Đăng ký Đăng nhập
Trang chủ Tài chính - Ngân hàng Tài chính doanh nghiệp Tiểu luận hoạch định chiến lược tài chính...

Tài liệu Tiểu luận hoạch định chiến lược tài chính

.PDF
30
264
98

Mô tả:

HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH GVHD: Lê Đạt Chí Nhóm 14: Đỗ Lê Phú Cường Trương Mỹ Kim 1 Nguyễn Thị Xuân Hà Nội dung : 1. Hoạch định chiến lược Tài chính 2. Công ty trong giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm. 3. Công ty trong giai đoạn tăng trưởng. 4. Công ty trong giai đoạn bão hoà 5. Công ty trong giai đoạn suy thoái 2 1. Hoạch định chiến lược tài chính  Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định khi kết hợp cùng lúc 3 quyết định tài chính (đầu tư, tài trợ và chính sách cổ tức) một cách thích hợp trong từng giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.  Một doanh nghiệp gồm 4 giai đoạn: khởi sự - tăng trưởng sung mãn (bão hoà) - suy thoái. => Vì thế caùc GÑ taøi chính căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá tài sản của cổ đông. 3 1. Hoạch định chiến lược tài chính Doanh thu, lôïi nhuaän Giai ñoaïn baûo hoaø Giai ñoaïn taêng tröôûng Giai ñoaïn suy thoaùi Giai ñoaïn khôûi söï Thôøi gian Vốn mạo hiểm Vốn CP tăng trưởng LNGL + Nợ Nợ vay 4 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm Moâ hình toång theå Giai ñoaïn khôûi ñaàu cuûa chu kyø kinh doanh tieâu bieåu cho möùc ñoä cao nhaát cuûa ruûi ro kinh doanh, cụ thể  Khaû naêng saûn xuaát saûn phaåm môùi coù hieäu quaû hay khoâng?  Neáu coù hieäu quaû, saûn phaåm coù ñöôïc caùc khaùch haøng töông lai chaáp nhaän hay khoâng?  Neáu ñöôïc chaáp nhaän, thò tröôøng coù taêng tröôûng ñeán moät quy moâ hieäu quaû ñuû cho caùc chi phí trieån khai vaø ñöa saûn phaåm ra thò tröôøng khoâng? => Neáu taát caû nhöõng ñieàu naøy ñeàu ñaït ñöôïc, thì liệu coâng ty coù chieám ñöôïc thò phaàn hay khoâng? 5 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai đoạn khởi sự KD: Khôûi ñaàu doanh nghieäp Ruûi ro kinh doanh Raát cao Ruûi ro taøi chính Nguoàn taøi trôï Chính saùch coå töùc Trieån voïng taêng tröôûng töông lai Tỷ số gia thu nhaäp (P/E) Raát thaáp Voán maïo hieåm Tyû leä traû coå töùc : 0 Raát cao Raát cao Thu nhaäp treân moãi coå phaàn (EPS) Danh nghóa hoaëc aâm Giaù coå phaàn Taêng nhanh hoaëc bieán ñoäng cao 6 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm Chính saùch khoâng chi traû coå töùc  Nhöõng doanh nghieäp môùi khôûi söï neân ñöôïc taøi trôï baèng voán coå phaàn. Neáu chi traû coå töùc thì DN phaûi huy ñoäng theâm voán coå phaàn => phaùt sinh theâm nhöõng chi phí do vieäc phaùt haønh => taïo theâm aùp löïc leân DN môùi khôûi söï => Neân aùp duïng chính saùch khoâng chi traû coå töùc cho giai ñoaïn naøy 7 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm Caùc nhaø ñaàu tö voán maïo hieåm  Caùc nhaø ñaàu tö voán maïo hieåm ñaàu tö voán cuûa mình vaøo caùc doanh nghieäp coù ruûi ro kinh doanh cao laø do hoï quan taâm ñeán laõi voán.  