Tài liệu Phát triển thị trường giao dịch trái phiếu thứ cấp tại việt nam (tt)

Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents Tr ng i h c kinh t qu c dân Phúc Toàn Phát tri n th tr ng giao d ch trái phi u th p t i Vi t Nam Tóm t t lu n v n th c s kinh t Chuyên nghành : Tài chính, l u thông ti n t và tín d ng Ng ih ng d n khoa h c : PGS.TS Tr n Hà N i, 2007 ng Khâm Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents Hi n nay, th tr phi u nói riêng ang ng tài chính Vi t Nam nói chung và th tr trong giai ho ch c i cách th tr tr n c i cách m nh m . Tuy nhiên n u nh ng trái phi u s c p ã ng trái phi u th c p v n r t nhi u v n Nhà n c và các c quan h u quan ã chung ch a t a ra m t s gi i pháp nh ng nhìn c s nh t trí cao. công tác t i TTGDCK Hà N i, ch trái phi u chính trên th tr c gi ng d y và t th c n v t ch c và qu n lý h th ng giao ng hi n nay, h c viên l a ch n tài “Phát ng giao d ch trái phi u th c p”. Ph m vi nghiên c u chính c a tr nh hình v c n b n thì th ph i bàn. B tài chính, UBCK Chính vì v y, c ng v i v i nh ng ki n th c tri n th tr ng trái tài c gi i h n ch y u th ng trái phi u chính ph và trái phi u chính ph b o lãnh. tài c chia thành 03 ch ng Ch ng 1: Nh ng v n chung v phát tri n th tr ng giao d ch trái phi u th c p. Ch ng 2: Th c tr ng phát tri n th tr ng giao d ch trái phi u th c p i Vi t Nam. Ch ng 3: Gi i pháp phát tri n th tr i Vi t Nam. 1 ng giao d ch trái phi u th c p Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents CH NH NG V N NG 1 CHUNG V PHÁT TRI N TH TR GIAO D CH TRÁI PHI U TH Trong ch C P ng này h c viên ch y u nghiên c u nh ng v n tính lý lu n v phát tri n th tr làm rõ khái ni m, c nghiên c u sâu h n v c u trúc th tr ng giao d ch trái phi u, ng nói chung, v th tr ng giao d ch trái phi u out-right và Repo, v thanh toán giao d ch. H c viên có ây s là c s và phát tri n th tr nh h mang ng giao d ch trái phi u th c p. H c viên m c a trái phi u và th tr tiêu chí ánh giá m c NG ng cho các ch a ra m t ng giao d ch trái phi u th c p. ng ti p theo. i dung nghiên c u c th bao g m: Khái quát v trái phi u, Khái quát v th tr c m và phân lo i trái phi u: ng giao d ch trái phi u th c p, nghiên c u khái ni m và nh ng v n c b n c a th tr Phân tích nh ng m riêng riêng quan tr ng nh t c a trái phi u và th tr c ng trái phi u nh tính kh i l u v ph ng giao d ch, tính thanh kho n, r i ro, yêu ng th c giao d ch v.v…Xem xét d n i t i c a th tr th tr i góc lý lu n nh ng v n ng giao d ch th c p nh c u trúc th tr ng giao d ch out-right và th tr vào các v n ng giao d ch trái phi u th c p. ng nói chung, ng giao d ch k h n (repo), t p trung giao d ch có t ch c, l u ký thanh toán bù tr và công b thông tin Xây d ng h th ng tiêu chí xác nh th nào là th tr ng trái phi u phát tri n. H th ng ch tiêu bao g m 02 nhóm. Nhóm th nh t là các ch tiêu nh tính, nhóm th hai là các ch tiêu nh l ng. H th ng các ch tiêu này có quan h ch t ch v i nhau vì v y s phân lo i ch có ý ngh a t i. 2 ng Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - Nhóm ch tiêu nh l ng: Bao g m ch tiêu quy mô th tr ng, Giá tr giao d ch, T ng giá tr giao d ch/ t ng d n trái phi u bình quân trong m. H s này t i các th tr ng trái phi u phát tri n dao ng t 200 n 500%,; Chênh l ch gi a giá chào mua ch c ch n và giá chào bán ch c ch n t nh t th tr ng( Spread), m c chênh l ch càng th p ch ng t hi u qu giao d ch càng cao, th