Phân tích báo cáo tài chính công ty Vinamilk 2012- 2013

  • Số trang: 18 |
  • Loại file: PDF |
  • Lượt xem: 85 |
  • Lượt tải: 0
tailieuonline

Đã đăng 27372 tài liệu

Mô tả:

Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Phân tích báo cáo tài chính công ty Vinamilk 2012- 2013 Trang | 1 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Contents Lời mở đầu............................................................................... Error! Bookmark not defined. Cơ sở lý luận. ........................................................................................................................... 3 Tỷ số Nợ trên Tổng Tài sản................................................................................................... 3 Tỷ số Nợ trên Vốn chủ sở hữu. ............................................................................................. 4 Tỷ số Khả năng trả Lãi.......................................................................................................... 5 Tỷ số Khả năng trả Nợ. ......................................................................................................... 7 Phân tích các Đòn bẩy Kinh tế. ............................................................................................. 8 Phân tích Đòn bẩy Tài chính. ............................................................................................. 8 Phân tích Đòn bẩy Kinh doanh. ......................................................................................... 9 Phân tích Đòn bẩy Tổng hợp. .......................................................................................... 10 Thực tiễn Phân tích. ............................................................................................................... 11 Giới thiệu về Công ty Cổ phần Vinamilk ............................................................................ 11 Tỷ số Nợ trên Tổng Tài sản................................................................................................. 12 Tỷ số Nợ trên Vốn chủ sở hữu. ........................................................................................... 13 Tỷ số Khả năng trả Lãi........................................................................................................ 14 Tỷ số Khả năng trả Nợ. ....................................................................................................... 15 Phân tích các Đòn bẩy Kinh tế. ........................................................................................... 15 Phân tích Đồn bẩy Tài chính. ........................................................................................... 15 Phân tích Đồn bẩy Kinh doanh. ....................................................................................... 16 Phân tích Đồn bẩy Tổng hợp. .......................................................................................... 17 Kết luận ................................................................................................................................. 