Trong giai ñoaïn sau naøy họ caàn tìm ngöôøi mua laïi voán coå phaàn (vôùi giaù trò ñaõ gia taêng)  Sau naøy, khi toång ruûi ro cuûa coâng ty giaûm, caùc nhaø ñaàu tö voán coå phaàn ñoøi hoûi moät tyû suaát lôïi nhuaän thaáp hôn, ngay caû khi hoï vaãn quan taâm chính ñeán vieäc ñaàu tö cho taêng tröôûng voán.. 8 3. Giai đoạn tăng trưởng Moâ hình toång theå  Sản phẩm thành công trên thị trường => doanh số tăng nhanh  Ruûi ro kinh doanh vaãn coøn cao trong suoát thôøi gian doanh soá taêng tröôûng nhanh => ñoøi hoûi phaûi coù nguoàn taøi trôï thích hôïp ñeå giöõ möùc ñoä ruûi ro taøi chính thaáp, töùc laø tieáp tuïc duøng nguoàn VCP.  Nguoàn voán haáp daãn nhaát thöôøng laø töø vieäc phaùt haønh roäng raõi chöùng khoaùn cuûa coâng ty.  Do coâng ty seõ ñaàu tö theâm nhieàu cho caùc hoaït ñoäng phaùt trieån thò tröôøng vaø môû roäng thò phaàn, keát quaû laø tyû leä chi traû coå töùc vaãn seõ raát thaáp (làm P/E sẽ cao). 9 3. Giai đoạn tăng trưởng Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai đoạn tăng trưởng Giai ñoaïn taêng tröôûng Ruûi ro kinh doanh Cao Ruûi ro taøi chính Thaáp Nguoàn taøi trôï Caùc nhaø ñ/tö VCP taêng tröôûng Chính saùch coå töùc Trieån voïng taêng tröôûng töông lai Tỷ số gia thu nhaäp (P/E) Thu nhaäp treân moãi coå phaàn (EPS) Giaù coå phaàn Tyû leä chi traû danh nghóa Cao Cao Thaáp Taêng nhöng deã bieán ñoäng 10 3. Giai đoạn tăng trưởng •Söû duïng thò tröôøng voán ñeå thu huùt voán ñaàu tö:  Thoâng qua caùc quy ñònh cuûa Uyû ban CK giuùp vieäc mua baùn coå phaàn nhanh vaø deã daøng hôn.  Tạo kyø voïng lãi suất cổ tức thaáp do tyû leä giöõ laïi cao ñeå taøi trôï cho taêng trưởng trong töông lai => nhaèm thu huùt caùc nhaø ñaàu tö tieàm naêng => cho pheùp baùn CP vôùi 1 tyû giaù thu nhaäp (P/E) cao, ñieàu naøy phaûn aùnh hieän giaù cuûa caùc cô hoäi taêng tröôûng trong töông lai. 11 3. Giai đoạn tăng trưởng Thu huùt voán ñaàu tö: baèng caùch phaùt haønh ñaëc quyeàn  Phaùt haønh ñaëc quyeàn laø vieäc caùc coå ñoâng hieän taïi coù ñaëc quyeàn mua caùc coå phaàn ñöôïc chieát khaáu giaûm giaù theo tyû leä coå phaàn hoï naém giöõ.  Ñeå laøm roõ hôn ta coù giaû ñònh ngaàm laø caùc coâng ty taêng tröôûng cao coù theå taøi trôï taêng trưởng cuûa mình baèng caùc thu nhaäp töø laàn phaùt haønh coå phaàn ban ñaàu, tieáp theo baèng moät tyû leä lôïi nhuaän hieän haønh ñöôïc giöõ laïi cao. 12 3. Giai đoạn tăng trưởng Ta xeùt Ví duï sau:  Coâng ty STAR muoán huy ñoäng treân 100 trñ VCP môùi bằng cách phaùt haønh ñaëc quyeàn CP ñaõ phaùt haønh cuûa coâng ty goàm 10 tr CP vôùi meänh giaù 10$ và hieän ñang ñöôïc baùn vôùi giaù 50$. EPS hieän taïi laø 2,5$ vaø coå töùc laø 0,5$/CP  Coâng ty phaùt haønh ñaëc quyeàn 1 cho 4 vôùi giaù 45$/CP => Số tiền huy ñoäng ñöôïc: 2,5 tr CP x 45$ = 112,5 trñ Vaäy: Tyû soá P/E = 50$/2,5$ = 20$ Tyû leä coå töùc = 0,5$/50$ = 1% 13 3. Giai đoạn tăng trưởng Xem giaù trò ñaëc quyeàn khi thoâng baùo ñaëc quyeàn phaùt haønh: 1 cho 4 vôùi giaù 45$ o Vò theá hieän taïi: 10 tr CP x 50$ = 500 tr$ Phaùt haønh ñaëc quyeàn:(1 cho 4) 2,5 tr CP x 45$ =112,5tr$ trñ Vò theá töùc thôøi – sau khi thoâng baùo: 612,5 tr$ (12,5trieäu CP) o Coå ñoâng cuõ ñöôïc quyeàn mua coå phaàn vôùi giaù 45$ => Giaù sau ñaëc quyeàn cuûa taát caû coå phaàn (caùc yeáu toá khaùc baèng nhau) seõ laø: 612,5/12,5 = 49$ Neáu khoâng tính giá trò