tr ng trái phi u càng phát tri n. T l giao d ch th c hi n qua các h th ng giao d ch có t ch c/ giao d ch trao tay, t l báo giá ch c ch n/ báo giá không ch c ch n, t l s giao d ch/ s báo giá. Các t l này càng cao th tr ch thông th ng càng phát tri n. S ngày thanh toán ng; s ngày thanh toán i v i giao i v i giao d ch Repo. Th i gian giao d ch càng ng n ch ng t hi u qu th tr ng càng cao. Th i gian giao ch t t nh t b ng ho c th p h n T+1. Nhóm ch tiêu nh tính: Ch t l ng thành viên tham gia th tr tính c nh tranh trong cung c p d ch v trên th tr giao d ch, m c ng, ch t l ng, ng trái phi u phát tri n c a các h th ng giao d ch, m c phát tri n a h th ng l u ký, bù tr tr và thanh toán, Kh n ng ti p c n thông tin: Thông tin càng y , càng d ti p c n thì th tr h i nh p qu c t , m c Nghiên c u các tr ng thì c n có 02 Nhóm sách và phát tri n c a h t ng công ngh thông tin. u ki n phát tri n th tr u ki n c b n là ng: u ki n v mô và u ki n v mô bao g m: u ki n pháp lý, phát tri n th u ki n vi mô: u ki n chính u ki n s phát tri n c a TTCK. Nhóm viên th tr ng càng phát tri n, m c u ki n vi mô bao g m: ng, s phát tri n c a th tr u ki n s phát tri n c a các thành ng s c p (hàng hóa giao d ch), s phát tri n c a thông tin giao d ch. Ngoài ra còn có các u ki n tài chính, ngu n nhân l c và c s h t ng. 3 u ki n khác nh Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents CH NG 2 TH C TR NG PHÁT TRI N TH TR PHI U TH Trong ch tr C P T I VI T NAM ng này h c viên nghiên c u và phân tích th c tr ng c a th ng trái phi u th c p Vi t Nam nh h NG GIAO D CH TRÁI t trong b i c nh chung c a các nhân t ng. Th c tr ng phát tri n th tr ng giao d ch trái phi u th c p: m 02 n i dung chính là quá trình hình thành và phát tri n th tr ng giao ch trái phi u và th c tr ng th tr ng giao d ch trái phi u quá trình hình thành và phát tri n, kê v quy mô th tr m ra c viên kh o sát s li u th ng ng. S li u t p trung cho giai i c a TTCK t p trungth c tr ng th tr n t n m 2000-th i n nay. ng trái phi u th c p. H c viên nghiên c u sâu nh t v th c tr ng t ch c giao d ch c a các TTGDCK, c a Ngân hàng nhà c và c a các th tr ng khác. H c viên thanh toán bù tr và ho t c viên có ng th i nghiên c u ho t ng ng công b thông tin. a ra s li u v tình hình giao d ch t i các TTGDCK. S li u giao d ch th ng kê t ng h p theo nhi u tiêu chí khác nhau nh t tr ng giao d ch/ t ng d n . T l trái phi u có giao d ch/t ng trái phi u niêm y t. ngày thanh toán th c t v.v… Th c tr ng các các u ki n phát tri n th tr ng: u ki n v mô: h c viên có h th ng hóa các v n b n quy ph m pháp lu t, các chi n l c, k ho ch phát tri n v th tr trái phi u ho c có liên quan n th tr ng giao d ch ng giao d ch trái phi u. Các v n b n này do Chính ph , B tài chính và UBCK Nhà n 4 c ban hành. Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents các u ki n vi mô: h c viên nghiên c u th c tr ng c a các ch th phát hành, bao g m các c quan qu n lý, giám sát th tr ng, các TTGDCK, Trung tâm l u ký ch ng khoán, t ch c phát hành, CTCK và nhà u t . H c viên có nhà a ra s li u kh o sát c v các t ch c phát hành, u t có t ch c, v quy mô, t tr ng giao d ch c a các c viên kh o sát k v th tr nh h ng r t l n n th tr it ng s c p vì lý do th tr ng này. ng này s ng th c p. Ngoài th c tr ng h c viên còn kh o sát v các k ho ch phát tri n hi n có. c viên c ng ánh giá th c tr ng v các tin trái phi u, u ki n khác nh