18 Trang | 2 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Cơ sở lý luận. Tỷ số Nợ trên Tổng Tài sản. Khái niệm: Tỷ số nợ trên tổng tài sản (D/A) đo lường mức độ sử dụng nợ của công ty để tài trợ cho tổng tài sản. Điều này có nghĩa là trong tổng số tài sản hiện tại của công ty được tài trợ khoảng bao nhiêu phần trăm là nợ phải trả. Công thức và cách tính: Tổng nợ Tỷ số nợ so với tổng tài sản = Giá trị tổng tài sản Giải thích ý nghĩa: Tổng nợ gồm toàn bộ khoản nợ ngắn hạn và dài hạn tại thời điểm lập báo cáo tài chính (các khoản phải trả, vay ngắn hạn, nợ dài hạn do đi vay hay phát hành trái phiếu dài hạn). Tổng tài sản: Toàn bộ tài sản của công ty tại thời điểm lập báo cáo. Đối với các chủ nợ thường thích một tỷ số nợ vừa phải vì tỷ số nợ càng thấp thì khả năng thanh toán nợ của con nợ khi đáo hạn cao. Đối với các nhà quản trị, cổ đông thường thích tỷ số nợ cao vì tỷ số nợ càng cao nghĩa là công ty chỉ góp một phần vốn nhỏ trên tổng vốn thì sự rủi ro trong kinh doanh chủ yếu do chủ nợ gánh chịu. Mặt khác, các nhà quản trị chỉ đưa ra lượng vốn nhỏ nhưng lại được sử dụng một lượng tài sản lớn. Khi công ty tạo ra lợi nhuận trên tiền vay nhiều hơn so với số tiền lãi phải trả thì phần lợi nhuận dành cho các chủ sở hữu sẽ tăng rất nhanh. Tuy nhiên, muốn biết tỷ số này cao hay thấp còn phải so sánh với tỷ số trung bình ngành. Tỷ số nợ đối với tài sản thường nằm trong khoảng từ 50-70%. Trang | 3 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Tỷ số Nợ trên Vốn chủ sở hữu. Khái niệm: Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu là chỉ số phản ánh quy mô tài chính của công ty. Nó cho ta biết về tỉ lệ giữa 2 nguồn vốn cơ bản (nợ và vốn chủ sở hữu) mà doanh nghiệp sử dụng để chi trả cho hoạt động của mình. Công thức và cách tính: Tỷ số này (thường tính bằng %) được tính bằng cách lấy tổng nợ (tức là gồm cả nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn) của doanh nghiệp trong một thời kỳ nào đó chia cho giá trị vốn chủ sở hữu trong cùng kỳ. Các số liệu này có thể lấy từ bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Công thức tính như sau: Tổng nợ Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu = Giá trị vốn chủ sở hữu Giải thích ý nghĩa: Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu giúp nhà đầu tư có một cái nhìn khái quát về sức mạnh tài chính, cấu trúc tài chính của doanh nghiệp và làm thế nào doanh nghiệp có thể chi trả cho các hoạt động. Nếu hệ số này lớn hơn 1, có nghĩa là tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bởi các khoản nợ, còn ngược lại thì tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bởi nguồn vốn chủ sở hữu. Về nguyên tắc, hệ số này càng nhỏ, có nghĩa là nợ phải trả chiếm tỷ lệ nhỏ so với tổng tài sản hay tổng nguồn vốn thì doanh nghiệp ít gặp khó khăn hơn trong tài chính. Tỷ lệ này càng lớn thì khả năng gặp khó khăn trong việc trả nợ hoặc phá sản của doanh nghiệp càng lớn. Trên thực tế, nếu nợ phải trả chiếm quá nhiều so với nguồn vốn chủ sở hữu có nghĩa là doanh nghiệp đi vay mượn nhiều hơn số vốn hiện có, nên doanh nghiệp có thể gặp rủi ro trong việc trả nợ, đặc biệt là doanh nghiệp càng gặp nhiều khó khăn hơn khi lãi suất ngân hàng ngày một tăng cao. Trang | 4 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Tỷ số Khả năng trả Lãi. Khái niệm: Tỷ số khả năng trả lãi hay Tỷ số trang trải lãi vay là một tỷ số tài chính đo lường khả năng sử dụng lợi nhuận thu được từ quá trình kinh doanh để trả lãi các khoản mà công ty đã vay. Đồng thời tỷ số khả năng trang trải lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi như thế nào. Nếu công ty quá yếu về mặt này, các chủ nợ có thể đi đến gây sức ép lên công ty, thậm chí dẫn tới phá sản công ty. Khi áp dụng, chúng ta nên so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành, trung bình ngành khi đánh giá chỉ số này. Tỷ số khả năng trả lãi được tính bằng tỷ số giữa lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) trên lãi vay: Công thức và cách tính: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) Tỷ số khả năng trả lãi = Chi phí lãi vay Giải thích ý nghĩa: Việc tìm xem một công ty có thể thực hiện trả lãi đến mức độ nào cũng rất quan trọng. Rõ ràng, tỷ số khả năng thanh toán lãi vay càng lớn thì khả năng thanh toán lãi của doanh nghiệp cho các chủ nợ của mình càng cao. Tỷ số trên nếu lớn hơn 1 thì công ty hoàn toàn có khả năng trả lãi vay. Nếu nhỏ hơn 1 thì chứng tỏ hoặc công ty đã vay quá nhiều so với khả năng của mình, hoặc công ty kinh doanh kém đến mức lợi nhuận thu được không đủ trả lãi vay. Tỷ số khả năng trả lãi chỉ cho biết khả năng trả phần lãi của khoản đi vay, chứ không cho biết khả năng trả cả phần gốc lẫn phần lãi ra sao. Khả năng trả lãi vay của doanh nghiệp thấp cũng thể hiện khả năng sinh lợi của tài sản thấp. Khả năng thanh toán lãi vay thấp cho thấy một tình trạng nguy hiểm, suy giảm trong hoạt động kinh tế có thể làm giảm Lãi trước thuế và lãi vay xuống dưới mức nợ lãi mà công ty phải trả, do đó dẫn tới mất khả năng thanh toán và vỡ nợ. Tuy nhiên rủi ro này được hạn chế bởi thực tế Lãi trước thuế và lãi vay không phải là nguồn duy nhất để thanh toán lãi. Các Trang | 5 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 doanh nghiệp cũng có thể tạo ra nguồn tiền mặt từ khấu hao và có thể sử dụng nguồn vốn đó để trả nợ lãi. Những gì mà một doanh nghiệp cần phải đạt tới là tạo ra một độ an toàn hợp lý, bảo đảm khả năng thanh toán cho các chủ nợ của mình. Chỉ riêng hệ số khả năng thanh toán lãi vay thì chưa đủ để đánh giá một công ty vì hệ số này chưa đề cập đến các khoản thanh toán cố định khác như trả tiền nợ gốc, chi phí tiền thuê, và chi phí cổ tức ưu đãi. Trang | 6 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Tỷ số Khả năng trả Nợ. Khái niệm: Tỷ số khả năng trả lãi chưa thật sự phản ánh hết trách nhiệm nợ của công ty, vì ngoài lãi ra công ty còn phải trả nợ gốc và các khoản khác, chẳng hạn như tiền thuê tài sản. Do đó, độc giả không chỉ quan tâm đến khả năng trả lãi mà còn quan tâm đến khả năng thanh toán nợ của công ty nói chung. Để đo lường khả năng trả nợ độc giả nên sử dụng khả năng trả nợ. Công thức và cách tính: Tỷ số khả năng trả nợ được xác định bằng cách lấy giá vốn hàng bán cộng khấu hao và EBIT chia cho giá trị nợ gốc và lãi phải thanh toán. Công thức chung để tính toán tỷ số này như sau: Giá vốn hàng bán + Khấu hao + EBIT Tỷ số khả năng trả nợ = Nợ gốc + Chi phí lãi vay Tuy nhiên, do báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của công ty ở Việt Nam không thể hiện rõ khấu hao mà ẩn chi phí khấu hao vào trong chi phí sản xuất chung, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp, nên việc tính toán tỷ số này gặp nhiều trở ngại. Tuy nhiên, độc giả có thể tính chi phí khấu hao trên cơ sở xác định mức khấu hao tăng trong kỳ để suy ngược lại chi phí khấu hao. Giải thích ý nghĩa: Tỷ số khả năng trả nợ được thiết kế để đo