thôøi gian cuûa taùc ñoäng cuûa tieàn do ngaøy thanh toaùn khaùc nhau taïo neân thì giá trò ñaëc quyeàn laø 49$ – 45$ = 4$ 14 3. Giai đoạn tăng trưởng Taùc ñoäng cuûa phaùt haønh ñaëc quyeàn ñoái vôùi coå ñoâng lôùn Phát hành đặc quyền không tạo ra lợi cũng không gây thiệt hại, dù cổ đông nhận hay bán đăc quyền đó đi Xem xét VD sau: Coâng ty STAR – caùc phöông aùn löïa choïn cho ngöôøi naém giöõ 1 tr CP (töùc laø sôû höõu 10% coâng ty) Coå ñoâng naøy nhaän ñöôïc ñaëc quyeàn mua 250 ngaøn CP môùi vôùi giaù 45$ vaø coù 2 phöông aùn ñeå löïa choïn : nhaän hoaëc baùn ñaëc quyeàn naøy. 15 3. Giai đoạn tăng trưởng Nhaän ñaëc quyeàn Ñaàu tö ban ñaàu: 1 tr CP x 50$ = 50 tr$ Mua CP theo ñaëc quyeàn: 250 ngaøn CP x 45$ = 11,25 tr$ Soá coå phaàn hieän naém giöõ : 1tr + 0,25 tr =1,25 tr CP Nhöng seõ coù moät ñaàu tö trò giaù: 61,25 tr$ => Neáu giaù coå phaàn taêng leân 49$, vì 1,25 tr CP x 49$ = 61,25 tr$. Vì vaäy khoâng loã cuõng khoâng lôøi. Baùn ñaëc quyeàn: Ñaàu tö ban ñaàu : 1 tr CP x 50$ = 50 tr$ Thu töø baùn ñaëc quyeàn: 250 ngaøn CP x (49$-45$)= 1 tr$ Coøn laïi moät ñaàu tö roøng 1 trieäu CP: 50 – 1 = 49 tr$ => Ñieàu naøy seõ ñuùng neáu giaù coå phaàn taêng leân 49$ ñuùng nhö noù seõ taêng, khoâng loã cuõng khoâng lôøi. 16 3. Giai đoạn tăng trưởng Chia nhoû coå phaàn: nhaèm thu huùt theâm caùc nguoàn voán coå ñoâng môùi vaøo coâng ty. Ta xem Ví duï coâng ty XYZ sau: Coå phaàn thöôøng ñaõ phaùt haønh 100 tr CP Giaù danh nghóa moãi coå phaàn 10$ Giaù thò tröôøng moãi coå phaàn 50$ Laõi roøng 500 tr$ Chính saùch coå töùc (tyû leä chi traû) -> 25% chuùng ta seõ xaùc ñònh theâm moät soá thoâng tin khaùc nhö sau: Thu nhaäp treân moãi coå phaàn 500 tr$/100 trieäu coå phaàn = 5$/CP Lôïi töùc CP chia cho coå ñoâng 500 tr$ x 25% = 125 tr$ Lôïi töùc cho moãi coå phaàn 125 tr$/100 tr CP = 1,25$/CP 17 3. Giai đoạn tăng trưởng Neáu nhaø ñaàu tö coù ñöôïc 100.000 coå phaàn trong coâng ty XYZ: - Giaù thò tröôøng laø: 100.000 CP x 50$ = 5 tr$ - Nhaø ñaàu tö sôû höõu phaàn lôïi töùc coå phaàn laø 1/4 cuûa 1% => Giaû söû coâng ty quyeát ñònh chia nhoû coå phaàn 1 thaønh 2 Coå phaàn thöôøng ñaõ phaùt haønh 200 tr CP Meänh giaù danh nghóa/coå phaàn 5$ Giaù thò tröôøng/coå phaàn 25$ Laõi roøng Chính saùch coå töùc 500 tr$ 25% Thu nhaäp moãi CP (EPS) 2,5$ (500 tr$/200 tr CP) Lôïi töùc treân moãi coå phaàn 125 tr$/200 tr CP = 0,625$/CP 18 4. Giai ñoaïn baõo hoaø Moâ hình toång theå:  Möùc ñoä ruûi ro kinh doanh giaûm.  Ruûi ro kinh doanh giaûm laøm cho ruûi ro taøi chính taêng töông öùng qua vieäc söû duïng taøi trôï nôï. Doøng tieàn thuaàn seõ chuyeån sang döông moät caùch ñaùng keå, cho pheùp trả lãi lẫn vốn cho nôï vay. 19 4. Giai ñoaïn baõo hoaø Thoâng soá chieán löôïc taøi chính – Giai ñoaïi baõo hoaø Ruûi ro kinh doanh Giai ñoaïn baõo hoaø Trung bình Ruûi ro taøi chính Nguoàn taøi trôï Chính saùch coå töùc Trieån voïng taêng tröôûng töông lai Tỷ số gia thu nhaäp (P/E) Thu nhaäp treân moãi coå phaàn (EPS) Giaù coå phaàn Trung bình LN giöõ laïi + Nôï vay Tyû leä chi traû cao Töø trung bình trôû xuoáng Trung bình Cao OÅn ñònh vôùi bieán ñoäng thaáp 20
- Xem thêm -

Tài liệu liên quan