thông u ki n tài chính, ngu n nhân l c và công ngh thông tin. ánh giá th c tr ng phát tri n c a th tr ng trái phi u th c p. c viên ánh giá theo ba nhóm. Nhóm th nh t là nh ng c, nhóm th hai là nh ng m ã t m còn h n ch và nhóm th ba là nguyên nhân h n ch . Trong ó ph n ánh giá h n ch và nguyên nhân h n ch c c bi t coi tr ng. Nh ng Th tr m ã t c. ng th c p nói riêng nh: Sau kho ng 30 n m ra Nam nói chung và th tr tri n nh t chính quy n c nh ng b c phát tri n nh t i và phát tri n. Th tr ng trái phi u Vi t ng th c p nói riêng t c nh ng b nh. Trái phi u ang tr thành công c huy n có hi u qu c th tr t áp ng yêu c u cho n n kinh t . B c c phát ng v n trung dài u ã hình thành ng trái phi u chính ph , trái phi u doanh nghi p và trái phi u a ph ng. Cùng v i s ra i c a TTGDCK tp H Chí Minh n m 2000, s ra i a TTGDCK Hà N i ã t o ra nh ng kênh giao d ch chính th c làm n n ng cho toàn b th tr ng v i kh i l ng trái phi u. Ho t ng giao d ch ngày càng sôi ng giao d ch bình quân/phiên t ng 5 u theo th i gian. H Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents th ng giao d ch, h th ng công b thông tin do các Trung tâm này qu n lý n hành n Ho t nh không có s c l n s y ra. ng l u ký, ng ch c cho ho t ng ký và thanh toán bù tr b c u ãt oc s ng giao d ch trái phi u có t ch c. S ra c k v ng là s t o ra b c ngo t m i cho c u trúc th tr i c a VSD ng trái phi u th c p và t ng hi u qu giao d ch. xu t hi n hình th c giao d ch Repo, m c dù v m t hình th c là không rõ ràng, th hi n s tr ng thành r t l n c a các nhà ch c. Vi c ngân hàng ngo i th u t có t ng xây d ng ti u th tr ng giao d ch trên th ng Extra3000 c a Reuter c ng nh vi c kh i l ng giao d ch trái phi u t ng v t c a Ngân hàng ngo i th Th tr ng ng trái phi u ã d n m r ng và giao thoa v i th tr chính khu v c và th gi i. Th hi n rõ nét ph hai ng tài m. Th nh t là vi c chính phát thành công 750 tri u USD trái phi u ngo i t sau ó niêm y t t i th tr ng Frankfood và Singapo. Th hai là s tham gia c a 02 t ch c cung c p d ch v thông tin- giao d ch trái phi u toàn c u Reuter và Bloomberg. Nh ng m còn h n ch Bên c nh nh ng thành qu Nam v n còn r t nhi u ã t m h n ch c, th tr ng trái phi u Vi t áng ra có th t t h n n u so sánh v i u ki n hi n nay. Th m chí còn càng nhi u nh ng thi u h t n u so sánh i nh ng tiêu chí c a m t th tr ng trái phi u phát tri n. Nguyên nhân c do y u t ch quan l n y u t khách quan. - n ch v quy mô th tr ng còn nh , s l ng giao d ch và các h s giao d ch - u trúc th tr ng còn nhi u 6 t th p. m b t h p lý ng giao d ch, kh i Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - Th tr ng giaod ch out-right ch a phát tri n, th hi n : các h th ng giao d ch ch a phát tri n, ch a có h th ng giao d ch chuyên bi t th c phù h p v i c thù c a giao d ch trái phi u. H th ng l u ký ch a phát tri n Th i gian thanh toán còn cao (T+1), ch a có h th ng thanh toán riêng cho trái phi u. Th tr ng giao d ch repo ch a nh hình, giao d ch repo b bi n ng thành các giao d ch out-right thông th ng: Giao d ch repo th c hi n thành 02 giao d ch putthought thông th bán i và m t giao d ch mua bán l i. H p bi t m i nhau và không h ah p ng. M t giao d ch mua ng repo ch có các bên mua, bán c công b chính th c. Th i gian t giao d ch repo kéo dài t i thi u t 6 c th c hi n n 10 ngày, không tính th i h n ng repo. Phí giao d ch b tính 02 l n và m c phí b tính r t cao theo m c dành cho