lường khả năng trả nợ cả gốc và lãi của công ty từ các nguồn như doanh thu, khấu hao, và lợi nhuận trước thuế. Thông thường nợ gốc sẽ được trang trải từ doanh thu và khấu hao, trong khi lợi nhuận trước thuế được sử dụng để trả lãi vay. Tỷ số này cho biết mỗi đồng nợ gốc và lãi có bao nhiêu đồng có thể sử dụng để trả nợ của công ty. Khả năng thanh toán nợ dài hạn thì phải được thực hiện cùng với việc xem xét năng lực công ty đã khảo sát qua nhiều năm. Mục tiêu chính của việc phân tích nợ dài hạn chỉ ra liệu một công ty có phá sản hay không? Khả năng sinh lời và lưu lượng tiền mặt giảm là dấu hiệu của việc kinh doanh sẽ thất bại. Hai tỷ số khác nhau mà nhà phân tích thường coi nó như người chỉ dẫn về khả năng thanh toán nợ dài hạn của công ty là tỷ số nợ trên vốn cổ phần và khả năng thanh toán lãi vay. Trang | 7 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Phân tích các Đòn bẩy Kinh tế. Phân tích Đòn bẩy Tài chính. Đòn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng các nguồn tài trợ có định phí. Dùng để đo lường sự nhạy cảm của lợi nhuận sau thuế - tức lãi ròng cho vốn chủ sở hữu trước sự thay đổi của lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh – tức EBIT (lợi nhuận trước thuế và lãi). Độ nhạy cảm này phụ thuộc vào đòn cân nợ - tức tỷ lệ nợ trên tổng tài sản. Gọi tắt đòn bẩy tài chính là FL, có thể viết như sau: FL = đ đ ò đ đ Lưu ý rằng, tỷ lệ nợ vay, lãi suất tiền vay, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp giả sử không đổi, tốc độ thay đổi của lợi nhuận ròng (lợi nhuận sau thuế) bằng với tốc độ thay đổi của thuế thu nhập và lợi nhuận trước thuế. Để đơn giản teong chứng minh công thức và cũng phù hợp với chỉ tiêu trước thuế dưới mẫu số, ta có thể viết lại FL với tử số là lợi nhuận trước thuế như sau: đ FL = ( )( ( FL = ( ( đ đ ) ( ) )( ) đ )( ) =( ) ( ) = ) Mặt khác, khi xem xét tác động cơ cấu tài chính (tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu) đến tốc độ thay đổi của lãi ròng, cần chú ý rằng, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (sau khi trừ thuế) sẽ được chia cho hai đối tượng. Chủ sở hữu được phần lãi ròng và chủ nợ được phần lãi vay. Nhưng lãi vay được phép hạch toán vào chi phí trước khi tính thuế thu nhập, nói cách khác lãi vay đã tạo ra một lá chắn thuế. Vì vậy lãi vay trên đây được tính là lãi vay sau thuế. Thể hiện bằng công thức EBIT (1-T%) = lãi ròng + lãi vay (1-T%). Công thức tính FL được viết lại như sau: FL = ( ã %) ò = ã ò ã ã ( ò %) =1+ ã ( ã %) ò Hệ số đòn bẩy tài chính là hệ quả của cơ cấu tài chính. Doanh nghiệp có hệ số đòn bẩy tài chính càng lớn sẽ càng làm tăng sức sinh lời của vốn chủ sở hữu khi hoạt động có hiệu quả Trang | 8 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 (EBIT > lãi vay hay suất sinh lời của tổng tài sản tính trên EBIT > lãi vay). Ngược lại, khi hoạt động không có hiệu quả mọi rủi ro sẽ dồn lên vai vốn chủ sở hữu ( ưu tiên thanh lý của vốn chủ sở hữu sau cùng). Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính với hy vọng sẽ làm gia tăng lợi nhuận cho cổ đông. Nếu sử dụng phù hợp, công ty có thể sử dụng các nguồn vốn có chi phí cố định, bằng cách phát hành trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi để tạo ra lợi nhuận lớn hơn chi phí trả cho việc huy động vốn có chi phí cố đinh. Phần lợi nhuận còn lại sẽ thuộc về cổ đông. Phân tích Đòn bẩy Kinh doanh. Đòn bẩy kinh doanh (còn gọi là hệ số đòn bẩy hoặc đòn cân định phí) là mức sử dụng định phí hoạt động của công ty, nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận (EBIT). Chúng ta chỉ phân tích trong ngắn hạn bởi vì trong dài hạn tát cả các chi phí đều thay đổi (có nghĩa tất cả đều là biến phí). 3 yếu tố cơ bản của đòn cân định phí ◦ Yếu tố tác động: Doanh thu thay đổi ◦ Điểm tựa: Định phí ◦ Vật cần bẩy: EBIT Độ lớn đòn bẩy kinh doanh = % % đ đ = í í đ í = Hệ số đòn bẩy kinh doanh (OL) = Trong đó: F = : tổng định phí EBIT: lợi nhuận trước thuế Đòn bẩy kinh doanh dùng đo lường sự nhạy cảm của lợi nhuận – sử dụng lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT).Mức độ nhạy cảm tỷ lệ thuộc vào cơ cấu chi phí (tức tỷ lệ định phí hay biến phí) của doanh nghiệp Trang | 9 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Ý nghĩa: Hệ số đòn bẩy kinh doanh là hệ quả của cơ cấu chi phí. Tỷ số này rất có ích cho các nhà phân tích tài chính để xem xét xem hiệu quả của từng mức độ đòn cân nợ hoạt động đối với việc tạo ra thu nhập dự kiến cho doanh nghiệp. Tỷ số này có thể cũng được sử dụng để công ty quyết định xem mức độ tối ưu trong tỷ lệ đòn cân nợ là bao nhiêu nhằm tối đa hoá EBIT của doanh nghiệp. Nếu tình hình tốt thì DOL sẽ khuyếch đại EBIT. Nếu tình hình xấu thì DOL sẽ khiến cho lỗ nhiều hơn. Nhìn chung các Giám đốc tài chính không thích làm việc tại doanh nghiệp có đòn cân định phí cao Doanh nghiệp không thể lựa chọn đòn cân định phí vì đòn cân định phí là do đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp quyết định Nếu công ty có đòn bẩy hoạt động kinh doanh càng lớn thì lợi nhuận đạt được sẽ càng nhạy cảm với những biến động của doanh thu. Đòn bẩy hoạt động kinh doanh càng lớn thì rủi ro của công ty càng cao Phân tích Đòn bẩy Tổng hợp. Đo lường sự biến động của lãi ròng – lợi nhuận cuối cùng cho các VCSH (các cổ đông) trước sự biến động của tình hình kinh doanh. Sự thay đổi của lãi ròng – hay độ lớn của đòn bẩy tổng hợp phù thuộc vào độ lớn của đòn bẩy kinh doanh OL và đòn bẩy tài chính FL Công thức TL = Tc đ thay đi ca li nhun ròng Hiu s gp = = OL x FL Tc đ thay đi ca khi lng hot đng EBT Hoặc TL = % % đ đ Đòn bẩy tổng hợp là việc công ty sử dụng kết hợp cả chi phí hoạt động và chi phí tài trợ cố định. Khi sử dụng kết hợp đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính có tác động đến EPS khi sản lượng tiêu thụ thay đổi qua 2 bước. Bước thứ nhất số lượng tiêu thụ thay đổi làm thay đổi EBIT (tác động của đòn bẩy hoạt động). Bước thứ 2, EBIT thay đổi làm EPS thay đổi khi số lượng tiêu thụ thay đổi (tác động của đòn bẩy tài chính). Trang | 10 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Thực tiễn Phân tích. Giới thiệu về Công ty Cổ phần Vinamilk Lịch sử hình thành: Công ty cổ phần Sữa Việt Nam được thành lập dựa trên quyết định số 155/2003 QĐ-BCN ngày 01/10/2003 của Bộ Công nghiệp về việc chuyển Doanh nghiệp Nhà nước Công ty Sữa Việt Nam trực thuộc Bộ Công nghiệp thành công ty cổ phần Sữa Việt Nam. Tháng 04/2004: Công ty sáp nhập nhà máy sữa Sài Gòn (SAIGONMILK), nâng tổng vốn điều lệ của Công ty lên 1.590 tỷ đồng. Tháng 06/2005: Công ty mua lại phần vốn góp của đối tác trong Công ty Sữa Bình Định và sáp nhập vào Vinamilk. Cổ phiếu