏn vÒ lÖnh giao dÞch h»ng ngµy. 2.2.2. Ph©n tÝch, ®¸nh gi¸ vµ lùa chän danh môc cæ phiÕu ®Çu t C¸c cæ phiÕu ®îc niªm yÕt ®îc chia lµm ba lo¹i: cæ phiÕu thu nhËp(income stocks), cæ phiÕu gi¸ trÞ(value stocks), cæ phiÕu t¨ng trëng(growth stocks). Cæ phiÕu thu nhËp: lµ cæ phiÕu cña nh÷ng c«ng ty tr¶ cæ tøc cao cho c¸c cæ ®«ng. Cæ phiÕu gi¸ trÞ:lµ cæ phiÕu cña nh÷ng c«ng ty lµm ¨n cã l·i nh ng©n hµng,c«ng ty b¶o hiÓm, tuy nhiªn gi¸ cæ phiÕu ®ang giao dÞch l¹i thÊp h¬n gi¸ trÞ thùc cña nã. Cæ phiÕu t¨ng trëng: lµ cæ phiÕu cña nh÷ng c«ng ty cã doanh thu lín(thêng t¨ng trëng >=15% mçi n¨m).Nh÷ng c«ng ty nµy thêng n»m trong lÜnh vùc c«ng nghÖ cao.§Çu t vµo lo¹i cæ phiÕu nµy nh»m môc ®Ých ¨n chªnh lÖch gi¸.V× gi¸ cæ phiÕu biÕn ®éng nhanh. Díi ®©y lµ mét sè gîi ý ®¸nh gi¸ cæ phiÕu tèt: a)ChØ tiªu lîi nhuËn: Thu nhËp dßng hay lîi nhuËn sau thuÕ cã thÓ xem xÐt b»ng lîi nhuËn hay xÐt trªn mét ®¬n vÞ cæ phiÕu(EPS).Mét c«ng ty cã sù gia t¨ng vÒ tèc ®é t¨ng trëng thu nhËp khi tèc ®é t¨ng trëng thu nhËp cua quý cao h¬n quý tríc. Mét cæ phiÕu tèt cã tèc ®é gia t¨ng vÒ t¨ng trëng thu nhËp cao h¬n so víi 3 hay 4 quý tríc lion kÒ.T¨ng trëng cña chØ sè thu nhËp Ýt nhÊt lµ 25% so víi cïng quý cña n¨m tríc.EPS h»ng n¨m cña cæ phiÕu tèt Ýt nhÊt ph¶i t¨ng trëng 25% so víi 3 n¨m tríc ®ã.Theo c¸ch nghÜ th«ng thêng th× nªn chän mua nh÷ng cæ phiÕu cã P/E thÊp vµ cho r»ng nh÷ng cæ phiÕu cã chØ sè nµy cao lµ ®¾t vµ kh«ng nªn mua. Thùc tÕ cho thÊy, nh÷ng cæ phiÕu tèt nhÊt thêng cã chØ sè nµy cao.Nªn chän cæ phiÕu cña nh÷ng c«ng ty thua lç tríc khi c«ng ty ®ã trë l¹i tr¹ng th¸i cã l·i khi c¸c nhµ ®Çu t kh¸c ph¸t hiÖn ra nã. Mét sè chØ tiªu chän lùa cæ phiÕu c¨n cø vµo chØ tiªu lîi nhuËn bao gåm: dùa vµo thùc hiÖn thu nhËp quan träng h¬n thu nhËp dù kiÕn, lùa chän nh÷ng c«ng ty cã tèc ®é t¨ng trëng thu nhËp Ýt nhÊt 25% ë quý gÇn nhÊt, lùa chän c«ng ty cã sù gia t¨ng vÒ tèc ®é t¨ng trëng thu nhËp ë 3 hay 4 quý gÇn nhÊt, lùa chän c«ng ty cã thu nhËp hµng n¨m t¨ng trëng Ýt nhÊt 25% so víi mçi n¨m cña 3 n¨m tríc. b)Lîng hµng b¸n:Lîng hµng b¸n lµ chØ tiªu quan träng nhÊt ®Ó ®o lêng mét c«ng ty cã søc m¹nh hay kh«ng vµ lµ nh©n tè chÝnh cña t¨ng trëng.Khi chän lùa cæ phiÕu tèt h·y t×m c«ng ty cã tèc ®é b¸n hµng m¹nh ®Ó lµm tiÒn ®Ò cho t¨ng trëng thu nhËp. Tiªu chÝ ®Ó x¸c ®Þnh c«ng ty cã t¨ng trëng b¸n hµng tèt nÕu 3 quý gÇn nhÊt cã sù t¨ng lîng hµng b¸n lín h¬n hoÆc b»ng 25% so víi quý gÇn nhÊt tríc ®ã. CÇn xem xÐt kü chØ tiªu doanh thu v× ®«i khi lîng hµng b¸n vÉn Èn chøa nh÷ng vÊn ®Ò.C«ng ty cã thÓ qu¸ phô thuéc vµo mét sè kh¸ch hµng, phô thuéc thÞ trêng xuÊt khÊu c)ChØ tiªu lîi nhuËn/doanh thu: Lîi nhuËn rßng ®¸nh gi¸ tû lÖ chuyÓn doanh thu thµnh thu nhËp.Trªn quan ®iÓm cña nhµ ®Çu t, nªn t×m nh÷ng c«ng ty cã sù tèt lªn vµ qu¶n lý vµ cã sù tèt lªn trong c¸c ho¹t ®éng. Lîi nhuËn rßng cã thÓ lµ ®Çu mèi chñ yÕu t×m cæ phiÕu ®Ó mua vµ nªn so s¸nh chØ sè nµy gi÷a c¸c c«ng ty cã ngµnh nghÒ t¬ng ®ång.Tiªu chÝ ®Ó x¸c ®Þnh cho chØ tiªu nµy lîi nhuËn tríc thuÕ Ýt nhÊt ®¹t 18% doanh thu.Yªu cÇu lîi nhuËn sau thuÕ lu«n ®¹t 10% trë lªn. Tuy nhiªn, còng ph¶i xÐt c¶ nh÷ng chØ tiªu c¬ b¶n kh¸c nh t¨ng trëng thu nhËp.Møc t¨ng vÒ lîi nhuËn dßng sÏ Ýt ®i nÕu doanh thu gi¶m, ngo¹i trõ cã sù thay ®æi vÒ chiÕn lîc cña c«ng ty khi c¾t gi¶m nh÷ng d©y chuyÒn s¶n xuÊt kh«ng hiÓu qu¶.NÕu lîi nhuËn cã xu híng gi¶m, ®ã cã thÓ lµ tÝn hiÖu cho thÊy c«ng ty ®anh ®¸nh mÊt lîi thÕ c¹nh tranh. d)ChØ tiªu lîi nhuËn trªn vèn chñ së h÷u(ROE) §©y lµ chØ tiªu phæ biÕn nhÊt ®Ó ®¸nh gi¸ sù hiÖu qu¶ cña ho¹t ®éng tµi chÝnh ®ãng gãp cho sù ph¸t triÓn cña c«ng ty.ROE cho biÕt c«ng ty sö dông tiÒn cña cæ ®«ng cã tèt hay kh«ng.ChØ sè nµy t¨ng cao hµng n¨m ph¶n ¸nh tiÒm n¨ng lîi nhuËn vµ qu¶n lý hiÓu qu¶.Nãi chung, nªn tr¸nh nh÷ng c«ng ty cã chØ sè nµy nhá h¬n 17%.HÇu hÕt mäi ngµnh, chØ sè nµy cña nh÷ng c«ng ty hµng ®Çu thêng ®¹t trong kho¶ng 20%-30%, c¸ biÖt cã nh÷ng c«ng ty ®¹t trªn 40%.ChØ sè nµy cã xu híng cao lªn theo thêi gian do viÖc ¸p dông nh÷ng c«ng nghÖ míi ®· c¾t gi¶m chi phÝ vµ n©ng cao n¨ng suÊt. Víi nh÷ng c¨n cø trªn, th× nh÷ng cæ phiÕu sau ®îc lùa chän: FPC, GMD,KDC, SSC, VF1,VSH, VTC. Th«ng tin liªn quan ®Õn c¸c cæ phiÕu trªn:  FPC M· chøng kho¸n: FPC Tªn c«ng ty: C«ng ty cæ phÇn Full Power Ngµnh nghÒ kinh doanh: LÜnh vùc ho¹t ®éng cña c«ng ty gåm 3 nhãm chÝnh, ®ã lµ c«ng tr×nh ®iÖn níc: thiÕt kÕ, thi c«ng hÖ thèng ®iÖn, hÖ thèng phßng ch¸y ch÷a ch¸y, hÖ thèng cÊp tho¸t níc trong c«ng tr×nh d©n dông vµ c«ng nghiÖp; c«ng tr×nh x©y dùng: thiÕt kª, thi c«ng c¸c c«ng tr×nh x©y dùng nhµ xëng, xÝ nghiÖp, c¸c c«ng tr×nh d©n dông vµ c«ng nghiÖp; thiÕt kÕ, x©y dùng hÖ thèng ®êng néi bé, trang trÝ c¶nh quan, trang trÝ c¶nh quan, trang trÝ néi ngo¹i thÊt, s©n vên. Thông số căn bản Cao nhất 52 tuần Thấp nhất 52 tuần 88.000 19/03/2007 30.400 03/01/2007 Vốn thị trường 580 Tỉ Cổ tức 2.000 Cổ tức/Giá 3,45% EPS 2.464 Chỉ số P/E 23,54 EPS 4 quý gần nhất 2.464 P/E 4 quý gần nhất 23,54  GMD M· chøng kho¸n: GMD Tªn c«ng ty: C«ng ty cæ phÇn §¹i lý liªn hiÖp vËn chuyÓn Ngµnh nghÒ kinh doanh: Tæ chøc kinh doanh vËn t¶i ®a ph¬ng thøc, vËn chuyÓn Container b»ng ®êng thuû néi ®Þa ®Õn c¶ng c¹n vµ ngîc l¹i; tæ chøc xÕp dì, sang m¹n container vµ c¸c lo¹i hµng ho¸ kh¸c tõ tµu xuèng sµ lan vµ ngîc l¹i trong khu vùc c¸c c¶ng; tæ chøc kinh doanh dÞch vô giao nhËn hµng b»ng ®êng biÓn vµ hµnh kh«ng, kinh doanh khai th¸c bÕn b·i container vµ c¸c dÞch vô cã liªn quan; mua b¸n, cho thuª tµu, container ®Ó kinh doanh trong lÜnh vùc vËn t¶i biÓn; x©y dùng, m«i giíi vµ gäi ®èi t¸c ®Çu t vµo h¹ tÇng c¬ së giao th«ng vËn t¶i, c«ng tr×nh bÕn b·i, cÇu tµu, v¨n phßng phôc vô vËn t¶i ®a ph¬ng thøc. Thông số căn bản Cao nhất 52 tuần Thấp nhất 52 tuần 208.000 05/02/2007 62.000 02/08/2006 Vốn thị trường 5.247,5 Tỉ Cổ tức 0 Cổ tức/Giá 0,00% EPS 3.435,2 Chỉ số P/E 44,25 EPS 4 quý gần nhất 3.952,2 P/E 4 quý gần nhất 38,46