giao d ch-chuy n nh vì không bóc tách ng l u ký thông th c giao d ch repo v i giao d ch mua ng. Ngoài ra t bán n cho nên k t qu giao d ch c a các TTGDCK tr nên không chính xác Nguyên nhân h n ch Nguyên nhân h n ch bao g m nguyên nhân t phía các u ki n v mô và vi mô. phía các th nh t: Môi tr u ki n v mô, có 03 nguyên nhân c b n: Nguyên nhân ng pháp lý ch a phù h p. Nguyên nhân th hai, Thi u chính sách, chi n l nhân th ba: Th tr c phát tri n th tr ng trái phi u có hi u qu . Nguyên ng ch ng khoán Vi t Nam m i hình thành và phát tri n. Quy mô c a n n kinh t Vi t Nam còn nh bé. phía các u ki n vi mô: Nguyên nhân th nh t: n ng l c c a các thành viên tham gia th tr ng còn h n ch .Nguyên nhân th hai: Th tr ng c p ang trong quá trình c i cách ch ch a th c s phát tri n. S l ng trái phi u phát hành còn quá nhi u và không chu n.Nguyên nhân th ba: 7 Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents ch a có h th ng thông tin chuyên nghi p cho trái phi u và giao d ch trái phi u.Nguyên nhân th t : ch a có t ch c nh m c tín nhi m trái phi u và ch c phát hành. Nguyên nhân th n m: c s h t ng, ngu n nhân l c và ngu n tài chính cho u t phát tri n th tr ng giao d ch trái phi u còn n ch CH NG 3 GI I PHÁP PHÁT TRI N TH TR TRÁI PHI U TH NG GIAO D CH C P T I VI T NAM a trên nh ng k t qu nghiên c u và phân tích th c tr ng k trên, trong ch ng ba h c viên a ra m t s trái phi u th c p d a trên nh ng xu t nh h phát tri n tri n th tr ng sau. m c tiêu và l trình phát tri n, Vi t Nam có th phát tri n th tr ng trái phi u Vi t Nam thành m t th tr ng lai t nay n n m 2015 . Tr c ó là giai a áp ng yêu c u c a n n kinh t , v a Nguyên t c phát tri n nên là nh ng ph i Ph m b o phù h p ho ch t c s cho t nh h ng b , huy nh chi n l t ra m c tiêu ng hi n i trong n c i cách th tr ng, ng lai. ng theo kinh nghi m qu c t , c thù c a Vi t Nam. ng pháp phát tri n, Công tác phát tri n th tr hành m t cách ng ng m i thành viên th tr ng ph i c ti n ng tham gia. Vi c c phát tri n nên g n các bi n pháp s d ng công c qu n lý v i các bi n pháp s d ng công c quy ho ch, chính sách và c ch khuy n khích. Vi c nâng cao n ng l c ho t ng c ng nh hi u qu giao ch th c t ph i do các bên tham gia ch ng là chính và ph i m t th i gian m i có th thành công. Gi i pháp xu t chính c a NHÓM GI I PHÁP L N TH tài g m NH T: tái c u trúc th tr gi i pháp chính: Gi i pháp th nh t, tách th tr 8 ng: m 03 ng giao d ch trái phi u v i Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents th tr ng c phi u và th tr nên t p trung ho t ng ti n t . Gi i pháp th hai, trong ng n h n ng giao d ch v m t TTGDCK khai các nghi p v giao d ch hi n t o u ki n tri n i. Trong dài h n v n nên t o c ch nh tranh trong vi c cung c p d ch v t ch c h th ng giao d ch. Hi n nay th tr ng trái phi u ghi nh n xu h i. Xu h ng này d ng t p trung trái phi u v TTGDCK Hà ng nh là phù h p và nên c ti p t c vì hai lý do, th nh t là vi c t p trung giao d ch trái phi u l i s mang l i nh ng l i ích tích c c trong giai n u. Th hai là do TTGDCK Hà N i có v là thích h p h n c . Gi i pháp th ba, p trung phát tri n th tr phi u song song v i vi c phát tri n th tr ph nv ng trái ng trái phi u chính quy n a ng và trái phi u doanh nghi p. NHÓM GI I PHÁP L N TH out-right có t ch c: HAI: phát tri n th tr ng giao d ch m 02 nhóm gi i pháp thành ph n là gi i phát phát tri n các h th ng giao d ch trái phi u chuyên bi t