của công ty chính thức giao dịch trên trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 19/01/2006 với khối lượng niêm yết là 159 triệu cổ phiếu. Lĩnh vực kinh doanh chính: Sản xuất và kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, bánh, sữa tươi, sữa đậu nành, nước giải khát và các sản phẩm từ sữa khác; Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hoá chất và nguyên liệu. Kinh doanh nhà, môi giới cho thuê bất động sản; Kinh doanh kho bãi, bến bãi; Kinh doanh vận tải hàng bằng ô tô; Bốc xếp hàng hoá; Sản xuất mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, café rang– xay– phin – hoà tan; Sản xuất và mua bán bao bì, in trên bao bì; Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa. Phòng khám đa khoa. Sản phẩm của Vinamilk rất đa dạng và phong phú từ các sản phẩm sữa bột, sữa tươi, sữa chua cho đến nước uống đóng chai, nước ép trái cây, bánh kẹo và các sản phẩm chức năng khác. Địa chỉ: Số 10, đường Tân Trào, P.Tân Phú, Quận 7, Tp.HCM Điện thoại: 84-(8) 54 155 555 Fax: 84-(8) 54 161 226 Trang | 11 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Email: vinamilk@vinamilk.com.vn Website: http://www.vinamilk.com.vn Tỷ số Nợ trên Tổng Tài sản. Từ bảng cân đối kế toán, ta tính được tỷ số nợ/ tổng tài sản của công ty Vinamilk qua các năm 2010, 2011, 2012 như sau: Bảng 1. Tỷ số nợ/ tổng tài sản của cty Vinamilk qua ba năm 2010, 2011, 2012 Chỉ tiêu Năm2010 Năm2011 Năm2012 Tổng tài sản 10,773,032,295,860 15,582,671,550,751 19,697,868,420,379 Tổng nợ 2,808,595,705,578 3,105,466,354,267 4,204,771,824,521 D/A 0.2607 0.1993 0.2135 Bảng 2. Chỉ số ngành Nhóm ngành thực phẩm Năm 2010 Năm 2011 Tổng nợ/ tổng vốn 36% 34% Nợ/ VCSH 59% 58% Tỷ lệ tiền mặt 64% 145% Nhận xét: Năm 2010, 26,07% giá trị tài sản của công ty Vinamilk được tài trợ từ các khoản nợ vay. Sang năm 2011, có 19,93% giá trị tài sản của công ty Vinamilk được tài trợ từ các khoản nợ vay và 21,35% vào năm 2012. Tỷ số nợ/ tổng tài sản của cty Vinamilk năm 2011 giảm 6,14% so với năm 2010. Nguyên nhân là do tổng nợ năm 2011 chỉ tăng 10,57% trong khi tổng tài sản năm 2011 tăng 44,65%. Trong năm 2011, cty Vinamilk tăng đầu tư vào tài sản cố định (từ 3.428.571.795.589 đ năm 2010 lên 5.044.762.028 869đ năm 2011). Bên cạnh đó, trong năm 2011, Vinamilk 3 lần gia tăng vốn cổ phần làm tăng chỉ tiêu tiền và các khoản tương đương tiền-> tăng tài sản ngắn hạn (từ 5.919.802.789.330đ năm 2010 lên 9.467.682.996.094đ năm 2011). Trang | 12 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Trong năm 2012, Vinamilk tăng đầu tư tài sản cố định và đầu tư tài chính ngắn hạn. (xem bảng cân đối kế toán 3 năm 2010, 2011, 2012). Ngoài ra, năm 2102, cty phát hành thêm 278.057.377 triệu CP (tổng giá trị phát hành theo mệnh giá hơn 2.780.573.700.000 tỷ VND). Bên cạnh đó, lượng nợ phải trả cũng tăng hơn năm 2010 ( năm 2012 là 4.144.990.303.291, năm 2010 là 2.645.012.251.272). Tuy nhiên, lượng tăng nợ phải trả thấp hơn lượng tăng tổng tài sản. Điều này dẫn đến tỷ số nợ/ tổng tài sản giảm 4,72% so với năm 2010. Nhìn chung, tỷ số nợ/ tổng tài sản của cty Vinamilk trong 3 năm 2010, 2011, 2012 ở mức thấp so với chỉ số ngành (bảng 2) và có xu hướng giảm dần. Lý do công ty giữ tỷ số nợ ở mức thấp là do đây là công ty cổ phần với cơ cấu vốn trên 50% vốn nhà nước. Chính vì vậy, khả năng