t i các TTGDCK và gi i pháp phát tri n h th ng l u ký, ng ký và thanh toán bù tr giao d ch trái phi u. C th nh sau Th nh t, v các gi i phát phát tri n các h th ng giao d ch trái phi u chuyên bi t t i các TTGDCK : g m 06 gi i pháp : Gi i pháp th nh t, tách bi t h th ng giao d ch trái phi u v i các h th ng giao d ch khác. Gi i pháp th hai: l a ch n mô hình t ch c h th ng giao d ch trái phi u phù p. Gi i pháp th ba, NHTM r ng c ch thành viên giao d ch, cho phép các c tham gia tr c ti p vào h th ng giao d ch. Gi i pháp th t : a dang hóa danh m c trái phi u niêm y t. Gi i pháp th n m: i ti n ph ng th c giao d ch th a thu n và báo cáo giao d ch hi n có. B xung ph ng th c giao d ch m i, áp d ng ph theo h ng th c giao d ch th a thu n ng gi l p c ch t o l p th tr c xây d ng h th ng các nhà t o l p th tr 9 n ng. Gi i pháp th sáu: T ng ng. Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents Th hai, v các gi i pháp phát tri n h th ng l u ký, ng ký và thanh toán bù tr giao d ch trái phi u: G m 05 gi i pháp: Gi i pháp th nh t, tách bi t h th ng l u ký, thanh toán bù tr trái phi u v i h th ng l u ký, thanh toán bù tr c phi u.Gi i pháp th hai, t o c ch huy ng ng n c khác cho qu h tr thanh toán giao d ch trái phi u. Gi i pháp th ba, Chuy n mô hình l u ký t hai c p sang m t c p. Gi i pháp th t , a d ng hóa các ph ng th c thanh toán. Gi i pháp th n m. Xây d ng m i h th ng giao d ch vay n cho thành viên (SBL- system of borrowing and lending). H th ng s d ng cho thành viên vay ti n, ch ng khoán l n nhau khi có m t kh n ng thanh toán. u ki n tri n khai h th ng này là mô hình l u ký m t c p. Nhóm gi i pháp l n th ba : phát tri n th tr Gi i pháp th nh t: c ng giao d ch repo a ch n TTCP là trái phi u giao d ch repo ch u tiên phát tri n. Gi i pháp th hai: Phát tri n các h th ng giao ch chuyên sâu dành cho giao d ch repo, ch có nh th m i có th rút ng n th i gian giao d ch xu ng còn d giao d ch này óng vài trò là ki n c n i T+1 mà v n m b o an toàn. H th ng i tác th 3 trong giao d ch repo ba bên. xây d ng h th ng này là nhu c u giao d ch repo ph i u l n, u không thì ph i g n h th ng này vào m t h th ng giao d ch c a các TTGDCK. H th ng giao d ch trái phi u chung c n tách bi t giao d ch repo i giao d ch out-right. ph u này không nh ng c n thi t ng th c giao d ch repo phù h p mà còn áp d ng các m b o chu n hóa k t qu giao d ch. Gi i quy t v c n b n tình tr ng hi n nay là không xác âu là giao d ch thông th ng, nh c u là giao d ch repo. Gi i pháp th ba, TTGDCK và Trung tâm l u ký nên ng i l i v i nhau th ng nh t c ch thanh toán cho giao d ch repo. Ho c là giao d ch repo có chuy n quy n ho c giao d ch repo không chuy n quy n. NHÓM GI I PHÁP L N TH nh h ng n th tr T : Phát tri n các nhân t ( ng giao d ch trái phi u. 10 u ki n) Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents các u ki n v mô: Gi i pháp th nh t: hoàn thi n khung pháp lý chuyên bi t cho th tr ng giao d ch trái phi u out-right và th tr ch repo. Gi i pháp th hai: xây d ng chính sách chi n l tr ng trái phi u. Gi i pháp th ba: Phát tri n th tr th tr ng tài chính. Th tr ng giao c phát tri n th ng ch ng khoán và ng ch ng khoán nói riêng và th tr ng tài u ki n vi mô : Gi i pháp th nh t: Gia t ng s l ng và chính nói chung. các nâng cao n ng l c c a các thành viên th tr ý chuy n ng. Trong ó nên i mô hình c a các TTGDCK thành các s c bi t chú giao d ch ch ng