tự chủ tài chính của Vinamilk khá cao. Tuy nhiên, công ty nên xem xét cấu trúc vốn cho phù hợp vì tỉ số nợ thấp làm cho công ty mất cơ hội tiết kiệm chi phí từ lá chắn thuế, không tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính. Tỷ số Nợ trên Vốn chủ sở hữu. Từ số liệu của bảng cân đối kế toán ta có được: Chỉ tiêu Năm2010 Năm2011 Năm2012 Tổng nợ 2,808,595,705,578 3,105,466,354,267 4,204,771,824,521 Vốn chủ sở hữu 7,964,436,590,282 12,477,205,196,484 15,493,096,595,858 D/E 0.353 0.249 0.271 Tương ứng với mỗi đồng vốn chủ sở hữu, công ty sử dụng 0.353 đồng nợ vay vào năm 2010 và 0.249 đồng vào năm 2011 và 0.271 đồng vào năm 2012. Tỷ số này <1 cho thấy khả năng tự chủ tài chính của công ty cũng như khả năng còn được vay nợ của công ty là cao. Tuy nhiên, việc sử dụng nợ cũng có một ưu điểm, đó là chi phí lãi vay sẽ được trừ vào thuế thu nhập doanh nghiệp. Do đó, doanh nghiệp phải cân nhắc giữa rủi ro về tài chính và ưu điểm của vay nợ để đảm bảo một tỷ lệ hợp lý nhất. Trang | 13 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Tỷ số Khả năng trả Lãi. Chỉ tiêu Năm2010 Năm2011 Năm2012 Lợi nhuận trước thuế (EBIT) 6.890.459.988.668 4.946.442.534.038 4.237.554.210.684 Chi phí lãi vay 3.114.521.306 13.933.130.085 6.003.810.273 Tỷ số khả năng trả lãi 2212,37 355,013 705,81 Phân tích và nhận xét về kết quả tính Chỉ tiêu này là cơ sở để đánh giá khả năng đảm bảo của doanh nghiệp đối với nợ vay dài hạn. Nó cho biết khả năng thanh toán lãi của doanh nghiệp và mức độ an toàn có thể có đối với người cung cấp tín dụng. Theo kết quả tính toán, năm 2010 tỷ số khả năng trả lãi vay là 705,81 trong khi đó tỷ số này năm 2011 đã giảm xuống còn 355,013 . Khả năng thanh toán bằng lãi vay =355,013 nghĩa là trong năm 2011 VNM có 355,013 đồng sẵn sàng dùng để trả cho 1 đồng lãi vay. Sang năm 2012, tỷ số lãi vay tăng vọt lên 2212,37 nghĩa là trong năm 2012 VNM có 2212,37 đồng sẵn sàng dùng để trả cho 1 đồng lãi vay. Ta có thể thấy năm 2011 có 1 mức sụt giảm rất lớn so với năm 2010 (năm 2010: chỉ tiêu này là 705,81), điều này có thể là do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới và chính sách thắt chặt tín dụng của nhà nước khiến chí phí lãi vay tăng một cách đột biến với tỷ lệ lên đến 132,07% trong khi lợi nhuận trước thuế chỉ tăng nhẹ 16,73%. Đến năm 2012, tỷ số này đã tăng đột biến đến 2212,37 so với năm 2011 là 355,013 và năm 2010 là 705,81. So với năm 2010 thì lợi nhuận trước thuế (62,6%) có mức tỷ lệ tăng cao hơn so với chi phí lãi vay (48,12%) do tình hình kinh tế dần ổn định đã giảm được đáng kể phần chi phí lãi vay trước do sự cố khủng hoảng năm 2011. Với 1 doanh nghiệp có tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao như VINAMILK thì chi phí lãi vay chiếm 1 tỉ trọng không cao nên khả năng thanh toán lãi vay của công ty không gặp vấn đề khó khăn. Trang | 14 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Tỷ số Khả năng trả Nợ. Chỉ tiêu Năm2010 Năm2011 Năm2012 Tỷ số khả năng trả Nợ 35 17 7.931 Phân tích và nhận xét về kết quả tính Từ năm 2010-2012 chỉ số khả năng trả nợ của công ty đều rất tốt Năm 2011, chỉ số này giảm 54,25% so với năm 2010, chứng tỏ năm 2011, doanh nghiệp phải chịu nhiều áp lực hơn từ các khoản vay đến hạn phải trả. Do các khoản vay đến hạn trả năm 2011 tăng hơn nhiều so với năm 2010( phụ thuộc vào chính sách sử dụng nợ của công ty vào những năm trước đó ) làm cho chỉ số chỉ tiêu này năm 2011 giảm xuống chứ không chứng minh rằng năm 2011, doanh nghiệp có dậu hiệu làm ăn đi xuống. Tuy giảm nhưng chỉ số này vẫn lớn hơn 1, doanh nghiệp vẫn duy trì khả năng thanh toán bằng tiền cho các khoản nợ vay đến hạn trả. Năm 2012 chỉ số này co sự biến động lớn tăng 478,7% bởi vì năm 2012 Vinamilk đã trả toàn bộ nợ ngân hàng và đến nay Công ty không vay nợ nhà băng một đồng nào. Hiếm có công ty nào đầu tư lớn, kinh doanh ngang ngửa tầm quốc tế lại chủ yếu bằng vốn chủ sở hữu, bền vững như Vinamilk. Phân tích các Đòn bẩy Kinh tế. Phân tích Đồn bẩy Tài chính. Sử dụng số liệu từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán của Vinamilk tử năm 2010 đến năm 2012, ta có bảng sau: Chỉ tiêu 2010 2011 2012 Lãi vay 6,171,553,959 13,933,130,085 3,114,837,973 Lãi ròng 3.615.492.938.971 4.218.181.708.937 5.819.454.717.083 FL 1,0013 1,0025 1,0004 Nhận xét: Năm 2010 và năm 2011 đều có sự tồn tại của đòn bẩy tài chính, nhưng chỉ số này còn qua nhỏ gần bằng một cho thấy sự tác động của đòn bẩy tài chính lên lợi nhuân sau Trang | 15 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 thuế còn rất thấp. Lý do là việc doanh nghiếp sử dụng nợ thấp trong cơ cấu tài chính của mình. Vì thế dù có doanh thu trước thuế tăng qua các năm nhưng doanh tỷ lệ tăng lợi nhuận ròng qua các năm là rất thấp. tuy nhiên việc sử dụng nợ thấp trong cơ cấu tài chính của mình cho thấp doanh nghiệp rất thận trọng và đập lập về mặt tài chính. Doanh nghiệp nên tăng tỷ lệ nợ trong cơ cấu nguồn vốn của mình để gia tăng FL từ đó làm tăng lợi nhận sau thuế cho cổ đông thay vì sử dụng chính sách an toàn trong cơ cấu tài chính. Phân tích Đồn bẩy Kinh doanh. Sử dụng số liệu từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán của Vinamilk tử năm 2010 đến năm 2012, ta có bảng sau: Chỉ tiêu EBIT Chi phí bán hàng Định phí Năm 2011 Năm 2012 3.802.026.620.780 5.010.942.853.135 6.684.110.745.577 1.438.185.805.872 1.811.914.247.629 2.345.789.341.875 Chi phí quản lý doanh nghiệp 388.147.124.772 459.431.997.199 525.197.269.346 Chi phí khấu hao tài sản cố định 290.130.555.884 414.590.126.009 535.451.905.298 Tổng Định phí OL Năm 2010 2.116.463.486.528 2.685.936.370.837 3.406.438.516.519 1,557 1,536 1,510 Nhận xét:Hệ số đòn bẩy kinh doanh qua năm ta thấy đều xấp xỉ nhau. OL lần lượt bằng 1.662, 1.668, 1.553 có nghĩa là 1% biến động tăng lên hay giảm xuống của doanh thu sẽ tác động làm cho EBIT tăng lên hay giảm xuống 1.662%, 1.668%, 1.553%. Quan bảng phân tích thì ta thấy năm 2012 có OL thấp nhất. Điều này cho thấy mức độ rủ ro kinh của công ty ở năm 2012 đã giảm hẳn với 2 năm trước đó. Việc giảm OL xuống thấp đồng nghĩa với việc hạ thấp mức rủi ro kinh doanh mà doanh nghiệp phải gánh chịu. Trang | 16 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Phân tích Đồn bẩy Tổng hợp. Năm 2010 2011 2012 FL 1,0013 1,0003 1,0004 OL 1,557 1,536 1,51 TL (FLxOL) 1,559 1,5364 1,5106 Nhận xét:Sự tác động của đòn bẩy tổng hợp trong việc gia tăng EPS qua các năm còn khá nhỏ và chủ yếu là phụ thuộc vào độ lớn của đòn bẩy kinh doanh (độ lớn đòn bẩy tổng hợp qua các năm gần như là bằng đòn bẩy kinh doanh) Trang | 17 Nhóm số 04 Phân tích BCTC của Cty CP Vinamilk 2010-2012 Kết luận Trang | 18
- Xem thêm -