khoán, cho phép các NHTM tham gia tr c ti p vào h th ng giao d ch v i t cách thành viên giao d ch phát hành s c p. c bi t Gi i pháp th hai: C i cách công tác u tiên phát hành trái phi u chính ph lô l n. G n k t quy n l i và trách nhi m c a nhà th u s c p ngh a v trên th tr ng th p. Gi i pháp th ba: phát tri n h th ng thông tin c s cho trái phi u và giao d ch trái phi u. Xây d ng các th n m: Phát tri n các t ch c ng cong l i xu t chu n. Gi i pháp nh m c tín nhi m trái phi u. Gi i pháp th sáu: T o c ch , chính sách tài chính phù h p phát tri n c s h ng ph c v giao d ch trái phi u. NHÓM GI I PHÁP L N TH N M Song song v i vi c phát huy n i l c Vi t Nam nên h ng t i h i nh p th tr phát tri n, th tr ng trái phi u ng th gi i. Vi t nam nên t n d ng tham gia tích c c c a các t ch c qu c t nh Reuters, bloomberg ra nh ng kênh giao l u thông tin gi a th tr tr ng n c ngoài. Tr ng trái phi u trong n t o c và th c m t, Các TTGDCK nên k t n i h th ng v i h phát tri n b ng thông tin-giao d ch trái phi u Vi t Nam. Trong t dài h n, các TTGDCK, trung tâm l u ký ch ng khoán nên tính 11 ng lai n vi c tích Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents p h th ng giao d ch, h th ng thanh toán v i các h th ng giao d ch khác trên th gi i. Các c quan qu n lý th tr ng, các c quan cung c p h th ng giao ch, h th ng thanh toán và các thành viên th tr giao l u tr i tho i ng khác nên t ng c có th s m rút kinh nghi m và ph i h p ng u ch nh th ng cho phù h p yêu c u phát tri n. Các di n àn nh Bonds forum hay các h i th o nh k có th là s l a ch n h p lý. Th tr ti p xúc, giao l u v i i tác n c ngoài ng nên t ng c ng h c h i rút kinh nghi m t ó m áp d ng các thông l qu c t vào Vi t Nam. Các h th ng công ngh thông tin nên c u tiên phát tri n làm u ki n ti n cho vi c tri n khai các nghi p v khác thành công. T LU N Nhìn chung th tr ang ng giao d ch trái phi u th c p Vi t Nam v n còn m c phát tri n th p. Nguyên nhân thì có nhi u, c do b n thân th tr ng c ng nh do nh h tr ng. Ng ng không t t t phía các u ki n phát tri n th c l i, c ng có r t nhi u d u hi u tích c c cho th y th tr giao d ch trái phi u th c p Vi t Nam ang có c h i l n tr ng hoàn toàn có th t m c tiêu tr thành th tr kho ng th i gian 2010 - 2015. T nay n li n v i hoàn thi n d n các n ó là giai m nh h phát tri n. Th ng phát tri n trong n c i cách th tr ng u ki n kinh t v mô và vi mô. Nguyên t c i cách nên là c i cách th n tr ng, phù h p v i Nam nh ng c ng ph i ng u ki n ng theo thông l qu c t . 12 c thù c a Vi t Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents Trong ph m vi nghiên c u c a m t lu n v n th c s kinh t , h c viên ã nghiên c u nh ng v n có tính ch t lý lu n v trái phi u và th tr giao d ch trái phi u. Tìm hi u th c tr ng phát tri n th tr phi u Vi t Nam. Phân tích nh ng m ã t ng ng giao d ch trái c, nh ng m còn h n ch và nguyên nhân h n ch . C n c vào k t qu nghiên c u ó, h c viên ã xu t h th ng các gi i pháp phát tri n th tr ng cho giai n t này 2015 theo nh ng nhóm sau: nhóm gi i pháp hoàn thi n c u trúc th tr nhóm gi i pháp phát tri n ho t pháp phát tri n ho t thi n các a th tr ng, ng giao d ch t i các TTGDCK, nhóm gi i ng thanh toán giao d ch bù tr , nhóm gi i pháp hoàn u ki n v mô và vi mô, ngoài ra h c viên còn pháp khác cho v n n nh h xu t m t s gi i ng h i nh p và nâng cao n ng l c c nh tranh ng trái phi u Vi t Nam trên ph m vi qu c t . 13